受益于需求增長以及近期政策支持等利好消息影響，LED板塊近期表現(xiàn)活躍。8月正值半年報密集發(fā)布期間，當月LED板塊股票平均上漲約6.39%，而同期上證指數(shù)則下跌2.43%，遠超大盤表現(xiàn)。該板塊中的龍頭股三安光電，近期股價創(chuàng)出年內(nèi)新高，8月漲幅已達13.38%，二季度至8月底漲幅更是高達34.93%，換手率183.68%。

路燈、補貼成為上游利潤主要來源

由于產(chǎn)能壓力導致芯片的價格不斷走低，產(chǎn)業(yè)上游外延、芯片盈利能力出現(xiàn)較大降幅，以臺灣領先企業(yè)晶電、璨圓為例，二季度產(chǎn)能滿載情況下毛利率均低于15%。大陸方面，上游企業(yè)受政府路燈訂單及財政補貼驅動，凈利潤較臺灣處于較高水平。

三安光電二季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，環(huán)比增長68%，同比增長94%。受益公司芯片產(chǎn)品的品質改善和產(chǎn)能利用率的快速提升，公司二季度收入高速增長，目前公司達產(chǎn)的MOCVD數(shù)量合計已經(jīng)達到100臺,單月芯片收入接近3億元。下半年公司仍有30臺MOCVD將陸續(xù)開出，預計芯片收入增速將進一步提升。綜合來看，受益于芯片的快速增長和政府路燈訂單，公司經(jīng)營性凈利潤占比將大幅提升，預計全年公司有望實現(xiàn)凈利潤超過11億，其中經(jīng)營性凈利潤占比約80%。

德豪潤達上半年營業(yè)總收入同比下降1.01%，凈利潤卻上漲21.5%，2012半年報顯示上半年公司營業(yè)外收入高達1.5億元，是其凈利增長的主因。對比2011年半年報，2011年上半年公司獲財政補貼竟高達2.98億元，超出凈利潤2.71億元。正是由于補貼減少，導致德豪潤達預計今年前三季度凈利潤可能下降60%。報告期內(nèi)，公司蕪湖及大連LED產(chǎn)業(yè)基地的外延片及芯片的產(chǎn)能繼續(xù)釋放，已有20多臺MOCVD設備實現(xiàn)量產(chǎn)，預計下半年公司將會有近80臺MOCVD設備投入量產(chǎn)。

封裝企業(yè)專利增多

上半年，封裝大廠瑞豐光電凈利潤1989.34萬元，同比下降3.02%，其中二季度環(huán)比一季度增長200%，并且公司于報告期內(nèi)新增專利12項，新增專利申請17項;雷曼光電營收同比增長達到21.5%，但凈利潤同比增長僅2.73%，為2011.5萬元，公司于報告期內(nèi)新增專利3項，新增專利申請 20 項;鴻利光電上半年凈利潤為3322萬元，同比下降11.65%，其中二季度凈利潤環(huán)比增長50%，報告期內(nèi)，公司共獲得專利授權13項，新增專利申請14項。

這三家重量級企業(yè)8月在資本市場上的表現(xiàn)也非常搶眼，雷曼光電兩次漲停，當月漲幅9.76%;鴻利光電也曾一度漲停，但由于市場對應用市場價格壓力和公司下半年業(yè)績的擔心，當月僅微漲1.60%;瑞豐光電則平穩(wěn)取得當月最大收益10.45%。

下游重點布局LED照明

下游企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)相對分化，漲幅最大的洲明科技當月上漲幅度達16.35%;其次是勤上光電，上漲11.11%;陽光照明和雪萊特則分別下跌達到14.95%和15.73%，陽光照明正在加緊從傳統(tǒng)照明向LED照明的轉換。8月，約1/3下游企業(yè)出現(xiàn)下跌，平均漲幅為2.06%，表現(xiàn)弱于中上游企業(yè)，這也體現(xiàn)了市場對于燈具價格壓力和惡性競爭的擔憂。

下游企業(yè)布局LED照明勢頭明顯，洲明科技上半年凈利潤1634萬元，同比減少25.87%，其LED照明業(yè)務占比10.58%，下半年有望拓展至20%，并且報告期內(nèi) ，洲明科技調整了高端LED顯示屏產(chǎn)品擴建項目的投資額，從原承諾投資2.2億元以上降低至約1.5億元。

企業(yè)整體利潤率下降

半年報顯示，LED板塊上市公司普遍出現(xiàn)利潤率下降的情況，瑞豐光電照明和背光LED產(chǎn)品毛利率分別下降8.96%和4.54%;乾照光電毛利率下滑劇烈，芯片同比下降20.47%，外延片同比下降26.46%，導致上半年營收雖增長6.03%，歸屬上市公司股東凈利潤卻下降了27.43%;不過，行業(yè)龍頭勤上光電、長方照明的業(yè)績均同比獲得增長，品牌和規(guī)模效應是其競爭優(yōu)勢。

利潤率下降的主要原因是隨著LED照明行業(yè)產(chǎn)能的大量釋放，加劇行業(yè)的競爭，企業(yè)以價換量。另外，公司在營銷網(wǎng)絡、新產(chǎn)品拓展、技術創(chuàng)新、品牌戰(zhàn)略等方面加大開拓市場和研發(fā)投入，導致成本上升。以洲明科技為例，公司上半年營業(yè)總收入同比增長5.43%，然而，管理費用同比上升62.93%，研發(fā)投入同比增加79.37%，達到1475萬元，并且營業(yè)費用增長15.07%，導致歸屬上市公司股東凈利潤僅為1634萬元，同比減少了25.87%。