A股三大指數(shù)今日集體回調(diào)，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指收盤(pán)跌幅都在1%左右。兩市成交額連續(xù)7天突破1.5萬(wàn)億，今日達(dá)到1.7萬(wàn)億，行業(yè)板塊漲少跌多。北向資金今日凈流出150.17億元，凈流出額創(chuàng)歷史新高。

大基金陸續(xù)公告減持個(gè)股，銀行股上漲后整體回調(diào)，市場(chǎng)輪動(dòng)加速，料在中報(bào)披露時(shí)間窗口，市場(chǎng)有望降溫，回歸結(jié)構(gòu)性行情。另外，指數(shù)在反彈初期形成的缺口仍未回補(bǔ)，如果跌到那個(gè)位置，估計(jì)大家都要撤資避險(xiǎn)。

但，這也是一個(gè)布局的好機(jī)會(huì)，因?yàn)榛卣{(diào)能接上更多未上車的小伙伴，回調(diào)到什么時(shí)候才能介入？看指數(shù)是否每天走勢(shì)，收盤(pán)不創(chuàng)新低就可以考慮。而持有漲幅較大個(gè)股的小伙伴，將部分資金止盈，等回調(diào)到低位再介入。

前天，有小伙伴問(wèn)華叔想了解一下全志科技(300458.SZ)，今天就聊聊它。

全志是A股唯一一家擁有獨(dú)立自主IP核的芯片設(shè)計(jì)公司， 國(guó)內(nèi)ARM架構(gòu)設(shè)計(jì)龍頭，全志行業(yè)定位“SoC+”和“智能大視頻”，并從單品→多品→平臺(tái)化發(fā)展。

華叔Tips：SOC是集成電路的芯片。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能應(yīng)用處理器 SoC、高性能模擬器件、無(wú)線互聯(lián)芯片的研發(fā)與設(shè)計(jì)。

產(chǎn)品包括：智能終端應(yīng)用處理器芯片、智能電源管理芯片等，下游涵蓋智能硬件、平板電腦、智能家電、車聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、智能物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

產(chǎn)品在行業(yè)的具體情況：

1、車載芯片：P系列芯片，主要用于車載中控臺(tái)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞芯微，一般模式是首先做后裝，之后做到前裝，目前全志以后裝為主，前裝也有一些。

2、工控芯片：主要是在電力設(shè)備，人機(jī)互動(dòng)上游觸摸屏。

3、多媒體芯片：OTT盒子，H系列。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)處于無(wú)增量狀態(tài)，主要量在海外。

這塊市場(chǎng)主要玩家有AMLOGIC（晶晨半導(dǎo)體）、全志科技、瑞芯微（在海外市場(chǎng)方案已經(jīng)被拋棄）。

智能電視以AMLOGIC（晶晨半導(dǎo)體）為主。

4、平板電腦：消費(fèi)平板沒(méi)增量，主要是瑞芯微、全志科技、聚力晶晨半導(dǎo)體在做。

行業(yè)應(yīng)用平板有增量，比如教育行業(yè)、餐飲行業(yè)、廣告機(jī)(分眾傳媒)、機(jī)器人等，教育龍頭步步高、讀書(shū)郎等。

主要是瑞芯微和高通在做，步步高更加認(rèn)可高通的方案，廣告機(jī)主要是瑞芯微在做。

5、行車記錄儀、運(yùn)動(dòng)相機(jī)（GoPro）等，主要是全志V系列芯片

6、MCU  WiFi插座藍(lán)牙芯片等，主要玩家上海博通、樂(lè)芯等。

華叔Tips：MCU就是微控制單元，MCU芯片在滿足物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備碎片化應(yīng)用方面，擁有低功耗、高效能、高整合的優(yōu)勢(shì)。

7、音視頻類似傳統(tǒng)音響電視，主要是用全志的F系列芯片，N線城市老年人娛樂(lè)設(shè)備（廣場(chǎng)舞大媽）。

1、車載+工控

車載技術(shù)壁壘最高，以前都是NXP和德州儀器在做，需要通過(guò)車規(guī)認(rèn)證，生命周期也很長(zhǎng)。

2、智能音箱+智能家居（掃地機(jī)器人，智能家電）

智能音箱主要看芯片原廠實(shí)力，這塊市場(chǎng)被阿里、小米、百度瓜分，每年都會(huì)出新品，只要可以傍上大客戶，基本不愁銷量，三家出貨量超1000萬(wàn)臺(tái)。

在無(wú)屏智能音箱，全志市占率過(guò)半，有屏音箱聯(lián)發(fā)科是主力。

「無(wú)屏：有屏——技術(shù)壁壘高（市場(chǎng)規(guī)模）=8:2」

智能家電類似格力語(yǔ)音控制空調(diào)，使用全志的Soc芯片，石頭科技中全志份額占有100%。

3、音視頻編解碼芯片

下游涵蓋OTT（無(wú)增量）+平板電腦（無(wú)增量）+行車記錄儀+傳統(tǒng)音響+監(jiān)控設(shè)備等。

4、WIFI芯片

需要WIFI互聯(lián)的場(chǎng)景，插座等，通過(guò)控制插座來(lái)控制其他家電設(shè)備的通電和斷電。

5、電源管理芯片核數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片等模擬電路芯片

模擬芯片主要在于技術(shù)的積累，靠人的經(jīng)驗(yàn)。全志一般都是一顆主控+電源管理+WiFi芯片賣套片，但是不做內(nèi)存芯片。

全志的車載和工控毛利率最高有50~80%毛利率，但與智能音箱芯片等終端應(yīng)用處理器出貨量最大，但這里的毛利很低，導(dǎo)致拉低了公司整體毛利水平。

很簡(jiǎn)單舉個(gè)例子，除了蘋(píng)果和華為以外，其他品牌的智能音箱都賣得很便宜，毛利低，凈利率自然也不會(huì)高多少。

公司整體有30%多的毛利率水平，更多原因是被車載和工控的高毛利拉上去而已。

此外，老產(chǎn)品毛利率會(huì)出現(xiàn)下降，只能通過(guò)不斷推出新產(chǎn)品抵消老產(chǎn)品毛利下降的問(wèn)題。而智能終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要大量出貨才能提升毛利水平，否則會(huì)下滑。

另外，晶圓價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)直接影響公司的毛利率水平，全志芯片封裝交給華天科技代工。

想提高凈利率有兩種途徑實(shí)現(xiàn)——

1、在某個(gè)新領(lǐng)域有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，具有議價(jià)能力，產(chǎn)品高毛利率，并進(jìn)而提高整體毛利率。

2、某個(gè)或幾個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域突破放量，營(yíng)收高速增長(zhǎng)，保持期間費(fèi)用適度增長(zhǎng)，從而降低三項(xiàng)費(fèi)用率。

第二種途徑實(shí)現(xiàn)概率更大，IC公司的核心在產(chǎn)品，因?yàn)槭禽p資產(chǎn)，代工生產(chǎn)的，理論上產(chǎn)品只要有優(yōu)勢(shì)，收入增長(zhǎng)只和產(chǎn)品所屬領(lǐng)域的市場(chǎng)空間有關(guān)。所以，全志的關(guān)鍵在此，這是目前公開(kāi)信息無(wú)法查到的。

從全志的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)三項(xiàng)數(shù)據(jù)就能找到端倪。

全志收入主要來(lái)源于物聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)電子行業(yè)，毛利率、凈利率相對(duì)偏低導(dǎo)致收入也略差于其他同行。

看看營(yíng)收并不高的中穎電子，凈利潤(rùn)更好，原因是他們所處在的行業(yè)是工業(yè)控制，毛利率更高，尤其凈利率是這幾家企業(yè)最高的，達(dá)到19.36%，凈利潤(rùn)高也是理所當(dāng)然。

全志沒(méi)有流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，一季度應(yīng)收賬款0.39億元，流動(dòng)負(fù)債3.08億元，短期借款0.72億元，沒(méi)有長(zhǎng)期借款，流動(dòng)資金13.73億元，存貨與凈資產(chǎn)占比22.59%。

全志2015年上市后，由于VR、機(jī)器人、車聯(lián)網(wǎng)、無(wú)人駕駛、無(wú)人機(jī)等興起，開(kāi)始了產(chǎn)品業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，布局介入這些領(lǐng)域的芯片市場(chǎng)。

事實(shí)上，確實(shí)有成果，至少抵消了平板營(yíng)收下滑的部分影響。但，全志的最大問(wèn)題是沒(méi)一個(gè)在某個(gè)比較大市場(chǎng)空間的行業(yè)或領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)領(lǐng)先地位的產(chǎn)品（除了車載記錄儀占有80%份額，該領(lǐng)域市場(chǎng)空間大小）。

而這是芯片設(shè)計(jì)企業(yè)發(fā)展中最關(guān)鍵、最核心的。一方面帶來(lái)收入規(guī)模增長(zhǎng)，另一方面大規(guī)模量產(chǎn)下的規(guī)模效應(yīng)是IC企業(yè)高毛利源泉。

全志是 Arm 架構(gòu)的 SoC 芯片設(shè)計(jì)龍頭，產(chǎn)品采用 Arm 中國(guó)首款自主研發(fā)的 IP 產(chǎn)品“周易” AIPU，成為 Arm 中國(guó)首款 IP 商用對(duì)象。

蘋(píng)果在WWDC會(huì)議上展示自研的ARM架構(gòu)芯片，全志能否吃上蘋(píng)果這波ARM架構(gòu)紅利，有很大不確定？

……………………

1、大族激光業(yè)績(jī)預(yù)告：上半年凈利潤(rùn)+60~70%。預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)盈利6.07~6.45億元。公司二季度行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，各項(xiàng)生產(chǎn)基本恢復(fù)正常。PCB業(yè)務(wù)訂單及發(fā)貨均較上年同期有大幅增長(zhǎng)，公司根據(jù)市場(chǎng)需求，快速推出全系列口罩機(jī)產(chǎn)品，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

2、圣邦股份：上半年凈利同比+55~80%。預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為9347.26萬(wàn)~1.09億元。主要原因?yàn)楣痉e極拓展業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷量增加，相應(yīng)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)所致。這也是大盤(pán)就算大幅調(diào)整下，圣邦今天強(qiáng)勢(shì)漲停的原因。

3、北上資金凈流出174億 貴州茅臺(tái)被凈賣出13.5億。貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)中免、寧德時(shí)代凈賣出居前，分別獲凈賣出13.53億元、12.28億元、7.60億元、7.25億元。聞泰科技、立訊精密、TCL科技分別被凈賣出4.2億、5.45億、4.3億元。中國(guó)平安、中信證券、牧原股份獲逆勢(shì)買入。

4、三星電子：預(yù)計(jì)6G技術(shù)2028年投入商用，速度將達(dá)5G的50倍。第六代移動(dòng)通信技術(shù)將實(shí)現(xiàn)T級(jí)(tera bps級(jí))數(shù)據(jù)傳輸速率，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)延遲小到微秒級(jí)。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)2025年將啟動(dòng)6G技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化，2028年投入商用，2030年正式提供服務(wù)。這是要搶先在華為前發(fā)布6G技術(shù)嗎？

5、通富微電：上半年預(yù)盈1~1.3億元，同比扭虧。去年同期虧損7764.05萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)產(chǎn)替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，客戶訂單較去年同期大幅上升，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

6、深康佳Ａ業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為同比-7成。預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)為9000萬(wàn)~1.1億元，同比-68.82~74.49%。去年同期盈利35276.70萬(wàn)元。

7、兆易創(chuàng)新：國(guó)家集成電路基金累計(jì)減持公司1%股份。完成后持股7.33%。本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

8、蘋(píng)果被曝OLED面板采購(gòu)量不足，可能要賠三星9.5億美元。這也能側(cè)面看出iPhone銷量因?yàn)橐咔橛绊懘蟠蟛蝗珙A(yù)期，但iPhone 12未必出現(xiàn)在這樣的情況，就算不是疫情，iPhone 11偏弱也正常，如果還要等幾個(gè)月就能用5G iPhone，這還不如再等等。

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國(guó)星光電和長(zhǎng)信科技都放巨量，華叔建議是看明天量能情況，如果繼續(xù)放巨量，那就要先減倉(cāng)或者撤離，石大勝華也是類似，但對(duì)比國(guó)星、長(zhǎng)信，相對(duì)好一些，這個(gè)時(shí)候自己控制好倉(cāng)位。

最后提醒，投資有風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

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