作為科技型信息化產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)商的恒華科技，在即將掛牌上市的前夕依然被市場(chǎng)質(zhì)疑其主營(yíng)業(yè)務(wù)高度依賴國(guó)有電網(wǎng)集團(tuán)，多位研究者向記者指出，作為電力電網(wǎng)信息化服務(wù)商的恒華科技辦公差旅招待費(fèi)用高于同行或暴露了其管理上面臨的問題。

研究人士看來，服務(wù)于智能電網(wǎng)企業(yè)是公司的優(yōu)勢(shì)，但是主營(yíng)高度依賴幾家電力電網(wǎng)企業(yè)會(huì)很容易受到?jīng)_擊。由于電力電網(wǎng)企業(yè)受到經(jīng)濟(jì)周期性影響較大，且多為大型國(guó)企，一旦訂單量下滑，會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。這將成為影響公司市場(chǎng)做大的一個(gè)死結(jié)。

主營(yíng)高度依賴“電網(wǎng)”

據(jù)招股書介紹，恒華科技是一家面向智能電網(wǎng)的信息化服務(wù)供應(yīng)商，致力于運(yùn)用信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并秉承信息技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合的理念，為智能電網(wǎng)提供全生命周期的一體化、專業(yè)化信息服務(wù)。但也正是該公司的專業(yè)性服務(wù)商角色讓其主營(yíng)業(yè)務(wù)亦高度集中于極大客戶。

該公司的業(yè)務(wù)分別為：軟件服務(wù)、軟件銷售、技術(shù)服務(wù)和硬件銷售四類。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，前三類業(yè)務(wù)才是公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并且所占份額超九成。

盡管招股書表示，目前下游行業(yè)發(fā)展迅速、需求旺盛，加之相關(guān)政策支持，保證了公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)高度集中于電網(wǎng)相關(guān)企業(yè)給其未來的經(jīng)營(yíng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)公司披露的近幾年十大客戶排名來看，公司客戶收入來源仍依賴于電網(wǎng)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年上半年，公司前三大客戶銷售額占總營(yíng)收的比例分別為26.07%、26.10%、23.53%和31.27%。而現(xiàn)實(shí)中，公司的大量客戶都隸屬于國(guó)家電網(wǎng)[微博]、地方電網(wǎng)、中國(guó)能建、中國(guó)電建等電力電網(wǎng)集團(tuán)。

以2012年為例，公司89.22%的收入來源于幾大國(guó)有電力電網(wǎng)集團(tuán)，這一數(shù)據(jù)在2010年、2011年也均在八成以上。收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出對(duì)電力電網(wǎng)系統(tǒng)的高度依賴。

差旅招待費(fèi)用高于同行

該公司財(cái)報(bào)顯示，2010年至2013年上半年，恒華科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9888.68萬元、1.32億元、1.65億元、5886.35萬元，同期歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為3010.74萬元、4116.02萬元、5300.61萬元、1343.78萬元。公司預(yù)計(jì)，2013年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%~20%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%~15%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，公司2013年上半年的營(yíng)收額僅為2012年全年的35.72%。實(shí)際上，公司的營(yíng)收情況呈現(xiàn)比較明顯的季節(jié)性波動(dòng)。招股書顯示，2010~2012年，恒華科技第四季度營(yíng)收占其當(dāng)年?duì)I收的比例分別64.13%、60.32%和48.54%，呈逐年下降趨勢(shì)。

事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)降速以來，電力電網(wǎng)企業(yè)對(duì)于相關(guān)信息服務(wù)投資壓縮的情況下，該公司營(yíng)收下滑也是情理之中。值得注意的是，與同類型企業(yè)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，該公司辦公差旅招待費(fèi)遠(yuǎn)高于同行。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，恒華科技2013年1~6月銷售費(fèi)用268.43萬元，其中職工薪酬121.88萬元，辦公差旅招待費(fèi)120.82萬元。記者粗略計(jì)算，該公司2012年、2011年銷售費(fèi)用分別為567萬元、401萬元，辦公差旅招待費(fèi)分別為209萬元、148萬元，該項(xiàng)費(fèi)用占銷售費(fèi)用比例也分別達(dá)36%和37.13%。

而同行業(yè)同類型企業(yè)遠(yuǎn)光軟件2011年、2012年及2013年上半年差旅招待等費(fèi)用，分別僅占銷售收入的17.17%、17.65%和16.74%。

業(yè)內(nèi)人士指出，恒華科技所處行業(yè)差旅和業(yè)務(wù)招待費(fèi)占比較大是常見現(xiàn)象，但該公司辦公差旅業(yè)務(wù)招待費(fèi)遠(yuǎn)高于同行業(yè)相關(guān)公司所占比例。而且，同類公司在銷售費(fèi)用明細(xì)中均是將辦公、差旅及業(yè)務(wù)招待費(fèi)分列說明，而恒華科技是將此三類費(fèi)用合并計(jì)算，其用意引人遐想。

對(duì)于上述問題，恒華科技董秘辦工作人員以董秘不在為由而不予解釋。這位工作人員還向記者表示，留下相關(guān)問題待董秘回來將給本報(bào)回復(fù)。但截至發(fā)稿前，本報(bào)尚未獲得回復(fù)。