A股三大指數今日集體回調，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指收盤跌幅都在1%左右。兩市成交額連續(xù)7天突破1.5萬億，今日達到1.7萬億，行業(yè)板塊漲少跌多。北向資金今日凈流出150.17億元，凈流出額創(chuàng)歷史新高。

大基金陸續(xù)公告減持個股，銀行股上漲后整體回調，市場輪動加速，料在中報披露時間窗口，市場有望降溫，回歸結構性行情。另外，指數在反彈初期形成的缺口仍未回補，如果跌到那個位置，估計大家都要撤資避險。

但，這也是一個布局的好機會，因為回調能接上更多未上車的小伙伴，回調到什么時候才能介入？看指數是否每天走勢，收盤不創(chuàng)新低就可以考慮。而持有漲幅較大個股的小伙伴，將部分資金止盈，等回調到低位再介入。

前天，有小伙伴問華叔想了解一下全志科技(300458.SZ)，今天就聊聊它。

全志是A股唯一一家擁有獨立自主IP核的芯片設計公司， 國內ARM架構設計龍頭，全志行業(yè)定位“SoC+”和“智能大視頻”，并從單品→多品→平臺化發(fā)展。

華叔Tips：SOC是集成電路的芯片。

主營業(yè)務為智能應用處理器 SoC、高性能模擬器件、無線互聯(lián)芯片的研發(fā)與設計。

產品包括：智能終端應用處理器芯片、智能電源管理芯片等，下游涵蓋智能硬件、平板電腦、智能家電、車聯(lián)網、機器人、智能物聯(lián)網等領域。

產品在行業(yè)的具體情況：

1、車載芯片：P系列芯片，主要用于車載中控臺，競爭對手瑞芯微，一般模式是首先做后裝，之后做到前裝，目前全志以后裝為主，前裝也有一些。

2、工控芯片：主要是在電力設備，人機互動上游觸摸屏。

3、多媒體芯片：OTT盒子，H系列。目前國內市場已經處于無增量狀態(tài)，主要量在海外。

這塊市場主要玩家有AMLOGIC（晶晨半導體）、全志科技、瑞芯微（在海外市場方案已經被拋棄）。

智能電視以AMLOGIC（晶晨半導體）為主。

4、平板電腦：消費平板沒增量，主要是瑞芯微、全志科技、聚力晶晨半導體在做。

行業(yè)應用平板有增量，比如教育行業(yè)、餐飲行業(yè)、廣告機(分眾傳媒)、機器人等，教育龍頭步步高、讀書郎等。

主要是瑞芯微和高通在做，步步高更加認可高通的方案，廣告機主要是瑞芯微在做。

5、行車記錄儀、運動相機（GoPro）等，主要是全志V系列芯片

6、MCU  WiFi插座藍牙芯片等，主要玩家上海博通、樂芯等。

華叔Tips：MCU就是微控制單元，MCU芯片在滿足物聯(lián)網設備碎片化應用方面，擁有低功耗、高效能、高整合的優(yōu)勢。

7、音視頻類似傳統(tǒng)音響電視，主要是用全志的F系列芯片，N線城市老年人娛樂設備（廣場舞大媽）。

1、車載+工控

車載技術壁壘最高，以前都是NXP和德州儀器在做，需要通過車規(guī)認證，生命周期也很長。

2、智能音箱+智能家居（掃地機器人，智能家電）

智能音箱主要看芯片原廠實力，這塊市場被阿里、小米、百度瓜分，每年都會出新品，只要可以傍上大客戶，基本不愁銷量，三家出貨量超1000萬臺。

在無屏智能音箱，全志市占率過半，有屏音箱聯(lián)發(fā)科是主力。

「無屏：有屏——技術壁壘高（市場規(guī)模）=8:2」

智能家電類似格力語音控制空調，使用全志的Soc芯片，石頭科技中全志份額占有100%。

3、音視頻編解碼芯片

下游涵蓋OTT（無增量）+平板電腦（無增量）+行車記錄儀+傳統(tǒng)音響+監(jiān)控設備等。

4、WIFI芯片

需要WIFI互聯(lián)的場景，插座等，通過控制插座來控制其他家電設備的通電和斷電。

5、電源管理芯片核數模轉換芯片等模擬電路芯片

模擬芯片主要在于技術的積累，靠人的經驗。全志一般都是一顆主控+電源管理+WiFi芯片賣套片，但是不做內存芯片。

全志的車載和工控毛利率最高有50~80%毛利率，但與智能音箱芯片等終端應用處理器出貨量最大，但這里的毛利很低，導致拉低了公司整體毛利水平。

很簡單舉個例子，除了蘋果和華為以外，其他品牌的智能音箱都賣得很便宜，毛利低，凈利率自然也不會高多少。

公司整體有30%多的毛利率水平，更多原因是被車載和工控的高毛利拉上去而已。

此外，老產品毛利率會出現下降，只能通過不斷推出新產品抵消老產品毛利下降的問題。而智能終端產品競爭激烈，需要大量出貨才能提升毛利水平，否則會下滑。

另外，晶圓價格的波動也會直接影響公司的毛利率水平，全志芯片封裝交給華天科技代工。

想提高凈利率有兩種途徑實現——

1、在某個新領域有核心競爭力的產品，具有議價能力，產品高毛利率，并進而提高整體毛利率。

2、某個或幾個新的業(yè)務領域突破放量，營收高速增長，保持期間費用適度增長，從而降低三項費用率。

第二種途徑實現概率更大，IC公司的核心在產品，因為是輕資產，代工生產的，理論上產品只要有優(yōu)勢，收入增長只和產品所屬領域的市場空間有關。所以，全志的關鍵在此，這是目前公開信息無法查到的。

從全志的營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤三項數據就能找到端倪。

全志收入主要來源于物聯(lián)網消費電子行業(yè)，毛利率、凈利率相對偏低導致收入也略差于其他同行。

看看營收并不高的中穎電子，凈利潤更好，原因是他們所處在的行業(yè)是工業(yè)控制，毛利率更高，尤其凈利率是這幾家企業(yè)最高的，達到19.36%，凈利潤高也是理所當然。

全志沒有流動資金風險問題，一季度應收賬款0.39億元，流動負債3.08億元，短期借款0.72億元，沒有長期借款，流動資金13.73億元，存貨與凈資產占比22.59%。

全志2015年上市后，由于VR、機器人、車聯(lián)網、無人駕駛、無人機等興起，開始了產品業(yè)務的轉型，布局介入這些領域的芯片市場。

事實上，確實有成果，至少抵消了平板營收下滑的部分影響。但，全志的最大問題是沒一個在某個比較大市場空間的行業(yè)或領域具有技術優(yōu)勢、市場領先地位的產品（除了車載記錄儀占有80%份額，該領域市場空間大?。?/span>

而這是芯片設計企業(yè)發(fā)展中最關鍵、最核心的。一方面帶來收入規(guī)模增長，另一方面大規(guī)模量產下的規(guī)模效應是IC企業(yè)高毛利源泉。

全志是 Arm 架構的 SoC 芯片設計龍頭，產品采用 Arm 中國首款自主研發(fā)的 IP 產品“周易” AIPU，成為 Arm 中國首款 IP 商用對象。

蘋果在WWDC會議上展示自研的ARM架構芯片，全志能否吃上蘋果這波ARM架構紅利，有很大不確定？

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1、大族激光業(yè)績預告：上半年凈利潤+60~70%。預計上半年凈利潤盈利6.07~6.45億元。公司二季度行業(yè)快速復蘇，各項生產基本恢復正常。PCB業(yè)務訂單及發(fā)貨均較上年同期有大幅增長，公司根據市場需求，快速推出全系列口罩機產品，對公司業(yè)績產生積極影響。

2、圣邦股份：上半年凈利同比+55~80%。預計上半年凈利潤為9347.26萬~1.09億元。主要原因為公司積極拓展業(yè)務，產品銷量增加，相應的營收同比增長所致。這也是大盤就算大幅調整下，圣邦今天強勢漲停的原因。

3、北上資金凈流出174億 貴州茅臺被凈賣出13.5億。貴州茅臺、五糧液、中國中免、寧德時代凈賣出居前，分別獲凈賣出13.53億元、12.28億元、7.60億元、7.25億元。聞泰科技、立訊精密、TCL科技分別被凈賣出4.2億、5.45億、4.3億元。中國平安、中信證券、牧原股份獲逆勢買入。

4、三星電子：預計6G技術2028年投入商用，速度將達5G的50倍。第六代移動通信技術將實現T級(tera bps級)數據傳輸速率，無線網絡延遲小到微秒級。業(yè)內預測2025年將啟動6G技術的標準化，2028年投入商用，2030年正式提供服務。這是要搶先在華為前發(fā)布6G技術嗎？

5、通富微電：上半年預盈1~1.3億元，同比扭虧。去年同期虧損7764.05萬元。報告期內，國產替代效應逐步顯現，客戶訂單較去年同期大幅上升，進一步擴大市場占有率。

6、深康佳Ａ業(yè)績預告：預計上半年凈利潤為同比-7成。預計公司上半年凈利潤為9000萬~1.1億元，同比-68.82~74.49%。去年同期盈利35276.70萬元。

7、兆易創(chuàng)新：國家集成電路基金累計減持公司1%股份。完成后持股7.33%。本次減持計劃實施完畢。

8、蘋果被曝OLED面板采購量不足，可能要賠三星9.5億美元。這也能側面看出iPhone銷量因為疫情影響大大不如預期，但iPhone 12未必出現在這樣的情況，就算不是疫情，iPhone 11偏弱也正常，如果還要等幾個月就能用5G iPhone，這還不如再等等。

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國星光電和長信科技都放巨量，華叔建議是看明天量能情況，如果繼續(xù)放巨量，那就要先減倉或者撤離，石大勝華也是類似，但對比國星、長信，相對好一些，這個時候自己控制好倉位。

最后提醒，投資有風險，數據僅為跟蹤記錄。

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