中國電信股份有限公司(以下簡稱中國電信)近日發(fā)布公告稱，已與母公司中國電信集團簽訂收購協(xié)議，計劃以845.95億元收購母公司除西藏自治區(qū)之外的30個省、市、自治區(qū)的若干CDMA網(wǎng)絡資產(chǎn)及相關負債。

有研究報告指出，收購CDMA網(wǎng)絡有助小幅提升中國電信的短期盈利能力，但長期看由于巨額的資本開支，將對公司的經(jīng)營能力提出更高要求。不僅如此，如今的3G市場競爭在日益加劇，中國電信要取勝市場，實際上面臨著多方面的考驗。

收購C網(wǎng)提升投資靈活度

中國電信收購母公司中國電信集團CDMA網(wǎng)絡資產(chǎn)，是其上市以來最大規(guī)模的收購行動。對于中國電信來說，此次收購，不僅可以改善盈利境況，還可以增強對C網(wǎng)投資的靈活度，從而提升公司在市場上的競爭實力。這次收購，將為中國電信的發(fā)展掀開新的篇章。

2008年6月，中國電信與其母公司斥資1100億元收購了中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡及相關資產(chǎn)。其中，中國電信集團662億元向中國聯(lián)通母公司收購CDMA網(wǎng)絡，中國電信上市公司438億元從中國聯(lián)通買下CDMA網(wǎng)絡的相關資產(chǎn)。

之后，CDMA網(wǎng)絡的投資一直由中國電信集團負責，而中國電信上市公司則采用“租賃”的方式使用CDMA網(wǎng)絡，向集團繳納一定的費用，目前中國電信大約每年需要支付的CDMA網(wǎng)絡租賃費占CDMA業(yè)務收入的28%。去年，中國電信支付租賃費用為190億元人民幣。

電信分析師付亮曾表示，CDMA網(wǎng)絡和運營分離的發(fā)展方式，實則是中國聯(lián)通時期，在一直沒有找到運營CDMA網(wǎng)絡的有效辦法時，為上市公司減少負面影響所采取的權宜之計。

如今，一切都有了不小的變化。中國電信方面指出，由于中國電信的移動業(yè)務快速拓展，收入大幅增長，租賃費用已經(jīng)增加到了183億元。上市公司收購母公司的CDMA資產(chǎn)后，能節(jié)省大部分的租賃費用。收購完成后，除節(jié)省租賃費用外，折舊及維護費用也都會減少。

另外，中國電信還認為，收購了CDMA網(wǎng)絡，有利于其更直接地控制CDMA的投資決策，提高移動業(yè)務的整體經(jīng)營效率和價值?？傊?，收購CDMA網(wǎng)絡可以為中國電信提供更好的發(fā)展條件。

電信數(shù)據(jù)業(yè)務同比增46.7%，C網(wǎng)發(fā)展步入快車道

中國電信收購CDMA網(wǎng)絡資產(chǎn)的消息一出，資本市場迅速作出了積極的反映。國浩資本認為，CDMA網(wǎng)絡收購將對凈利潤有正面幫助，而低于預期的CDMA網(wǎng)絡收購價也消除了市場的重要憂慮，維持買入評級。瑞銀則表示，中國電信將斥巨資向母公司收購CDMA網(wǎng)，估計此交易將為中國電信于2013年帶來約10%的盈利增長。

實際上，經(jīng)過4年來的發(fā)展，中國電信CDMA業(yè)務已取得的成績有目共睹。中國電信此次收購CDMA網(wǎng)絡資產(chǎn)，正是其CDMA業(yè)務快速發(fā)展的反映。

近幾年來，中國電信從終端、服務、套餐、資費、應用等方面全方位謀發(fā)展，再加上兩年前提出的智能管道的主導者、綜合平臺的提供者、內(nèi)容和應用的參與者的“新三者”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，中國電信的盈利水平保持了較好水準，CDMA網(wǎng)絡于今年上半年已轉(zhuǎn)虧為盈，實現(xiàn)了5億元的凈利潤。

中國電信移動數(shù)據(jù)業(yè)務發(fā)展表現(xiàn)突出。根據(jù)中國電信近日發(fā)布的截至2012年6月30日的上半年財報，其移動收入以及數(shù)據(jù)業(yè)務的增長態(tài)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，中國電信上半年移動服務收入實現(xiàn)人民幣425.56億元，同比增長36.7%，增長勢頭強勁，移動用戶市場份額提升至13.8%。其中，上半年移動數(shù)據(jù)業(yè)務收入達到人民幣192.67億元，同比增長46.7%，移動數(shù)據(jù)業(yè)務收入占移動業(yè)務收入比重達到45.%，處于行業(yè)領先水平。

正是因為移動服務的快速拓展，致使CDMA業(yè)務收入及電信CDMA租約所涉容量的租賃費用大幅增加，中國電信收購CDMA網(wǎng)絡也就成了必須。據(jù)了解，今年上半年，中國電信的CDMA網(wǎng)絡租賃成本上升了31.8%。隨著更多的用戶使用CDMA網(wǎng)絡，若不收購CDMA網(wǎng)絡，成本將會繼續(xù)攀升。

市場格局漸變，中電信運營能力受考驗

雖然收購CDMA網(wǎng)絡叫好聲一片，但在電信市場競爭日益加劇的背景下，中國電信為收購每年需支付的巨額資金、終端補貼帶來了盈利壓力以及寬帶市場新競爭者的即將進入，都考驗著中國電信的經(jīng)營能力。

中國電信擬以845.95億元收購CDMA全網(wǎng)資產(chǎn)，其需在交割日起5個營業(yè)日內(nèi)先支付中國電信集團255億元，其余部分將于交割日之后滿五周年當日或之前支付，同時公司將向中國電信集團就尚未支付的遞延款項每半年支付利息。中國電信今后每年要向母公司支付巨額資金，這對公司的經(jīng)營能力提出了更高要求。

不僅如此，如今的電信市場格局不斷變化，給中國電信帶來了機遇也帶來了挑戰(zhàn)。從三大運營商的半年報來看，中國移動由于2G網(wǎng)絡容量趨于飽合、3G網(wǎng)絡不成熟、對TD-LTE預期過早等，未來兩三年或面臨下行風險;中國聯(lián)通憑借WCDMA成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，正在越發(fā)強勢;受對iPhone補貼的影響，中國電信成為了三大運營商中唯一一家利潤下滑的公司。在這種競爭態(tài)勢下，中國電信需繼續(xù)擴大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡容量，除提供更多綜合服務及加大投入內(nèi)容與應用開發(fā)外，還要不斷擴大CDMA用戶基礎，發(fā)揮更大的規(guī)模效益。

另外，在寬帶領域，隨著三網(wǎng)融合與“寬帶中國”戰(zhàn)略的推進，寬帶市場這一巨大蛋糕引來了中國移動、廣電等各方力量的搶食，原來的寬帶建設主力之一中國電信面臨著巨大的壓力。