3月11日晚，拼多多發(fā)布2019年四季度財報。

從數(shù)據(jù)看，四季度拼多多增長有所放慢。2019年四季度營收為107.9億元，略微低于市場預(yù)期的109.3億元，該季度營收增長90.84%，三季度則是122.84%。

不算股權(quán)激勵開支（Non-GAAP，對實(shí)際現(xiàn)金狀況沒有影響），四季度拼多多的經(jīng)營虧損達(dá)13.36億元，比去年同期的21.1億元，以及2019年三季度的21.2億元，同比、環(huán)比均大幅收窄。

財報顯示拼多多四季度在銷售與營銷上花了92.7億元人民幣，比去年增加了59%。

補(bǔ)貼帶來了活躍買家的快速增長，這也成為拼多多的亮點(diǎn)。截至2019年年底，在拼多多買過東西的用戶達(dá)到5.85億，比9月時多了4890萬，也高于另外兩大電商平臺的增加人數(shù)—;—;阿里巴巴和京東單季度活躍買家分別增加1800萬和2760萬。

按照最近股價，拼多多市值大概是414億美元，比京東低215億美元左右，不足阿里的十分之一，拋開股價變動，拼多多營收數(shù)據(jù)仍被視作電商平臺競爭的重要一環(huán)。在人口紅利漸行漸遠(yuǎn)的當(dāng)下，如何保持增長是阿里巴巴、京東等電商平臺的主題，“下沉市場”和“百億補(bǔ)貼”則是2019年電商平臺獲得增長的兩大引擎。

對于電商平臺最重要的第四季度已經(jīng)過去了，拼多多、阿里巴巴和京東三家電商平臺都有什么變化？在疫情的影響下，2020年它們又將面臨何種挑戰(zhàn)？

拼多多成交額首次破萬億，活躍買家規(guī)模直主追阿里

成交額（GMV）是衡量電商公司規(guī)模的重要指標(biāo)之一。

截至2019年12月底，拼多多的首次突破了萬億。拼多多的GMV為過去12個月的平臺總成價額，截至12月31日，這個數(shù)字是10060億元，比去年同期增長113%，三季度則是144%?；鶖?shù)變大，放緩不可避免。

阿里和京東不再公布最新的GMV。但與這兩家電商平臺相比，拼多多的成交額規(guī)模仍較小。可參考的是京東2018年GMV為16768億元，2019年一季度阿里的則為57270億元。

不過拼多多顯示強(qiáng)大的競爭力，從活躍買家規(guī)模來看，拼多多已超過京東，正在追趕阿里的路上。2019年四季度，拼多多、阿里和京東的活躍買家分別為5.85億、7.11億和3.62億。

2018年Q2開始，拼多多、京東、阿里截至季度末的12個月期間的年活躍買家分別為3.44億、3.138億和5.76億。那時是拼多多活躍買家超過京東的開始，與阿里相差40%左右，到了2019年Q4差距已縮減至21%。

與此同時，拼多多買家的平均年消費(fèi)額被抬高到1720元，去年同期為1127元。這主要得益于2019年拼多多持續(xù)引入戴森等各大品牌，同時聯(lián)手亞馬遜推出“黑五”消費(fèi)節(jié)，開直播等。

阿里利潤增速放緩，京東超預(yù)期，拼多多虧損縮小

2019年9月-12月，拼多多營收107.9億元，同比增長90.84%。該增速大于阿里的38%和京東的26.63%。

由于基數(shù)不一樣，三家電商營收增速對比意義不大。但各自的數(shù)據(jù)都表明了電商市場進(jìn)入增速慢通道。

含“雙11”在內(nèi)的四季度增速，是阿里2019年增速最低的一個季度，也是近幾年的最低增速。京東則2019年連續(xù)三個季度增速增長后，四季度下滑至26.63%。拼多多則是首次營收增速低于100%。

增速放緩受宏觀經(jīng)濟(jì)的變化影響，中國個人消費(fèi)整體增速放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2019年中國實(shí)物商品的在線零售額增長19.5%，去年這一數(shù)據(jù)為25.4%。除此之外，移動互聯(lián)網(wǎng)流量見頂，以及人口紅利漸行漸遠(yuǎn)，都與電商市場未來發(fā)展息息相關(guān)。

極度依賴人口消費(fèi)的電商市場，在進(jìn)入2019年后尋求新的增長引擎，“下沉市場”以及“百億補(bǔ)貼”成了增長引擎的新關(guān)鍵詞。投中網(wǎng)此前在《電商的2019年：百億補(bǔ)貼，無人缺席》一文中對此做了總結(jié)：

1、為與拼多多爭奪下沉市場，阿里“復(fù)活”聚劃算，京東推出了京喜；

2、2019年三家平臺再次掀起“燒錢戰(zhàn)”：5月拼多多首次推出“百億補(bǔ)貼”。之后618期間，京東宣布要要“百億補(bǔ)貼”，阿里系則稱要“千億補(bǔ)貼”。平臺之間思考如何把補(bǔ)貼周期拉長，把百億升級為千億。

三家電商巨頭也因此加碼對市場銷售和營銷的投入。四季度拼多多市場費(fèi)用投入92.7億元，增速從此前的三位數(shù)首次放緩至59%。阿里和京東則分別為158億和82億，增速分別較去年同期有所放緩。

電商業(yè)內(nèi)人士透露，三家電商雖然都各自號稱百億級別的補(bǔ)貼計劃，其實(shí)側(cè)重是不同的?！皩τ谘a(bǔ)貼來說，拼多多的深度和廣度是最大的。”這位業(yè)內(nèi)認(rèn)為。

該業(yè)內(nèi)人士分析說，拼多多的百億補(bǔ)貼還有外延，在整個補(bǔ)貼大戰(zhàn)中，還配套了商家零傭金計劃，這是拼多多獨(dú)有的配套，我們零傭金估計讓利500多億，整體拼多多的補(bǔ)貼是接近700億，這樣的補(bǔ)貼也促進(jìn)拼多多賣家的大減價。

競爭直接帶來的后果是，拼多多的獲客不再那么容易。2019年四季度拼多多的新增買家成本提高至189.62元，上一季度則為107.95元。而京東的新增買家成本從三季度的328元降到了189.6元。

京東的2019年四季度實(shí)現(xiàn)了36億元利潤，而市場預(yù)期虧損3.13億元，去年同期虧損48.05億元。京東的收入分為三塊：自營電商、廣告以及物流，如今物流不再是京東燒錢業(yè)務(wù)。2019年四季度，京東物流收入貢獻(xiàn)了75億元，同比增長 81%。反觀拼多多，收入仍接近90%來自平臺廣告。2019年四季度，拼多多廣告收入96.87億元，占總收入的89.8%，與去年同期的89.5%幾乎持平。

2020年，疫情和挑戰(zhàn)

受疫情影響，2020年一季度對電商平臺將是巨大的沖擊。阿里巴巴預(yù)警2020年一季度的利潤率可能出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。

截至2019年底，拼多多現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及受限資金為人民幣333億元，去年同期則為305億元。對比來看，京東的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金及短期投資共計395億元人民幣，阿里的自有現(xiàn)金流達(dá)782.79億元。

沒有物流和供應(yīng)鏈的拼多多，對商品供應(yīng)和流通環(huán)節(jié)的把控力度相對較小，因此，它受此次疫情影響可能要比京東的大。在3月11日的財報電話會議上，拼多多CEO黃崢也稱，疫情將對2020年第一季度的業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過，黃崢表示，困難時期，包括拼多多在內(nèi)的許多公司，都可能遭受目前仍難以量化的經(jīng)濟(jì)損失，但疫情不影響長期預(yù)期。在財報電話會上，他強(qiáng)調(diào)商家運(yùn)營和物流已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)了起來，并逐漸恢復(fù)正常，拼多多將持續(xù)維持對商家和物流的補(bǔ)貼扶持，2月27日，拼多多上線為期三天的“百億補(bǔ)貼節(jié)” 設(shè)置6億元專項補(bǔ)貼資金。

3月6日，拼多多還推出線下團(tuán)購工具“快團(tuán)團(tuán)”，是輔助商家在線收集社區(qū)居民共同需求并在線下單及收款的微信小程序。這可能是拼多多商業(yè)延伸的一個嘗試，也可看做是拼多多對抗疫情的緩沖。但從目前看“快團(tuán)團(tuán)”的覆蓋率仍有限，根據(jù)拼多多提供的數(shù)據(jù)，自疫情發(fā)生以來，“快團(tuán)團(tuán)”已經(jīng)服務(wù)了超過1萬個社區(qū)的周邊商家，而且超過一半為湖北地區(qū)線下商戶。

盡管在中國大件商品的銷售受到重創(chuàng)，但因數(shù)億中國人被迫留在家中而選擇網(wǎng)上購物，電商交易或會激增。

有自營和物流的京東預(yù)計今年一季度凈收入同比將增長10%以上。“京東自營模式在這次疫情當(dāng)中相對來說表現(xiàn)非常好?！睂τ谀鎰菰鲩L判斷依據(jù)，3月3日京東零售集團(tuán)CEO徐雷在財報會議上如此表示。

經(jīng)過此次疫情，拼多多否會改變平臺對商品供應(yīng)和流通環(huán)節(jié)的把控力度？而且，根據(jù)拼多多提供的數(shù)據(jù)，2019年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成635.2億件，其中31%是拼多多的訂單包裹數(shù)。在大環(huán)境下行，要保持業(yè)務(wù)量增加，拼多多在2020年會有什 么動作呢？