前兩天消費(fèi)板塊占據(jù)了上漲排名前列，今天又進(jìn)行角色輪換，科技板塊又上來了，光刻膠、國產(chǎn)芯片、MLCC、電子競(jìng)技、半導(dǎo)體、PCB、智能穿戴、富士康、MiniLED、WiFi、3D攝像頭、無線耳機(jī)等等板塊一涌而出。

之前也說過，今年將是消費(fèi)、科技個(gè)股齊頭并進(jìn)的格局。不過，疫情影響將不斷減緩，以消費(fèi)電子為例，4月國內(nèi)手機(jī)出貨量4172.8萬部，同比+14.2%。5G手機(jī)出貨量更達(dá)到了1638.2萬部，同比+39.3%，在22款新機(jī)中占據(jù)45.8%，也就是幾乎一半是5G手機(jī)。

簡單來說，就是4月份手機(jī)銷售迎來的正增長，而今年二、三、四季度消費(fèi)電子將逐漸回暖。

另外，最近毛衣摩擦的消息越來越多，這也會(huì)推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)行、擴(kuò)大內(nèi)需也是今年的大方向，例如最近中芯國際已生產(chǎn)華為麒麟710A處理器。所以，半導(dǎo)體、光刻膠、新材料這些板塊市占率將不斷提升。

還有特斯拉相關(guān)供應(yīng)鏈也是值得關(guān)注，之前華叔主要是羅列特斯拉供應(yīng)鏈企業(yè)，單聊供應(yīng)商比較少，今天想跟大家分析一下三花智控。

三花是全球制冷部件的龍頭企業(yè)，主要涵蓋大家電制冷(空調(diào)、冰箱)、汽車熱管理、小家電(洗碗機(jī)等)三大領(lǐng)域。

2013、2015、2017年分別收購亞威科業(yè)務(wù)、微通道業(yè)務(wù)、 汽零業(yè)務(wù)，帶來了外生性的收入增長。

2019年三花將制冷業(yè)務(wù)單元、微通道之換熱器及部件、其他、AWECO業(yè)務(wù)單元等四大業(yè)務(wù)，都?xì)w入了空調(diào)冰箱之元器件及部件，并保留了汽零業(yè)務(wù)單元，這樣也能看出三花將業(yè)務(wù)整合，并向汽零業(yè)務(wù)單元發(fā)展。

汽車零部件業(yè)務(wù)

主要是汽車空調(diào)及熱管理系統(tǒng)控制部件，產(chǎn)品涉及燃油車空調(diào)熱力膨脹閥、貯液器、油冷器，新能源車熱管理(電子膨脹閥、電池冷卻器、水冷板)及電子水泵、電子油泵等。

小家電主要是子公司威亞科從事洗碗機(jī)、洗衣機(jī)及咖啡機(jī)等加熱部件的生產(chǎn)與銷售。

汽車零部件業(yè)務(wù)

從 2010 年開始成為特斯拉供應(yīng)商，對(duì)特斯拉旗下3款車型 ModelX、ModelS 和 Model3 均有供應(yīng)。

其中，對(duì) Model3 屬于獨(dú)家供應(yīng)，拿到了 Model 3 的電子油泵、油冷器、水冷板、電池冷卻器等全部 7 個(gè)項(xiàng)目。

未來三花汽車零部件業(yè)務(wù)將與三花各業(yè)務(wù)單元發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，三花有望成為全球汽車熱管理行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。

特斯拉 Model3 上的三花汽零產(chǎn)品

三花2019年汽零板塊，傳統(tǒng)汽車和新能源汽車收入占比約為55%:45%。新能源車零部件主要是泵類、閥類、換熱類、組件類等4大類。

短期來看，三花汽零收入仍以傳統(tǒng)汽車零部件(膨脹閥和儲(chǔ)液器)為主。不過隨著電子膨脹閥、調(diào)溫閥的快速放量，傳統(tǒng)汽零業(yè)務(wù)占比持續(xù)下滑。

中長期來看，以車用電子膨脹閥將成為未來汽零業(yè)務(wù)主要增長點(diǎn)。汽車熱管理行業(yè)技術(shù)壁壘更高，技術(shù)能力較弱的企業(yè)難以進(jìn)入。

三花已獲得特斯拉、沃爾沃、戴姆勒、寶馬、通用、比亞迪、吉利、蔚來、寶馬和上汽大眾等車廠認(rèn)可，已取得電子膨脹閥、電子水泵、 電子油泵、水冷板等多個(gè)產(chǎn)品的供貨資質(zhì)。

三花擁有一線車企一級(jí)供應(yīng)商資質(zhì)

制冷零配件業(yè)務(wù)

主要包括制冷控制元器件(空調(diào)、冰箱控制器及控制閥等)及微通道熱換器(冷凝器、蒸發(fā)器等)。

客戶包括：松下、大金、三菱、東芝、日立、富士通、LG、三星、開利、特靈、約克、格力、美的、海爾等知名品牌

空調(diào)冰箱之元器件及部件

制冷零配件業(yè)務(wù)相比之下可能不如汽零發(fā)展空間大，但還有多大空間，這個(gè)可能大家都想了解。

國內(nèi)城鎮(zhèn)化率60%左右，與發(fā)達(dá)國家相比依然偏低，伴隨著人口城鎮(zhèn)化趨勢(shì)，每年新增空調(diào)、冰箱需求依然較大。

城鎮(zhèn)及農(nóng)村空調(diào)保有量仍有較大提升空間。目前，城鎮(zhèn)及農(nóng)村的空調(diào)每百戶保有量分別為142.2臺(tái)和65.3臺(tái)，與日本空調(diào)每百戶保有量292臺(tái)相比，仍有翻倍增長的可能。

另外，新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施是2020年7月1日，預(yù)計(jì)新能效實(shí)施以后，使用電子膨脹閥的變頻空調(diào)會(huì)大幅上升。

電子膨脹閥節(jié)能效果明顯，滲透率逐步走高。全球空調(diào)僅有不到30%的比例使用了電子膨脹閥，變頻空調(diào)電子膨脹閥滲透率約85%。

新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，高能效變頻空調(diào)滲透率的提升，將刺激電子膨脹閥的市場(chǎng)需求， 促進(jìn)電子膨脹閥需求的釋放。

亞威科業(yè)務(wù)

主要由 2012 年收購的德國亞威科集團(tuán)運(yùn)營，其主導(dǎo)產(chǎn)品 Omega 泵(集成式洗滌加熱泵)是洗碗機(jī)重要部件，同時(shí)，三花與市場(chǎng)中主流品牌廠家有著密切的合作關(guān)系，包括博士西門子、惠而浦、海爾、老板、華帝等。

從各項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，近兩年都有不同程度的增長，尤其是汽零業(yè)務(wù)單元增長尤其突出，收入+2.19億元，同比+15.29%，而利潤+0.85億元，同比+20.91%。

而2018年除汽零業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)合計(jì)收入94.04億元、利潤26.76億元，收入+2.33億元，同比+2.48%，利潤+1.59億元，同比+5.94%。

2017 年空調(diào)產(chǎn)銷增速都非常高，進(jìn)而帶動(dòng)三花收入增長。

到2018 年空調(diào)增速回落之際，三花收入增速也明顯下降。可見，三花收入受下游空調(diào)的需求影響較大。

2020年一季度由于受到疫情影響，廠商需求短期較大放緩，營收同比-10.7%，凈利潤同比-18.29%。

三花毛利一直保持在29%左右，凈利率也保持在12%左右。

但細(xì)分到每年四個(gè)季度的毛利率、凈利率變化，可以發(fā)現(xiàn)三花有一個(gè)規(guī)律，一般一季度毛利率、凈利率都低于其他三個(gè)季度。

原因是零部件廠商面臨較大的年降壓力，而每年一季度就是年降開始的季度，下游會(huì)對(duì)零部件廠商的產(chǎn)品進(jìn)行壓價(jià)。另外，一季度空調(diào)需求大幅下滑，零部件行業(yè)競(jìng)爭加劇，導(dǎo)致價(jià)格段下降。

從二季度開始，三花通過零部件更新，并對(duì)供應(yīng)商提價(jià)，在接下來的三個(gè)季度改善盈利能力。

三花在存貨控制相對(duì)較好，存貨的凈資產(chǎn)占比不算高，平均也就是23%左右。

而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都相對(duì)穩(wěn)定在90天左右，2020年一季度存貨周轉(zhuǎn)率有大幅下跌，跟疫情影響有很大關(guān)系。

華叔Tips：存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))越高，表明也起存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)；反之，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢，存貨儲(chǔ)存過多，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。

三花負(fù)債情況相對(duì)穩(wěn)定，雖然2018、2019年流動(dòng)負(fù)債增幅較大，但從2020年一季度有所回落，而2019年、2020年一季度的流動(dòng)資金也有所提升，表明三花的資金流動(dòng)性并不緊張。

2019 年以來，三花新能源訂單金額已達(dá)到 160 億元，這些訂單有望在未來 5 年內(nèi)集中釋放， 保障三花的業(yè)績?cè)鲩L。

隨著5月份歐美企業(yè)的復(fù)工，三花業(yè)務(wù)后續(xù)會(huì)逐步恢復(fù)。

從長周期來看，制冷空調(diào)電器零部件行業(yè)將穩(wěn)健的增長，汽車零部件行業(yè)尤其是新能源汽車零部件將高速增長。

另外，三花也有意切入5G基站、IDC機(jī)房冷卻業(yè)務(wù)發(fā)展，目前還在了解和調(diào)研階段，相信如果能成功切入將是新的利潤增長點(diǎn)。

從以上這些消息來看，三花未來幾年的龍頭地位還是相當(dāng)鞏固，遇到外部環(huán)境挑戰(zhàn)也可通過自身發(fā)展抵消，并保證業(yè)績高速上漲。

之前許多小伙伴讓華叔介紹公司順便也說說操作，三花最近會(huì)有調(diào)整，如果回調(diào)至60日均線即可參與。

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1、星網(wǎng)銳捷入選國家發(fā)改委數(shù)字化轉(zhuǎn)型伙伴行動(dòng)首批倡議方名單。

2、北上資金今日凈流出13.25億，貴州茅臺(tái)凈賣出2.78億。滬股通方面，貴州茅臺(tái)凈賣出2.78億，中國平安凈賣出1.39億。深股通方面，寧德時(shí)代凈賣出0.89億，立訊精密凈賣出0.58億。

3、特斯拉回應(yīng)國產(chǎn)長續(xù)航Model3降價(jià)：價(jià)格將保持不變。從特斯拉了解到7月22號(hào)補(bǔ)貼過渡期結(jié)束后，消費(fèi)者支付的中國產(chǎn)Model 3 長續(xù)航后驅(qū)版價(jià)格將保持344050元。當(dāng)前該車補(bǔ)貼前價(jià)格為344050元。

首批國產(chǎn)長續(xù)航后驅(qū)版Model3提前下線，并在近日交付。

4、特斯拉美國工廠獲準(zhǔn)復(fù)工，上海工廠零部件短缺局面有望緩解。如果美國工廠長時(shí)間不復(fù)工，特斯拉上海工廠也將面臨零部件短缺局面。據(jù)了解，目前特斯拉上海工廠零部件國產(chǎn)化率還不到40%，約60%的配件要從美國進(jìn)口。

5、特斯拉計(jì)劃今年底將在國內(nèi)新增4000個(gè)超充樁。特斯拉計(jì)劃在今年下半年開始擴(kuò)大V3超充樁的布局，年底將在國內(nèi)新增4000個(gè)超充樁(包含V3、V2超級(jí)充電樁)。且強(qiáng)調(diào)，這個(gè)目標(biāo)不會(huì)因疫情影響而改變。

6、深交所：金亞科技、樂視網(wǎng)股票終止上市。

7、三大電信運(yùn)營商：4G升級(jí)到5G無需換卡。

8、三星發(fā)布全球首款5G量子手機(jī) 首批量產(chǎn)可達(dá)100萬部。韓國電信巨頭SK Telecom和三星電子合作發(fā)布了全球首款集成了量子隨機(jī)數(shù)發(fā)生器（QRNG）芯片的新型商業(yè)化5G智能手機(jī)Galaxy A Quantum。這款5G量子手機(jī)配備了4個(gè)后置攝像頭，搭載6.7英寸的顯示屏和4500毫安電池。正式上市時(shí)間為5月22日，周五起接受預(yù)訂購。首批量產(chǎn)有望達(dá)到100萬部。

9、三星將為現(xiàn)代提供固態(tài)電池。今日據(jù)多家韓國媒體報(bào)道，三星計(jì)劃與現(xiàn)代合作開發(fā)電動(dòng)汽車，并為現(xiàn)代電動(dòng)汽車提供動(dòng)力電池和其他聯(lián)網(wǎng)汽車部件。預(yù)計(jì)動(dòng)力電池將成為三星下一個(gè)創(chuàng)收來源。三星將為現(xiàn)代提供固態(tài)電池。寧德時(shí)代一位電池開發(fā)負(fù)責(zé)人曾于去年底表示，固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)商品化要到2030年以后。

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