昨天，我們聊過特斯拉其中一家供應鏈企業(yè)的拓普集團(相關推文請點擊：錯失立訊精密不要緊，還有它)，今天再聊聊剛進入特斯拉供應鏈的均勝電子。

均勝電子是國內(nèi)頂級汽車零部件供應商，致力于智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、 新能源汽車動力管理系統(tǒng)，以及高端汽車功能件總成等的研發(fā)與制造。

均勝2011年以來，不斷收購整合國外大廠商，先后收購汽車電子公司德國 PREH、 德國機器人公司 IMA、德國 QUIN、汽車安全系統(tǒng)供應商美國 KSS、智能車聯(lián)德國 TS、汽車安全系統(tǒng)日本高田。

均勝收入規(guī)模位列國內(nèi)零部件行業(yè)第2，是國內(nèi)當之無愧的汽車電子與汽車安全龍頭。但目前經(jīng)營來說存在一定風險，等華叔慢慢解剖。

均勝通過收購整合，現(xiàn)階段主要布局汽車電子系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)及功能件等。

并購高田后，均勝汽車安全系統(tǒng)業(yè)務收入實現(xiàn)數(shù)倍增長，收入占比超77%，其后是智能汽車電子、電子功能件及總成、車載互聯(lián)系統(tǒng)，占比分別為12.25%、6.28%、5%。

2017、2018年，汽車安全系統(tǒng)業(yè)務成幾何級增長，尤其2018年汽車安全系統(tǒng)收入 428.8 億元，同比+ 210.8%， 業(yè)務占比 76.3%。2019年漲至470.71億元，這兩年利潤分別為67.33、71.93億元。

均勝主要收入來自于海外，有可能造成匯率不同而產(chǎn)生的匯兌差額，外幣專門借款及利息的匯兌差額，從而造成計入損益。

所以，有可能造成計提損失，存在風險。

均勝主要客戶包括：寶馬、戴姆勒、大眾、奧迪、通用、福特、豐田、本田、日產(chǎn)、馬自達、特斯拉等頂級車企。

經(jīng)營所在地遍布全球：中國、美國、日本、德國、墨西哥、意大利、羅馬尼亞、葡萄牙、波蘭、巴西、印度等，并計劃還將在全球6大主要城市建設全球標桿“超級工廠”，進一步提升自動化程度。

汽車安全系統(tǒng)

2016 年 6 月，均勝通過全資子公司 Knight Merger Inc.收購合并 KSS，由此正式進入汽車安全市場。KSS 主要配套福特、通用、奧迪、大眾等整車客戶，全球市占率近 7%， 僅次于奧托利夫(40% )、高田(20% )、采埃孚天合(17% )，全球排名第4。

KSS主要產(chǎn)品

奧托利夫全球市占率 40% 為絕對霸主，高田與 KSS 分別以 20%與 7%的市占率位列全球第二、第四名。均勝市占率近30%，躍居世界第二。

均勝安全將力爭在 3 ~ 5 年內(nèi)，將被動安全產(chǎn)品的市占率提升至35%，均勝有望挑戰(zhàn)奧托利夫絕對霸主地位。

KSS 主要為福特、通用、奧迪、大眾等配套，高田則深度綁定本田、福特、通用、 寶馬、戴姆勒、奧迪等車企。

從客戶結(jié)構(gòu)來看，KSS 的客戶集中在歐美，日本市場開拓不足。

高田作為日本本土企業(yè)，與日本整車廠關系深厚，客戶數(shù)量和配套 產(chǎn)品種類顯著高于 KSS。

并購完成后，KSS 與高田將逐漸發(fā)揮客戶協(xié)同效應，整零關系進一步加強。

汽車電子系統(tǒng)

汽車電子系統(tǒng)包括：智能車聯(lián)(Preh Car Connect，PCC)、HMI(人機交互)、E-mobility(新能源控制系統(tǒng))等業(yè)務。

HMI：人機交互部件、智能座艙電子產(chǎn)品等。

智能車聯(lián)：以車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品為主。

E-mobility：新能源車電池管理系統(tǒng)及車載充電等，汽車電子業(yè)務是均勝未來盈利主要增長點。

內(nèi)外飾功能件

這是均勝傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，2014年并購 Quin 后高端化、國際化再進一步。公司早期以內(nèi)外飾功能 件為主業(yè)，2014 年通過收購德國 Quin 豐富了自身產(chǎn)品系，與原有產(chǎn)品形成協(xié)同， 成為可系統(tǒng)供應 HMI、內(nèi)飾功能件總成、高端方向盤的供應商，并進入奔馳、寶 馬、奧迪等重要高端客戶，完成向高端市場跨越同時走向全球配套。

A 股上市零部件企業(yè)中，華域汽車、 均勝電子、濰柴動力收入規(guī)模分列第1、2、3位。

華域汽車是國內(nèi)最早突破 1000 億元營收的零部件企業(yè)，收入規(guī)模與李爾、法雷奧等企業(yè)相當，可全面對標全球零部件巨頭。

2019年，均勝電子的零部件營收已達到616.99億元，僅次于華域汽車，有望 2021 年收入規(guī)模超 100 億 美元的目標，將步入全球一線零部件行列。

以毛利率看，均勝略勝于華域，但從凈利率來看，華域比均勝更好，足足高出一倍。

營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤對比之下，均勝與華域還是有相當巨大的差距。

華域、均勝的流動負債相當高，華域的流動負債高出流動資金一半以上，均勝的負債升至是流動資金的3倍以上。

華域的短期、長期借款相對比均勝好一些。

負債如此之重主要因是多次的海外并購造成的。

當前的應收賬款周轉(zhuǎn)率為4.64，而去年同期為6.05， 應收賬款周轉(zhuǎn)率降低，更加重了公司的資金負擔。均勝電子2019年半年報顯示，公司的應收賬款大多集中在一年以內(nèi)，雖然壞賬風險較低，仍需要加以警惕。

存貨、與凈資產(chǎn)占比，華域優(yōu)于均勝，均勝存貨與凈資產(chǎn)占比超60%，如果遇到行業(yè)不景氣，產(chǎn)品單價下滑，會產(chǎn)生風險。

可能看到這里有人會問，怎么兩家企業(yè)目前的股價走勢相差這么遠，跟兩者的估值有一定關系，均勝是在偏低的估值范圍內(nèi)，而華域目前估值已經(jīng)處于高位。也難怪最近華域的走勢波動如此之大，另外，均勝最近也是橫盤走勢，下跌空間不大，上攻也有壓力。

但，均勝不能回避債務過高，資產(chǎn)負債過重、商譽過高等問題。

靠二級市場不斷的募集資金去海外并購，擴大營收規(guī)模，然后繼續(xù)借錢繼續(xù)收購，公司負債越累越重，反正股權(quán)提前質(zhì)押，已經(jīng)做好崩盤準備。

所以，大家要小心哦。

…………………………

1、蔚來汽車：一季度虧損大幅收窄、好于預期，二季度有望交付達萬臺。蔚來發(fā)布2020年第一季度財報，總收入13.7億人民幣，經(jīng)營性虧損15.7億人民幣，環(huán)比大幅收窄44%，優(yōu)于市場預期。蔚來預計今年二季度交付數(shù)達9500~10000臺，將創(chuàng)季度交付記錄。其中蔚來今年4月交付數(shù)為3155臺。

2、北上資金今日凈流入28.18億，貴州茅臺凈買入4.43億。北上資金今日凈流入28.18億元，為連續(xù)4日凈流入。滬股通方面，貴州茅臺凈買入4.43億，中國平安凈買入3.91億。深股通方面，萬科A凈買入2.16億，平安銀行凈買入2.02億。

3、隆基股份：擬投資建設曲靖年產(chǎn)10GW單晶硅棒和硅片建設項目。擬通過全資子公司曲靖隆基作為項目投資運營和管理主體，投資曲靖年產(chǎn)10GW單晶硅棒和硅片建設項目，預計項目總投資額約23.27億元（含流動資金），項目達產(chǎn)后預計將實現(xiàn)年均營業(yè)收入約34.07億元，年均凈利潤約4.16億元。

4、LG拿下蘋果近三成屏幕訂單，京東方落選。LG Display已經(jīng)取得了今年iPhone 12系列多達2000萬塊OLED屏幕的訂單，三星獲得了剩余的5500萬塊屏幕訂單。若該消息屬實，這意味著來自中國的面板生產(chǎn)商京東方A并沒有拿到今年iPhone屏幕面板的訂單。

5、紅杉中國：看好比亞迪半導體IGBT發(fā)展空間。比亞迪半導體是國內(nèi)自主可控的車規(guī)級IGBT龍頭廠商，業(yè)務優(yōu)質(zhì)且技術(shù)實力雄厚，未來將伴隨國內(nèi)新能源汽車市場對IGBT需求的爆發(fā)性增長，獲得更廣闊發(fā)展空間。作為戰(zhàn)略投資者，紅杉中國也將充分運用投資生態(tài)及產(chǎn)業(yè)資源，與比亞迪半導體業(yè)務形成有效協(xié)同，助力公司實現(xiàn)長遠發(fā)展。

6、特斯拉上海超級工廠二期工程即將全面封頂。位于上海臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)的特斯拉超級工廠二期工程部分廠房主體建筑已經(jīng)建成，整個項目即將進入全面封頂階段。據(jù)悉，二期項目將主要用于Model Y車型的生產(chǎn)。

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最后提醒，投資有風險，僅供參考。

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