由于區(qū)塊鏈社區(qū)開放、分布式、自治性特點(diǎn)，對于ICO項(xiàng)目的監(jiān)管需要?jiǎng)?chuàng)新。而數(shù)字貨幣的發(fā)行、交易、使用是所有區(qū)塊鏈社區(qū)的核心，因此也成為ICO監(jiān)管的關(guān)鍵。

如何對ICO融資監(jiān)管是一個(gè)理論及現(xiàn)實(shí)課題，但基于對區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用發(fā)展的支持與鼓勵(lì)，各國對于ICO融資監(jiān)管均持相對謹(jǐn)慎與寬容的態(tài)度。盡管美國證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布了關(guān)于DAO事件的監(jiān)管報(bào)告，但業(yè)界普遍認(rèn)為這僅是針對DAO事件本身，而并非是對于ICO融資的一般性態(tài)度，SEC并沒有將所有ICO活動(dòng)納入監(jiān)管。

ICO無疑是一個(gè)全新的融資形式，反映了數(shù)字資產(chǎn)交易的特點(diǎn)。ICO項(xiàng)目以區(qū)塊鏈社區(qū)的形式運(yùn)行，體現(xiàn)了一種具有鮮明特點(diǎn)的全新的社區(qū)自治新模式：通過節(jié)點(diǎn)可自由選擇加入或離開社區(qū)，通過修改開源代碼可直接參與設(shè)計(jì)規(guī)則，通過共識機(jī)制的意思表達(dá)可平等參與制定規(guī)則，通過連續(xù)的區(qū)塊記賬使得交易記錄完整連續(xù)，通過數(shù)據(jù)信息的分布式存儲使得交易檔案歷史不可篡改。相比于傳統(tǒng)的融資項(xiàng)目，這些特點(diǎn)可以說是顛覆性的，對監(jiān)管提出了一定的挑戰(zhàn)。

區(qū)塊鏈社區(qū)體現(xiàn)出分布式交易的特點(diǎn)，其所交易數(shù)產(chǎn)的數(shù)字化與跨境跨區(qū)塊的特點(diǎn)尤其突出，但是監(jiān)管無疑是必須的。這是由于ICO項(xiàng)目產(chǎn)生的區(qū)塊鏈社區(qū)在加密貨幣發(fā)行、交易、使用時(shí)可能會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配問題，如處置不當(dāng)很可能將抵消區(qū)塊鏈技術(shù)所產(chǎn)生的效益；區(qū)塊鏈投資者和消費(fèi)者相對力量弱小如得不到監(jiān)管支持，則其權(quán)益被不法融資方侵害的可能性非常大；ICO項(xiàng)目雖然是數(shù)字加密資產(chǎn)交易的工具，但其與傳統(tǒng)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系非常緊密，ICO融資領(lǐng)域如果出現(xiàn)整體性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將不可避免對傳統(tǒng)金融體系乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響。

傳統(tǒng)金融監(jiān)管大體上有主體監(jiān)管如進(jìn)行牌照資質(zhì)管理、行為監(jiān)管如設(shè)置相應(yīng)的行為核準(zhǔn)或備案、關(guān)鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管如對信息披露作出強(qiáng)制性要求等， 這些都值得在ICO監(jiān)管中加以借鑒。那么對于ICO融資項(xiàng)目監(jiān)管來說，就目前階段，其關(guān)鍵與核心在于哪一個(gè)環(huán)節(jié)呢？筆者認(rèn)為可以數(shù)字加密貨幣發(fā)行為重點(diǎn)，通過對數(shù)字加密貨幣的內(nèi)涵、發(fā)行條件、發(fā)行過程和運(yùn)行機(jī)制適時(shí)設(shè)置相應(yīng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，則可以比較好地把握整個(gè)ICO監(jiān)管的關(guān)鍵，使得監(jiān)管本身既能鼓勵(lì)區(qū)塊鏈技術(shù)充分發(fā)揮出其效益，同時(shí)又不會(huì)對傳統(tǒng)金融體系及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性負(fù)面性影響。

1、發(fā)行數(shù)字加密貨幣是所有ICO項(xiàng)目的共同特征。盡管所發(fā)行的數(shù)字加密貨幣的實(shí)際內(nèi)涵各有不同，但我們發(fā)現(xiàn)所有的ICO項(xiàng)目均需要發(fā)行Crypto—Token，可以說發(fā)行數(shù)字加密貨幣是所有ICO項(xiàng)目的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2、數(shù)字加密貨幣是連接區(qū)塊鏈項(xiàng)目參與各方的共同元素。區(qū)塊鏈項(xiàng)目中并沒有一個(gè)中心化的組織系統(tǒng)，而且代碼還是開源的，單純技術(shù)人員也無法完全掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的走向。另外由于分布式記賬系統(tǒng)的特點(diǎn)，一般也沒有一個(gè)單獨(dú)的力量能夠獨(dú)自掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的運(yùn)行模式。而且加入或離開社區(qū)是完全自由的，使得社區(qū)呈現(xiàn)出松散的組織形態(tài)。但無論ICO項(xiàng)目數(shù)字加密貨幣的發(fā)行是一次性銷售還是通過挖礦，數(shù)字加密貨幣都是維系所有參與方的共同元素。

3、ICO項(xiàng)目中發(fā)行的數(shù)字加密貨幣內(nèi)涵各有不同，抓住數(shù)字加密貨幣內(nèi)涵的不同區(qū)分監(jiān)管本是應(yīng)有之義。一般認(rèn)為數(shù)字加密貨幣有權(quán)益型、債權(quán)型和應(yīng)用型，而權(quán)益型和債權(quán)型與傳統(tǒng)證券并無本質(zhì)區(qū)別，應(yīng)用型則體現(xiàn)了區(qū)塊鏈社區(qū)的獨(dú)特性。因此監(jiān)管通過其不同內(nèi)涵，將其納入不同的監(jiān)管框架，符合金融監(jiān)管的邏輯與規(guī)律。

4、ICO項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)無非是來自于數(shù)字加密貨幣的發(fā)行階段、交易階段或使用階段，因此以數(shù)字加密貨幣為核心，通過對其發(fā)行主體、發(fā)行方式、交易方式和使用方式進(jìn)行有針對性的規(guī)定，將能有效地定點(diǎn)監(jiān)管，不至于發(fā)生一管就死、一放就亂的局面。

總之，區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)生、發(fā)展是不可阻當(dāng)?shù)牧α?，對于ICO監(jiān)管也是包括政府在內(nèi)所有業(yè)界人士必須面臨的問題。恰當(dāng)?shù)刈R別與防控其中的風(fēng)險(xiǎn)，對于ICO全體相關(guān)方都是關(guān)系到身利益的重要問題。相信只要把握了數(shù)字加密貨幣這一關(guān)鍵，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用發(fā)展一定能夠既能保護(hù)各方的權(quán)益，又能夠充分地發(fā)揮出其技術(shù)優(yōu)勢服務(wù)于社會(huì)。