全球掃地機(jī)器人：成長(zhǎng)迅速，滲透率持續(xù)提升。全球掃地機(jī)器人規(guī)模17億美元，處于快速成長(zhǎng)期，5年CAGR 高達(dá) 22%。全球滲透率提升空間巨大，美國(guó)市場(chǎng)滲透率僅為 10%； AI 技術(shù)進(jìn)步提升消費(fèi)體驗(yàn)，算法決定智能， 掃地機(jī)器人將走進(jìn)千家萬(wàn)戶。iRobot是全球龍頭，美國(guó)本土市占率高達(dá) 85%。2017年iRobot營(yíng)收8.8億美元，同比增長(zhǎng)34%；來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的收入反而下滑27%。掃地機(jī) Roomba銷量320萬(wàn)臺(tái)，零售定價(jià)299-899美元，定價(jià)較高。

掃地機(jī)器人在中國(guó)：最大消費(fèi)市場(chǎng)，步入快速成長(zhǎng)期。2017年我國(guó)掃地機(jī)器人銷量406萬(wàn)，銷售額56億元， 4年CAGR分別為63%、78%。電商紅利， 掃地機(jī)器人線上渠道銷售占比接近90%。線上渠道具有顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；線下渠道注重體驗(yàn)與品牌展示。集中度逐年提升， 品牌、渠道、研發(fā)等壁壘明顯， 行業(yè)洗牌加劇。 線上渠道方面，行業(yè)集中度CR4近年持續(xù)提升，科沃斯的銷售額占比最高，由2014年的37%提升至2017年的46%。值得注意的變化是，2017年市場(chǎng)份額變化最大的部分來(lái)自新進(jìn)入者，小米的市場(chǎng)份額顯著提升至10%，海爾提升至5%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)分化。

科沃斯：國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)龍頭?？莆炙?017 年服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)28.7億元，2013-2017年CAGR高達(dá) 56%，增長(zhǎng)迅速?？莆炙狗?wù)機(jī)器人毛利率高達(dá)49%，科沃斯掃地機(jī)主打性價(jià)比，85%的銷量來(lái)自500-2，000元的產(chǎn)品?？莆炙钩浞蛛娚碳t利，70-80%收入來(lái)自線上渠道，2017年“雙十一”全網(wǎng)總銷售額5.3億元，刷新行業(yè)記錄。 科沃斯收入高速增長(zhǎng)的背后，是品牌、渠道、技術(shù)的持續(xù)投入。2017年科沃斯銷售費(fèi)用率16%，iRobot為 17.4%；科沃斯研發(fā)費(fèi)用率2.7%， iRobot為12%。

投資建議：AI技術(shù)進(jìn)步提升消費(fèi)體驗(yàn)，全球掃（地機(jī)器人處于成長(zhǎng)期；我國(guó)掃地機(jī)器人是最大消費(fèi)市場(chǎng)，行業(yè)集中度逐年提升；科沃斯全球競(jìng)爭(zhēng)力凸顯， 受益全球掃地機(jī)器人滲透率提升。受益標(biāo)的： 康力電梯、科沃斯、萊克電氣、 iRobot（美股）。