“AI四小龍”首家過會！科創(chuàng)板或迎來AI第一股
[導(dǎo)讀]“AI四小龍”終于迎來首家過會！7月20日，科創(chuàng)板官網(wǎng)顯示，云從科技集團股份有限公司（以下簡稱“云從科技”）IPO申請獲得上交所科創(chuàng)板上市委會議審議通過。首發(fā)過會后，按照正常推進流程，云從科技將會為科創(chuàng)板AI第一股。（截圖源自上交所）招股書顯示，云從科技是一家提供高效人機協(xié)同操作...
“AI四小龍”終于迎來首家過會！7月20日，科創(chuàng)板官網(wǎng)顯示，云從科技集團股份有限公司（以下簡稱“云從科技”）IPO申請獲得上交所科創(chuàng)板上市委會議審議通過。首發(fā)過會后，按照正常推進流程，云從科技將會為科創(chuàng)板AI第一股。（截圖源自上交所）招股書顯示，云從科技是一家提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進程和各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型升級。公司一方面憑借著自主研發(fā)的人工智能核心技術(shù)打造了人機協(xié)同操作系統(tǒng)，通過對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件設(shè)備和軟件應(yīng)用的全面連接，把握人工智能生態(tài)的核心入口，為客戶提供信息化、數(shù)字化和智能化的人工智能服務(wù)；另一方面，公司基于人機協(xié)同操作系統(tǒng)，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等應(yīng)用場景，為更廣泛的客戶群體提供以人工智能技術(shù)為核心的行業(yè)解決方案。在技術(shù)水平方面，云從科技擁有自主可控且不斷創(chuàng)新的人工智能核心技術(shù)，實現(xiàn)了從智能感知到認知、決策的核心技術(shù)閉環(huán)。公司自主研發(fā)的跨鏡追蹤（ReID）、3D 結(jié)構(gòu)光人臉識別、雙層異構(gòu)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和對抗性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等人工智能技術(shù)均處于業(yè)界領(lǐng)先水平。在業(yè)務(wù)布局方面，云從科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四大領(lǐng)域已逐步實現(xiàn)成熟落地應(yīng)用。招股書顯示，發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：（源自云從科技招股書）招股書顯示，發(fā)行人控股股東為常州云從。截至招股說明書簽署日，常州云從直接持有云從科技146，505，343股，占公司股本總額的23.32％。云從科技實際控制人為周曦，截至招股說明書簽署日，周曦持有常州云從99.88％的股權(quán)，并在常州云從任執(zhí)行董事。資料顯示，周曦于2010年8月畢業(yè)于美國伊利諾伊大學(xué)電子與計算機工程專業(yè)，獲得博士學(xué)位。2011年11月至2015年5月?lián)沃锌圃褐貞c綠色智能技術(shù)研究院智能多媒體技術(shù)研究中心主任、電子信息技術(shù)研究所副所長。2015年3月創(chuàng)立云從科技，現(xiàn)任云從科技董事長兼總經(jīng)理、中科院重慶綠色智能技術(shù)研究院博士生導(dǎo)師、上海交通大學(xué)博士生導(dǎo)師。主要產(chǎn)品及服務(wù)報告期內(nèi)，云從科技主要產(chǎn)品及服務(wù)可劃分為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。人機協(xié)同操作系統(tǒng)是云從科技立足云從人機協(xié)同理念，自主研發(fā)的集合人工智能應(yīng)用設(shè)計、開發(fā)、訓(xùn)練、運行和管理而構(gòu)建的智能操作系統(tǒng)，包含了AIoT設(shè)備管理、算力和資源管理、人工智能算法和引擎、人機協(xié)同感知API、AI模型訓(xùn)練學(xué)習(xí)、開發(fā)工具與 API服務(wù)、AI數(shù)據(jù)湖分析、AI業(yè)務(wù)流程引擎和知識決策系統(tǒng)等核心模塊，通過建立數(shù)據(jù)接入、云邊端一體協(xié)同計算、高性能文件存儲、實時任務(wù)調(diào)度等基礎(chǔ)能力，實現(xiàn)AI能力的自動部署、監(jiān)控和邊端感知設(shè)備控制。其產(chǎn)品包括“云之眼人臉識別服務(wù)軟件”、“Facego人臉識別引擎”、“智能云平臺”等等。人工智能解決方案主要是云從科技基于自主研發(fā)的人機協(xié)同操作系統(tǒng)及其應(yīng)用產(chǎn)品和AIoT硬件設(shè)備（智能安防一體機、智能抓拍相機、北極星結(jié)構(gòu)光相機……）面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)四個領(lǐng)域提供的綜合解決方案。包括“智慧金融綜合解決方案”、“智慧治理綜合解決方案”、“智慧出行綜合解決方案”、“智慧商業(yè)綜合解決方案”。
三年半累計虧損超23億OFweek
招股書顯示，云從科技2017年至2020年上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入6453.37萬元、48411.34萬元、80734.72萬元、22096.19萬元。凈利潤分別為－12383.41萬元、－20012.53萬元、－176319.73萬元、－29831.77萬元，累計虧損超過23億元?？傮w看來，營業(yè)收入在2017－2019年間逐年上升，但累計虧損不止。云從科技表示，2018年和2019年，公司營業(yè)收入分別較上年度增長了650.17％、 66.77％，公司各類業(yè)務(wù)均保持較快增長。公司人工智能技術(shù)已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等多個行業(yè)場景得到落地運用，并不斷拓展新的應(yīng)用場景。2017年至2019年，公司營業(yè)收入快速增長，但尚未實現(xiàn)盈利，主要原因為：一方面，公司為了保持技術(shù)先進性，在人工智能領(lǐng)域持續(xù)投入大額研發(fā)費用；另一方面，隨著公司業(yè)務(wù)擴張，管理費用、銷售費用等期間費用大幅增加。具體到研發(fā)投入方面，2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1－6 月，公司研發(fā)費用分別為 5940.65 萬元、14818.94 萬元、45415.38 萬元和 24747.32萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為 92.06％、30.61％、56.25％和 112.00％，研發(fā)投入占比高。隨著市場需求不斷迭代更新、前沿技術(shù)的持續(xù)變革，若公司不能持續(xù)進行資金投入，則難以確保公司技術(shù)的先進性、產(chǎn)品和解決方案的市場競爭力，可能會對公司持續(xù)盈利能力造成不利影響。
中美貿(mào)易摩擦影響，云從科技AI芯片研發(fā)受阻OFweek
據(jù)招股書介紹，人工智能行業(yè)屬于技術(shù)密集型、資金密集型行業(yè)，受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、行業(yè)法規(guī)和貿(mào)易政策等宏觀環(huán)境因素的影響。近年來，全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)平穩(wěn)，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有升，國家也出臺了相關(guān)的政策法規(guī)大力支持人工智能行業(yè)發(fā)展。未來，如果國內(nèi)外宏觀環(huán)境因素發(fā)生不利變化，如重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件引起全球經(jīng)濟下滑、中美貿(mào)易摩擦進一步升級加劇等，可能造成人工智能技術(shù)研發(fā)交流阻滯和上游人工智能芯片供應(yīng)不利，從而影響公司的產(chǎn)品和解決方案銷售，對公司經(jīng)營帶來不利影響。具體來看，2020年5月，美國商務(wù)部曾宣布將包括云從科技在內(nèi)的多家中國公司及機構(gòu)列入了“實體清單”。對此云從科技表示，該行為不會對公司日常對外銷售、客戶拓展等產(chǎn)生重大不利影響，但可能對公司研發(fā)和項目交付過程中采購境外廠商的芯片、服務(wù)器等器件產(chǎn)生一定限制，盡管云從科技已制定國產(chǎn)器件替代的產(chǎn)品方案，但由于方案落地需要一定驗證時間、客戶對使用替代器件的產(chǎn)品認可具有不確定性等因素，可能會對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。同時可能會對公司未來在人工智能前沿理論及學(xué)術(shù)研究和國際學(xué)術(shù)交流以及境外業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生一定不利影響。在2020年，由于芯片設(shè)計成果未達預(yù)期，且受被美國列入實體清單影響，EDA軟件和生產(chǎn)流片遭遇限制，公司終止了“人工智能 SOC 芯片研制及結(jié)合高準確度人臉識別技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項目。
IPO風(fēng)險仍存OFweek
值得注意的是，云從科技招股書中還披露了幾大風(fēng)險因素。具體來看：經(jīng)營風(fēng)險上，存在宏觀環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險。簡單來說就是公司的業(yè)務(wù)發(fā)展（特別是城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案）受政府支出及相關(guān)政策影響。如果 未來由于宏觀經(jīng)濟增速放緩、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素造成上述部門的投資下降或政府財政等政策變動，整體市場需求將會受到不利影響，公司的經(jīng)營業(yè)績也將有可能因此下滑；其次是公司持續(xù)擴大客戶群體并覆蓋多個垂直領(lǐng)域，隨著商業(yè)應(yīng)用場景的多元化和客戶群體的增長，公司若無法持續(xù)提供滿足客戶需求的產(chǎn)品及解決方案，可能限制公司留存現(xiàn)有客戶和吸引新客戶的能力，對公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；最后是技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險，人工智能行業(yè)屬于前沿科技領(lǐng)域，具有新解決方案不斷推出、新應(yīng)用場景不 斷拓展、技術(shù)迭代速度較快、研發(fā)項目的進程及結(jié)果的不確定性較高等特點。如果公司解決方案品類的擴展涉及公司不夠熟悉的新垂直領(lǐng)域，未能對市場做出正 確判斷，解決方案產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)未能突破、性能指標未達預(yù)期或者未能得到市場認可，公司或因難以適應(yīng)不斷變化的客戶需求而導(dǎo)致技術(shù)產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，造成前期投入難以收回、預(yù)計效益難以達到，給公司的管理及資源帶來重大壓力，并對公司業(yè)務(wù)及前景產(chǎn)生重大不利影響。在技術(shù)風(fēng)險上，云從科技則重點提及了可能存在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化未達預(yù)期、技術(shù)泄密以及知識產(chǎn)權(quán)保護相關(guān)的風(fēng)險。此外，國際貿(mào)易政策風(fēng)險方面。2019年10月9日，美國商務(wù)部以“實體被合理地認為涉及有違美國外交政策利益的活動”為由，將包括云從科技在內(nèi)的 28 家中國實體列入《出口管制條例》 （EAR）實體清單。相關(guān)主體被列入“實體清單”后受到的限制事項包括：從美國或其他國家進口美國原產(chǎn)的商品、技術(shù)或軟件受到限制；進口美國管制物項價 值占比超過 25％的其他國家商品受到限制；進口利用美國原產(chǎn)技術(shù)或軟件直接生 產(chǎn)或利用美國原產(chǎn)技術(shù)或軟件建設(shè)的工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品受到限制。云從科技表示，目前，公司不存在因上述事項而對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響的情況。但如果國際貿(mào)易爭端加劇，可能將造成 IT 行業(yè)整體供應(yīng)鏈動蕩，對公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成不利影響。
“AI第一股”之爭風(fēng)云不斷OFweek
此前，AI四小龍之一的曠視科技率先征戰(zhàn)港交所，打響了“AI獨角獸”上市的第一槍，然而后續(xù)卻折戟香港，其在港上市已處于停滯狀態(tài)。隨后，依圖科技、云從科技相繼提交科創(chuàng)板IPO申請。今年3月，曠視科技也轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板，再度沖擊IPO。目前，AI四小龍中唯有商湯科技還沒提交過IPO申請。在去年科創(chuàng)板審核收緊的前提下，依圖科技于今年3月撤回IPO申請，當前AI四小龍中只剩下云從科技和曠視科技兩家廠商。相比之下，曠視科技IPO僅對外披露了一輪問詢回復(fù)意見，距離過會仍需一段時間。若按照正常推進流程，云從科技有望沖刺科創(chuàng)板“AI第一股”。根據(jù)已披露的招股書內(nèi)容來看，曠視科技報告期內(nèi)（2017年、2018年、2019年、2020年1－9月）營業(yè)收入分別為3.04億元、8.54億 元、12.60億元和7.16億元，同期凈利潤分別為－7.75億元、－28.00億元、 －66.39億元和－28.46億元。毛利率分別為50.96％、62.23％、42.55％及44.24％。研發(fā)投入分別超過2億元、6億元、10億元、7億元，分別占當年總收入的66.5％、70.9％、82.2％、104.16％。截至2020年9月底，員工總數(shù)為2688人，其中研發(fā)人員超過1400人，在員工總數(shù)中的占比超過52％。與之相比，云從科技營收規(guī)模不及曠視科技，在凈利潤方面虧損要遠低于曠視科技，毛利率方面略高于曠視科技，研發(fā)投入方面低于曠視科技。但總體來看，不管是云從科技還是曠視科技、依圖科技，AI企業(yè)近些年來業(yè)績連年虧損，這一情形也引發(fā)社會的強烈關(guān)注。雖然說技術(shù)實力才是一個AI企業(yè)的立命之本，但好的企業(yè)不僅要有技術(shù)，更需要有效的經(jīng)營方法。AI企業(yè)要想成為賽道龍頭，也必須花更多時間思考和探索。END加OFweek電子工程交流群，客服微信：hjw20140314投稿爆料，采訪需求請發(fā)送郵箱：luoxiangyang@ofweek.com
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三年半累計虧損超23億OFweek
招股書顯示，云從科技2017年至2020年上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入6453.37萬元、48411.34萬元、80734.72萬元、22096.19萬元。凈利潤分別為－12383.41萬元、－20012.53萬元、－176319.73萬元、－29831.77萬元，累計虧損超過23億元?？傮w看來，營業(yè)收入在2017－2019年間逐年上升，但累計虧損不止。云從科技表示，2018年和2019年，公司營業(yè)收入分別較上年度增長了650.17％、 66.77％，公司各類業(yè)務(wù)均保持較快增長。公司人工智能技術(shù)已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等多個行業(yè)場景得到落地運用，并不斷拓展新的應(yīng)用場景。2017年至2019年，公司營業(yè)收入快速增長，但尚未實現(xiàn)盈利，主要原因為：一方面，公司為了保持技術(shù)先進性，在人工智能領(lǐng)域持續(xù)投入大額研發(fā)費用；另一方面，隨著公司業(yè)務(wù)擴張，管理費用、銷售費用等期間費用大幅增加。具體到研發(fā)投入方面，2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1－6 月，公司研發(fā)費用分別為 5940.65 萬元、14818.94 萬元、45415.38 萬元和 24747.32萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為 92.06％、30.61％、56.25％和 112.00％，研發(fā)投入占比高。隨著市場需求不斷迭代更新、前沿技術(shù)的持續(xù)變革，若公司不能持續(xù)進行資金投入，則難以確保公司技術(shù)的先進性、產(chǎn)品和解決方案的市場競爭力，可能會對公司持續(xù)盈利能力造成不利影響。
中美貿(mào)易摩擦影響，云從科技AI芯片研發(fā)受阻OFweek
據(jù)招股書介紹，人工智能行業(yè)屬于技術(shù)密集型、資金密集型行業(yè)，受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、行業(yè)法規(guī)和貿(mào)易政策等宏觀環(huán)境因素的影響。近年來，全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)平穩(wěn)，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有升，國家也出臺了相關(guān)的政策法規(guī)大力支持人工智能行業(yè)發(fā)展。未來，如果國內(nèi)外宏觀環(huán)境因素發(fā)生不利變化，如重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件引起全球經(jīng)濟下滑、中美貿(mào)易摩擦進一步升級加劇等，可能造成人工智能技術(shù)研發(fā)交流阻滯和上游人工智能芯片供應(yīng)不利，從而影響公司的產(chǎn)品和解決方案銷售，對公司經(jīng)營帶來不利影響。具體來看，2020年5月，美國商務(wù)部曾宣布將包括云從科技在內(nèi)的多家中國公司及機構(gòu)列入了“實體清單”。對此云從科技表示，該行為不會對公司日常對外銷售、客戶拓展等產(chǎn)生重大不利影響，但可能對公司研發(fā)和項目交付過程中采購境外廠商的芯片、服務(wù)器等器件產(chǎn)生一定限制，盡管云從科技已制定國產(chǎn)器件替代的產(chǎn)品方案，但由于方案落地需要一定驗證時間、客戶對使用替代器件的產(chǎn)品認可具有不確定性等因素，可能會對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。同時可能會對公司未來在人工智能前沿理論及學(xué)術(shù)研究和國際學(xué)術(shù)交流以及境外業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生一定不利影響。在2020年，由于芯片設(shè)計成果未達預(yù)期，且受被美國列入實體清單影響，EDA軟件和生產(chǎn)流片遭遇限制，公司終止了“人工智能 SOC 芯片研制及結(jié)合高準確度人臉識別技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項目。
IPO風(fēng)險仍存OFweek
值得注意的是，云從科技招股書中還披露了幾大風(fēng)險因素。具體來看：經(jīng)營風(fēng)險上，存在宏觀環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險。簡單來說就是公司的業(yè)務(wù)發(fā)展（特別是城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案）受政府支出及相關(guān)政策影響。如果 未來由于宏觀經(jīng)濟增速放緩、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素造成上述部門的投資下降或政府財政等政策變動，整體市場需求將會受到不利影響，公司的經(jīng)營業(yè)績也將有可能因此下滑；其次是公司持續(xù)擴大客戶群體并覆蓋多個垂直領(lǐng)域，隨著商業(yè)應(yīng)用場景的多元化和客戶群體的增長，公司若無法持續(xù)提供滿足客戶需求的產(chǎn)品及解決方案，可能限制公司留存現(xiàn)有客戶和吸引新客戶的能力，對公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；最后是技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險，人工智能行業(yè)屬于前沿科技領(lǐng)域，具有新解決方案不斷推出、新應(yīng)用場景不 斷拓展、技術(shù)迭代速度較快、研發(fā)項目的進程及結(jié)果的不確定性較高等特點。如果公司解決方案品類的擴展涉及公司不夠熟悉的新垂直領(lǐng)域，未能對市場做出正 確判斷，解決方案產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)未能突破、性能指標未達預(yù)期或者未能得到市場認可，公司或因難以適應(yīng)不斷變化的客戶需求而導(dǎo)致技術(shù)產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，造成前期投入難以收回、預(yù)計效益難以達到，給公司的管理及資源帶來重大壓力，并對公司業(yè)務(wù)及前景產(chǎn)生重大不利影響。在技術(shù)風(fēng)險上，云從科技則重點提及了可能存在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化未達預(yù)期、技術(shù)泄密以及知識產(chǎn)權(quán)保護相關(guān)的風(fēng)險。此外，國際貿(mào)易政策風(fēng)險方面。2019年10月9日，美國商務(wù)部以“實體被合理地認為涉及有違美國外交政策利益的活動”為由，將包括云從科技在內(nèi)的 28 家中國實體列入《出口管制條例》 （EAR）實體清單。相關(guān)主體被列入“實體清單”后受到的限制事項包括：從美國或其他國家進口美國原產(chǎn)的商品、技術(shù)或軟件受到限制；進口美國管制物項價 值占比超過 25％的其他國家商品受到限制；進口利用美國原產(chǎn)技術(shù)或軟件直接生 產(chǎn)或利用美國原產(chǎn)技術(shù)或軟件建設(shè)的工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品受到限制。云從科技表示，目前，公司不存在因上述事項而對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響的情況。但如果國際貿(mào)易爭端加劇，可能將造成 IT 行業(yè)整體供應(yīng)鏈動蕩，對公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成不利影響。
“AI第一股”之爭風(fēng)云不斷OFweek
此前，AI四小龍之一的曠視科技率先征戰(zhàn)港交所，打響了“AI獨角獸”上市的第一槍，然而后續(xù)卻折戟香港，其在港上市已處于停滯狀態(tài)。隨后，依圖科技、云從科技相繼提交科創(chuàng)板IPO申請。今年3月，曠視科技也轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板，再度沖擊IPO。目前，AI四小龍中唯有商湯科技還沒提交過IPO申請。在去年科創(chuàng)板審核收緊的前提下，依圖科技于今年3月撤回IPO申請，當前AI四小龍中只剩下云從科技和曠視科技兩家廠商。相比之下，曠視科技IPO僅對外披露了一輪問詢回復(fù)意見，距離過會仍需一段時間。若按照正常推進流程，云從科技有望沖刺科創(chuàng)板“AI第一股”。根據(jù)已披露的招股書內(nèi)容來看，曠視科技報告期內(nèi)（2017年、2018年、2019年、2020年1－9月）營業(yè)收入分別為3.04億元、8.54億 元、12.60億元和7.16億元，同期凈利潤分別為－7.75億元、－28.00億元、 －66.39億元和－28.46億元。毛利率分別為50.96％、62.23％、42.55％及44.24％。研發(fā)投入分別超過2億元、6億元、10億元、7億元，分別占當年總收入的66.5％、70.9％、82.2％、104.16％。截至2020年9月底，員工總數(shù)為2688人，其中研發(fā)人員超過1400人，在員工總數(shù)中的占比超過52％。與之相比，云從科技營收規(guī)模不及曠視科技，在凈利潤方面虧損要遠低于曠視科技，毛利率方面略高于曠視科技，研發(fā)投入方面低于曠視科技。但總體來看，不管是云從科技還是曠視科技、依圖科技，AI企業(yè)近些年來業(yè)績連年虧損，這一情形也引發(fā)社會的強烈關(guān)注。雖然說技術(shù)實力才是一個AI企業(yè)的立命之本，但好的企業(yè)不僅要有技術(shù)，更需要有效的經(jīng)營方法。AI企業(yè)要想成為賽道龍頭，也必須花更多時間思考和探索。END加OFweek電子工程交流群，客服微信：hjw20140314投稿爆料，采訪需求請發(fā)送郵箱：luoxiangyang@ofweek.com
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