在剛過去的2014年中，產(chǎn)業(yè)形勢急劇變化。而對于兩岸LED產(chǎn)業(yè)來講，從財報數(shù)據(jù)和企業(yè)規(guī)模增長來看，攻守連縱之勢也在悄然變化。

首先，陸資LED 芯片和封裝企業(yè)2014 年營業(yè)收入同比增速均好于臺灣同行，且差距較大，由此可見大陸和臺灣 LED 企業(yè)的力量對比已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，大陸企業(yè)借助地理和成本優(yōu)勢可以在大陸照明市場的崛起中獲得更多份額，從而擠占了臺灣同行的發(fā)展空間。其次，大陸LED芯片廠商全球影響力正在不斷提升，預計2015年新增MOCVD 設備中有約74%的份額來自陸資企業(yè)，擴產(chǎn)后大陸龍頭芯片企業(yè)總產(chǎn)能全球占比將超過20%。并且大陸 LED 芯片行業(yè)市場集中度也有所提升，2014 年前五大芯片廠商市場份額合計占比達到67%，較2013年上漲3個百分點，行業(yè)多寡頭格局形成。最后，由于LED 封裝和應用行業(yè)市場集中度偏低，行業(yè)競爭激烈，因此并購整合將成為行業(yè)龍頭發(fā)展的主要方式之一。

大陸和臺灣LED企業(yè)境遇不同

隨著LED行業(yè)的逐步發(fā)展，大陸和臺灣已經(jīng)成為全球LED生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量最多的兩大地區(qū)，并分別在芯片和封裝領域誕生出一些優(yōu)秀的LED廠商。由于臺灣LED產(chǎn)業(yè)起步早于大陸，因此臺資LED企業(yè)經(jīng)營狀況一直作為監(jiān)測 LED 行業(yè)景氣度的標準使用。但隨著大陸企業(yè)在最近幾年的快速發(fā)展，除個別高端細分領域外，大陸LED廠商在芯片和封裝領域與臺灣同行的差距基本抹平，而在產(chǎn)品售價方面又相對低廉，因此陸資LED企業(yè)開始逐漸侵蝕臺資企業(yè)的市場份額，尤其在對技術水平要求相對較低的照明領域 這種趨勢將越發(fā)明顯。通過對臺灣和大陸 LED 芯片以及封裝上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，臺灣芯片廠商2014年營收較2013年同比增長15%，封裝廠商營收較 2013 年同比增長10%，而大陸同類企業(yè)的相關數(shù)據(jù)分別為 25%和33%，由此可見2014年大陸和臺灣LED 芯片及封裝企業(yè)經(jīng)營狀況已經(jīng)開始分化，陸資企業(yè)顯著好于臺資企業(yè) 。

圖1：2013-2015 臺灣芯片企業(yè)營收情況圖2：2013-2015 臺灣封裝企業(yè)營收情況

圖3：2013和2014年大陸芯片企業(yè)經(jīng)營情況 圖4：2013和2014年大陸封裝企業(yè)經(jīng)營情況

總結(jié)：由于在大陸本土銷售的LED 燈具產(chǎn)品幾乎不涉及專利問題，因此大陸燈具廠商更傾向于購買由陸資芯片和封裝企業(yè)生產(chǎn)的價格相對低廉的光源產(chǎn)品。同時在照明市場大陸傳統(tǒng)燈具廠商在品牌和渠道方面具有先天的競爭優(yōu)勢，所以臺灣LED 廠商很難在大陸市場通過自建渠道銷售照明產(chǎn)品。因而我們認為臺資企業(yè)較難分享大陸照明市場發(fā)展的饕餮盛宴，陸資企業(yè)將成為我國LED照明市場爆發(fā)的最大受益者。

芯片行業(yè)多寡頭格局逐步形成

從全球來看，2014 年MOCVD出貨量為228臺，同比增長54%，這也是自2011年以來MOCVD全球新增數(shù)量首次同比實現(xiàn)正增長，這也表明了LED芯片企業(yè)對于行業(yè)前景的樂觀情緒。其中大陸購入MOCVD150 臺，同比增長36%，在全球出貨量占比66%，連續(xù)四年成為全球購買MOCVD 數(shù)量最多的地區(qū)。預計2015 年全球 MOCVD出貨量有望達到252 臺，同比增長11%，其中有約74%的份額來自陸資企業(yè)，大陸芯片企業(yè)開始進入新一輪擴產(chǎn)能周期。

圖5：2009-2015全球和大陸新增MOCVD情況

從設備保有量來看，2014 年大陸MOCVD 數(shù)量在全球占比為31%，其次是臺灣的26.8%，兩者合計占比接近60%，是全球最大的芯片生產(chǎn)基地。預計到2015 年大陸MOCVD 保有量占比將升至34.7%，而臺灣、韓國、日本和歐美占比均出現(xiàn)小幅下降，由此可見全球LED 芯片產(chǎn)能將進一步向大陸集中。

圖6：2014和2015各主要地區(qū)MOCVD保有量占比

從產(chǎn)能分布來看，2014 年全球前9家LED芯片廠商產(chǎn)能之和在全部芯片產(chǎn)能占比超過50%，其中晶元光電與璨圓光電合并之后產(chǎn)能合計占比達到15%，位列全球首位。陸資廠商包括三安光電、德豪潤達和華燦光電進入前9大名單，三者合計約為17%，其中三安光電緊隨晶圓光電之后位列第二。值得注意的是，該統(tǒng)計數(shù)據(jù)并未考慮三安光電的擴產(chǎn)計劃，我們預計三安擴產(chǎn)完成后總產(chǎn)能與晶電相當，加之陸資其他廠商持續(xù)購入MOCVD設備，預計2015年大陸龍頭芯片企業(yè)總產(chǎn)能全球占比將超過20%份額。[!--empirenews.page--]

圖7：2014 年全球主要芯片廠商產(chǎn)能占比

雖然全球LED芯片企業(yè)進入新一輪擴產(chǎn)能周期，但由于LED 照明市場的崛起，產(chǎn)能過剩問題將得到緩解，過剩產(chǎn)能由2013年的 27%降至 2014 年的10%，并在此后數(shù)年間逐步縮減，因此LED 芯片價格將不會因為產(chǎn)能過剩而出現(xiàn)暴跌，市場價格趨于穩(wěn)定。

在成本端，由于藍寶石襯底在 LED 芯片總成本占比約為50%，因此藍寶石襯底的價格變動將會對LED 芯片行業(yè)的盈利水平造成較大影響。目前行業(yè)內(nèi)常用的2 寸片藍寶石襯底價格基本穩(wěn)定在8 美元，在蘋果手表出現(xiàn)前行業(yè)內(nèi)藍寶石供應完全能夠滿足LED 芯片企業(yè)的生產(chǎn)需求，但如果蘋果手表出現(xiàn)熱銷并帶動同類產(chǎn)品大規(guī)模使用藍寶石材料，那么藍寶石襯底價格有出現(xiàn)大幅上漲的可能，所以這也是LED 芯片行業(yè)主要風險點所在。

圖9：2011-2014 年2寸藍寶石襯底價格情況

在大陸方面，LED 芯片行業(yè)在經(jīng)歷 2011 年的投資熱潮之后產(chǎn)能過剩情況嚴重，從2012 年開始行業(yè)逐步回歸理性，新增 MOCVD 數(shù)量逐年減少，同時行業(yè)開機率和產(chǎn)能利用率逐步提升。到2014 年雖然芯片行業(yè)新增MOCVD 數(shù)量較2013 年有所增加，但在照明市場需求增長的帶動下行業(yè)MOCVD 開機率達到80%，產(chǎn)能利用率達到62%，均創(chuàng)下三年新高。

圖10：2012-2014年中國MOCVD產(chǎn)能利用率和開機率情況

同時大陸芯片行業(yè)龍頭企業(yè)市場集中度進一步提升，前五大芯片廠商市場份額由2013年64%上升至2014 年67%，芯片行業(yè)多寡頭格局就此形成。我們認為隨著政府補貼的逐步退出，新進入者將很難負擔能夠與行業(yè)龍頭形成競爭所需的設備支出，同時行業(yè)內(nèi)一些境況不佳的小型芯片企業(yè)在失去補貼后也將被市場淘汰，這將進一步強化龍頭企業(yè)的行業(yè)控制能力，從而建立穩(wěn)定的行業(yè)競爭格局。

圖11：2013和2014年大陸前五大芯片廠商市占率情況

總結(jié)：從2014 年開始全球LED芯片行業(yè)進入新一輪擴產(chǎn)能周期，其中中國大陸企業(yè)是此輪擴產(chǎn)的絕對主力。預計2015 年擴產(chǎn)完成后，大陸芯片龍頭廠商產(chǎn)能合計在全球占比將超過20%。與2011 年產(chǎn)能盲目擴張不同的是，此次擴產(chǎn)是芯片企業(yè)基于對未來市場需求合理判斷的前提下做出的，因此產(chǎn)能嚴重過剩的情況不會發(fā)生，芯片價格將趨于穩(wěn)定。同時，2014 年大陸芯片行業(yè)市場集中度進一步提升，行業(yè)形成多寡頭競爭格局，有利于穩(wěn)定芯片產(chǎn)品價格以及提升龍頭企業(yè)盈利能力。目前LED芯片行業(yè)存在的主要風險點是由蘋果手表帶動的同類消費電子產(chǎn)品對藍寶石材料的大規(guī)模使用，一旦這種情況發(fā)生將顯著拉升藍寶石襯底價格，從而擠壓芯片企業(yè)利潤空間。