由于區(qū)塊鏈社區(qū)開放、分布式、自治性特點，對于ICO項目的監(jiān)管需要創(chuàng)新。而數(shù)字貨幣的發(fā)行、交易、使用是所有區(qū)塊鏈社區(qū)的核心，因此也成為ICO監(jiān)管的關鍵。

如何對ICO融資監(jiān)管是一個理論及現(xiàn)實課題，但基于對區(qū)塊鏈技術應用發(fā)展的支持與鼓勵，各國對于ICO融資監(jiān)管均持相對謹慎與寬容的態(tài)度。盡管美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布了關于DAO事件的監(jiān)管報告，但業(yè)界普遍認為這僅是針對DAO事件本身，而并非是對于ICO融資的一般性態(tài)度，SEC并沒有將所有ICO活動納入監(jiān)管。

ICO無疑是一個全新的融資形式，反映了數(shù)字資產(chǎn)交易的特點。ICO項目以區(qū)塊鏈社區(qū)的形式運行，體現(xiàn)了一種具有鮮明特點的全新的社區(qū)自治新模式：通過節(jié)點可自由選擇加入或離開社區(qū)，通過修改開源代碼可直接參與設計規(guī)則，通過共識機制的意思表達可平等參與制定規(guī)則，通過連續(xù)的區(qū)塊記賬使得交易記錄完整連續(xù)，通過數(shù)據(jù)信息的分布式存儲使得交易檔案歷史不可篡改。相比于傳統(tǒng)的融資項目，這些特點可以說是顛覆性的，對監(jiān)管提出了一定的挑戰(zhàn)。

區(qū)塊鏈社區(qū)體現(xiàn)出分布式交易的特點，其所交易數(shù)產(chǎn)的數(shù)字化與跨境跨區(qū)塊的特點尤其突出，但是監(jiān)管無疑是必須的。這是由于ICO項目產(chǎn)生的區(qū)塊鏈社區(qū)在加密貨幣發(fā)行、交易、使用時可能會發(fā)生風險錯配問題，如處置不當很可能將抵消區(qū)塊鏈技術所產(chǎn)生的效益；區(qū)塊鏈投資者和消費者相對力量弱小如得不到監(jiān)管支持，則其權益被不法融資方侵害的可能性非常大；ICO項目雖然是數(shù)字加密資產(chǎn)交易的工具，但其與傳統(tǒng)金融體系和實體經(jīng)濟的聯(lián)系非常緊密，ICO融資領域如果出現(xiàn)整體性系統(tǒng)性風險將不可避免對傳統(tǒng)金融體系乃至實體經(jīng)濟產(chǎn)生破壞性影響。

傳統(tǒng)金融監(jiān)管大體上有主體監(jiān)管如進行牌照資質(zhì)管理、行為監(jiān)管如設置相應的行為核準或備案、關鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管如對信息披露作出強制性要求等， 這些都值得在ICO監(jiān)管中加以借鑒。那么對于ICO融資項目監(jiān)管來說，就目前階段，其關鍵與核心在于哪一個環(huán)節(jié)呢？筆者認為可以數(shù)字加密貨幣發(fā)行為重點，通過對數(shù)字加密貨幣的內(nèi)涵、發(fā)行條件、發(fā)行過程和運行機制適時設置相應監(jiān)管標準，則可以比較好地把握整個ICO監(jiān)管的關鍵，使得監(jiān)管本身既能鼓勵區(qū)塊鏈技術充分發(fā)揮出其效益，同時又不會對傳統(tǒng)金融體系及實體經(jīng)濟發(fā)生系統(tǒng)性負面性影響。

1、發(fā)行數(shù)字加密貨幣是所有ICO項目的共同特征。盡管所發(fā)行的數(shù)字加密貨幣的實際內(nèi)涵各有不同，但我們發(fā)現(xiàn)所有的ICO項目均需要發(fā)行Crypto—Token，可以說發(fā)行數(shù)字加密貨幣是所有ICO項目的關鍵環(huán)節(jié)。

2、數(shù)字加密貨幣是連接區(qū)塊鏈項目參與各方的共同元素。區(qū)塊鏈項目中并沒有一個中心化的組織系統(tǒng)，而且代碼還是開源的，單純技術人員也無法完全掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的走向。另外由于分布式記賬系統(tǒng)的特點，一般也沒有一個單獨的力量能夠獨自掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的運行模式。而且加入或離開社區(qū)是完全自由的，使得社區(qū)呈現(xiàn)出松散的組織形態(tài)。但無論ICO項目數(shù)字加密貨幣的發(fā)行是一次性銷售還是通過挖礦，數(shù)字加密貨幣都是維系所有參與方的共同元素。

3、ICO項目中發(fā)行的數(shù)字加密貨幣內(nèi)涵各有不同，抓住數(shù)字加密貨幣內(nèi)涵的不同區(qū)分監(jiān)管本是應有之義。一般認為數(shù)字加密貨幣有權益型、債權型和應用型，而權益型和債權型與傳統(tǒng)證券并無本質(zhì)區(qū)別，應用型則體現(xiàn)了區(qū)塊鏈社區(qū)的獨特性。因此監(jiān)管通過其不同內(nèi)涵，將其納入不同的監(jiān)管框架，符合金融監(jiān)管的邏輯與規(guī)律。

4、ICO項目的風險無非是來自于數(shù)字加密貨幣的發(fā)行階段、交易階段或使用階段，因此以數(shù)字加密貨幣為核心，通過對其發(fā)行主體、發(fā)行方式、交易方式和使用方式進行有針對性的規(guī)定，將能有效地定點監(jiān)管，不至于發(fā)生一管就死、一放就亂的局面。

總之，區(qū)塊鏈技術的產(chǎn)生、發(fā)展是不可阻當?shù)牧α?，對于ICO監(jiān)管也是包括政府在內(nèi)所有業(yè)界人士必須面臨的問題。恰當?shù)刈R別與防控其中的風險，對于ICO全體相關方都是關系到身利益的重要問題。相信只要把握了數(shù)字加密貨幣這一關鍵，區(qū)塊鏈技術的應用發(fā)展一定能夠既能保護各方的權益，又能夠充分地發(fā)揮出其技術優(yōu)勢服務于社會。