“我特別害怕風(fēng)險(xiǎn)”，楊寧說(shuō)。

不過(guò)從他的過(guò)往的經(jīng)歷中，很難找到相應(yīng)的證據(jù)。楊寧24歲時(shí)與陳一舟、周云帆等創(chuàng)立ChinaRen，后被搜狐收購(gòu);27歲時(shí)楊寧從搜狐離職，與周云帆再次創(chuàng)辦空中網(wǎng)，并于2004年在納斯達(dá)克上市;34歲時(shí)離開(kāi)空中網(wǎng)的楊寧創(chuàng)辦唔箜搜索。

而楊寧現(xiàn)在的身份是樂(lè)搏資本合伙人。他也是這個(gè)成立于去年八月、規(guī)模一億元、生命周期七年的新基金中，四個(gè)GP中唯一全職的那個(gè)。

實(shí)際上，在全心全意正式進(jìn)入投資行業(yè)之前，楊寧已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)做過(guò)一些投資。比方風(fēng)行網(wǎng)、樂(lè)華娛樂(lè)，熱酷游戲，1聽(tīng)音樂(lè)網(wǎng)等。“我的投資成功比例還是不錯(cuò)的，失敗的也是有”，楊寧對(duì)失敗的項(xiàng)目和原因從來(lái)都是閉口不提。

“控制風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比”，這是楊寧反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一句話(huà)。而這句話(huà)落實(shí)到具體行動(dòng)上，就是以盡量低的成本進(jìn)入一個(gè)好的項(xiàng)目。這幾乎是一個(gè)不能動(dòng)搖的原則。對(duì)一個(gè)已經(jīng)看好的項(xiàng)目，如果有其他投資者抬高估值加入競(jìng)爭(zhēng)，他寧可放棄也不會(huì)加價(jià)。

楊寧解釋說(shuō)，低成本是他覆蓋錯(cuò)誤決策的方式。比方一個(gè)項(xiàng)目最終得以出售，回報(bào)約在近20倍左右，如果上市則有40倍的回報(bào)。這意味著刨去各種稅費(fèi)，粗粗算來(lái)15個(gè)投資項(xiàng)目中，能有一個(gè)成功退出，整個(gè)投資組合就能實(shí)現(xiàn)平衡。

據(jù)說(shuō)美國(guó)多個(gè)投資機(jī)構(gòu)的回報(bào)為負(fù)，這個(gè)消息也讓楊寧更加謹(jǐn)慎。“一定要嚴(yán)格把控水果價(jià)錢(qián)，便宜的時(shí)候買(mǎi)，貴的時(shí)候就不買(mǎi)了”，他形象的說(shuō)道。

盡管風(fēng)險(xiǎn)大，楊寧還是決定做天使投資。雖然近兩年國(guó)內(nèi)頂著天使投資名頭的人，比以往任何一個(gè)時(shí)候都多，但他仍然認(rèn)為這個(gè)群體數(shù)量匱乏。也就是說(shuō)，相對(duì)而言這還是一片“藍(lán)海”，最起碼是項(xiàng)目找錢(qián)，而不是像PE那樣反過(guò)來(lái)——錢(qián)找項(xiàng)目。

天使靠眼光，PE靠酒量。起碼在現(xiàn)階段，楊寧更想留在一個(gè)拼眼光的市場(chǎng)上，而且他還為此找到了一個(gè)有趣的方式：創(chuàng)業(yè)門(mén)診。以提供免費(fèi)創(chuàng)業(yè)咨詢(xún)?yōu)?ldquo;幌子”，在全國(guó)甚至海外地區(qū)，密集接觸并診斷送上門(mén)來(lái)的創(chuàng)業(yè)者和他們的項(xiàng)目。

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“一對(duì)一，每次五六十個(gè)，三五分鐘就看一個(gè)”，楊寧如此描述他孤身一人“坐診”時(shí)的節(jié)奏。這期間創(chuàng)業(yè)者甚至不用詳細(xì)介紹項(xiàng)目。有人質(zhì)疑這種速度能否給創(chuàng)業(yè)者有效的幫助，楊寧則在微博上發(fā)出號(hào)召，讓接受過(guò)咨詢(xún)的創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)身說(shuō)法。

憑什么對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目快速作出判斷？多少人、做了多久、成本幾何、辦公室租金、市場(chǎng)費(fèi)用……這都是楊寧在三五分鐘里要問(wèn)的指標(biāo)。能做到這一點(diǎn)，一方面得益于過(guò)去的積累，另一方面也反映了他對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)真實(shí)情況的判斷。

“天使投資就像去潘家園買(mǎi)瓷器——基本都是爛的，只能像馬未都那樣撿漏”，楊寧說(shuō)。潘家園，是北京最知名的一處民間古玩藝術(shù)品交易市場(chǎng)。

迄今為止，楊寧已經(jīng)先后接觸了數(shù)百個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，涉及各種不同領(lǐng)域，而其中最終拿到樂(lè)搏資本投資的，只有三個(gè)。能夠最終被楊寧看上的項(xiàng)目，起碼得有這樣的潛質(zhì)：回報(bào)比較高，天花板不能低，且有上市或者被大公司收購(gòu)的可能性。

盡管楊寧的投資范圍沒(méi)有限制，但他自覺(jué)不自覺(jué)的還是更青睞于TMT領(lǐng)域。以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為例，他更愿意在兩個(gè)方向找項(xiàng)目，一是大用戶(hù)群的移動(dòng)應(yīng)用，比方微信微博這種級(jí)別，二是小用戶(hù)群但重度的應(yīng)用，這些應(yīng)用往往專(zhuān)注于一個(gè)垂直領(lǐng)域。

此外，他還特別提到用互聯(lián)網(wǎng)思維改造傳統(tǒng)行業(yè)的方向，并且說(shuō)起微博上最近很流行的一個(gè)說(shuō)法：降級(jí)競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)他對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的革新活力非常質(zhì)疑。

通常他的投資規(guī)矩是：100-500萬(wàn)元，20-30%占股。

也就是說(shuō)，楊寧基本上都是小股東的身份。“你得讓人服你，我跟創(chuàng)業(yè)者亦師亦友”，楊寧的兩面性也在這種合作中展示出來(lái)：做得好，楊寧是一個(gè)非常“nice”的投資人;“如果你要做得不好，我就變換嘴臉，劈頭蓋臉的罵”。

創(chuàng)業(yè)者最常犯什么錯(cuò)誤？比方患上一種妄想癥。最常見(jiàn)的癥狀就是，幾個(gè)創(chuàng)始人關(guān)在屋子里，自己憑空幻想出來(lái)一種需求和市場(chǎng)，還為此興奮不已。楊寧常常在遇到這樣的創(chuàng)業(yè)者，往往“越是自己覺(jué)得好的不得了，東西就越是不可思議的爛”。

還有一種是斗志逐漸懈怠。“我經(jīng)常喊速度速度速度，因?yàn)槭袌?chǎng)不等人”，楊寧說(shuō)中國(guó)是山寨大國(guó)，創(chuàng)業(yè)者必須有不怕山寨的心態(tài)，沒(méi)有必須拼過(guò)山寨的心態(tài)就完了。

“創(chuàng)業(yè)者被騰訊打敗是恥辱”，楊寧說(shuō)，“你沒(méi)命的干，卻被騰訊一個(gè)部門(mén)打敗，這是一個(gè)恥辱”。人始終是他眼中決定性的因素之一：剛愎自用是要完蛋的，優(yōu)柔寡斷的也不能投。楊寧總結(jié)說(shuō)：天使投資就是找到劉備這種創(chuàng)業(yè)者。