導(dǎo)讀：近期以來，蘋果股價(jià)下跌了大約10%。MarketWatch專欄作家亞蘭茲(Brett Arends)撰文指出，考慮到現(xiàn)金儲備因素，蘋果股票當(dāng)前的諸指標(biāo)已經(jīng)可以和價(jià)值型股票等量齊觀了，但實(shí)際上，學(xué)院派認(rèn)定會導(dǎo)致蘋果利潤率降低的那種競爭短期內(nèi)很難到來。

以下即亞蘭茲的評論文章全文：

如果你是蘋果的人，那你肯定要聽到不少好消息了。

比如，你們的競爭對手們正在自相殘殺。你們的行業(yè)正在逐漸進(jìn)入兩分天下的態(tài)勢。

可是，與此同時，你們的股票價(jià)格正在變得愈來愈低廉。它正開始進(jìn)入價(jià)值型股票的領(lǐng)域。

這是怎么回事呢？

上周，Research In Motion(RIMM)發(fā)布了最新的銷售和利潤預(yù)警，使得這家黑莓設(shè)備制造商的股價(jià)重跌倒歷史性的低點(diǎn)。RIM的問題現(xiàn)在已經(jīng)不是小問題了，直接威脅到了公司的存在。那曾經(jīng)無比強(qiáng)大又無比睿智的芬蘭移動巨子諾基亞(NOK)，何嘗又不是如此？要不是遇到了天大的麻煩，他們何至于要到微軟(MSFT)的懷抱中去尋找慰借？這簡直就是一個酒鬼請另外一個酒鬼幫助戒酒，還有什么更糟糕的選擇嗎？

我知道，蘋果(AAPL)的狂熱支持者總喜歡將他們的偶像公司想成是魔法師，是世界第八大奇跡。不過，蘋果最寶貴的資產(chǎn)其實(shí)還是他們在競爭中的強(qiáng)勢，或者說是競爭本身。既然敵手不過是諾基亞或者RIM這樣的量級——且先不說微軟——誰還需要盟軍？

Atlantic Securities分析師考德維爾(James Cordwell)估計(jì)，蘋果這一季度將售出900萬部iPad，大約相當(dāng)于去年同期的三倍。

這一行業(yè)原本應(yīng)該擁擠著眾多的競爭者才對，可是如果你想看看蘋果的競爭對手，到任何一家電腦店，你都可以很容易地找到答案。大多數(shù)的平板產(chǎn)品都是沒法看。有些簡直讓你覺得像是筆記本被砍掉了一半，成了笑話。至于RIM的Playbook？已經(jīng)敗了。

老牌書店巴諾(Barnes & Noble)(BKS)努力推出了一款算有一半得體的安卓平板電腦Nook Color，去年11月上市。至于那些真正的科技巨頭，現(xiàn)在的表現(xiàn)都實(shí)在讓人無法恭維。

蘋果雖然后起，但這個毛頭小子不守任何的成規(guī)，已經(jīng)將市場攪了個底朝天。

我甚至開始懷疑，是否其他科技巨頭的高層，都在自己私人的投資組合當(dāng)中偷偷買進(jìn)了不少蘋果的股票？不然，我實(shí)在無法解釋自己所看到的現(xiàn)實(shí)。比如說，微軟為什么要像我們看到的那樣行事？你還有更好的解釋？

(我們可以假想，如果喬布斯(Steve Jobs)允許蘋果制造有合適的實(shí)體鍵盤的iPhone，又會發(fā)生什么？事實(shí)是，喬布斯的對手們之所以沒有徹底完蛋，就是因?yàn)樗麑?shí)體鍵盤那固有的深深的敵意。)

大多數(shù)玩家的紛紛倒下，已經(jīng)為移動市場勾勒出了未來的輪廓：蘋果與谷歌安卓的兩分天下。

對于投資者而言，兩分天下確實(shí)比諸侯紛爭的局面要理想一些。這樣的局面對蘋果更為有利，有利的程度很可能超過很多人的認(rèn)識。這是因?yàn)?，安卓根本算不上谷?GOOG)的主業(yè)，而更像是他們的興致所至。這就意味著，對于安卓系統(tǒng)的升級和改進(jìn)，谷歌顯然不可能像蘋果對自己的產(chǎn)品那么上心。

歸根結(jié)底，對于蘋果而言，這才是生與死的問題。

這就提醒我們，涉足某一事業(yè)和從事某一事業(yè)畢竟是有所區(qū)別的。我記得曾經(jīng)有一位加泰羅尼亞商人做過一個有趣的比喻：“想想火腿煎蛋就明白了，雞只是涉足，而豬可是把自己整個交出去了。”

現(xiàn)在的特殊之處在于，雖然前途看上去一片大好，可不知為何，蘋果就不怎么受華爾街的青睞了。突然之間，世界上最受人頂禮膜拜的股票就喪失了華爾街的信徒。短短幾個月時間當(dāng)中，蘋果的股價(jià)就下跌了10%以上，而與此同時，那些炙手可熱的新科技股還在高翔遠(yuǎn)舉。

股價(jià)的下跌還掩蓋了該公司坐擁大量現(xiàn)金儲備的事實(shí)。截至上個季度結(jié)束，蘋果手中的現(xiàn)金、證券和其他流動資產(chǎn)超過債務(wù)510億美元之多，合每股55美元。到這一季度結(jié)束時，預(yù)計(jì)蘋果的每股現(xiàn)金儲備將超過60美元。

換言之，如果將現(xiàn)金的部分扣除，蘋果當(dāng)前的股價(jià)也就是260美元左右。

在截至9月的財(cái)年當(dāng)中，蘋果的每股盈利預(yù)期是25美元，這就意味著他們當(dāng)前的股價(jià)只有預(yù)期盈利的10倍左右，而與下一財(cái)年的盈利預(yù)期相比，這一比率更將降低到9.此外，這也只有蘋果當(dāng)財(cái)年銷售額預(yù)期的2.3倍。

這完全是一支價(jià)值型股票的樣子。

不錯，蘋果現(xiàn)在還可以為他們的高利潤率而自豪，但是理論上說，競爭還是會將他們的利潤率逐漸壓低下來。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會告訴我們，為什么高利潤率往往都難以持久。問題在于，當(dāng)前這種“競爭”還能叫做競爭嗎？

我上一次建議大家買進(jìn)蘋果的股票是在2008年到2009年的股災(zāi)期間，當(dāng)時它的股價(jià)是85美元。之后，我變得過于謹(jǐn)慎了，我假設(shè)競爭將起作用，而這其實(shí)是錯誤的假設(shè)。今天，我對整個股市的局面都感到擔(dān)憂，這或許不是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的好時候?？墒?，無論怎樣，誰也不能說蘋果是一支高價(jià)股票，尤其是在你知道他們的競爭對手是誰之后。