52歲的美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)家半導(dǎo)體”）的“消失”，換來(lái)的是行業(yè)中一個(gè)“新的”龐然大物。
4月4日，德州儀器公司（TI）與國(guó)家半導(dǎo)體宣布已簽署最終協(xié)議，前者將以每股25美元，總額約65億美元的現(xiàn)金收購(gòu)后者。交易完成后，國(guó)家半導(dǎo)體將并入德州儀器的模擬部門(mén)。屆時(shí)，該部門(mén)營(yíng)收將占據(jù)德州儀器總營(yíng)收的近一半。德州儀器董事長(zhǎng)、總裁兼CEO理查德·譚普頓表示：“這次收購(gòu)的意義在于實(shí)力的加強(qiáng)和業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。”
在行業(yè)內(nèi)，兩家公司各有優(yōu)勢(shì)。德州儀器擁有提供3萬(wàn)種模擬產(chǎn)品，擁有廣泛的客戶(hù)影響力和業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)制造能力。國(guó)家半導(dǎo)體擁1.2萬(wàn)種模擬產(chǎn)品，在工業(yè)電源市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。
此次交易還需要等待通過(guò)美國(guó)和國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，以及國(guó)家半導(dǎo)體股東的批準(zhǔn)，如果一切順利，預(yù)計(jì)將在未來(lái)6到9個(gè)月內(nèi)完成。
德州儀器此番收購(gòu)國(guó)家半導(dǎo)體，將成為該公司歷史上最大的一宗并購(gòu)，也是最近幾年來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模最大的并購(gòu)交易。
霸主地位的誘惑
德州儀器對(duì)國(guó)家半導(dǎo)體的收購(gòu)交易是在4月4日美股收盤(pán)后公布的。與國(guó)家半導(dǎo)體當(dāng)天收盤(pán)價(jià)14.07美元相比，德州儀器開(kāi)出的收購(gòu)價(jià)要高出78%。
來(lái)自彭博社的數(shù)據(jù)顯示，與過(guò)去一年里全球半導(dǎo)體行業(yè)中的196宗并購(gòu)交易相比，德州儀器所支付的差價(jià)相當(dāng)于平均值的4倍以上。因此，一些投資者并不理解德州儀器這次的決定，因此，該公司股價(jià)曾在收購(gòu)消息公布后微跌。
芝加哥投資公司SterneAgeeLeach的分析師維賈伊·拉克什指出：“按當(dāng)前估值，這項(xiàng)交易看起來(lái)出價(jià)過(guò)高，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這項(xiàng)交易能帶來(lái)相當(dāng)良好的增長(zhǎng)?！?
出任國(guó)家半導(dǎo)體總裁兼CEO一年多來(lái)，唐納德·麥克勞德實(shí)施的資本控制措施初顯成效，公司毛利率提高到70%左右，這也是國(guó)家半導(dǎo)體的吸引力之一。譚普頓也直言：“近年來(lái)，國(guó)家半導(dǎo)體的管理團(tuán)隊(duì)在提高利潤(rùn)率和精簡(jiǎn)開(kāi)支上表現(xiàn)出色，這將在收購(gòu)?fù)瓿珊笥幸嬗谔岣叩轮輧x器的盈利能力和不計(jì)入收購(gòu)成本后的每股收益?！?
德州儀器收購(gòu)國(guó)家半導(dǎo)體更可謂一舉多得。以2010年銷(xiāo)售額計(jì)算，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)iSuppli預(yù)計(jì)德州儀器將由此取代東芝，成為全球第三大半導(dǎo)體公司。2010年，全球模擬半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模為420億美元，德州儀器的收入為60億美元，占全球份額的14%，位居第一；國(guó)家半導(dǎo)體的收入約為16億美元，占3%。分析認(rèn)為，此次收購(gòu)有助于加強(qiáng)德州儀器在這一市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。
在全球穩(wěn)壓器IC市場(chǎng)，2010年德州儀器居于龍頭位置，國(guó)家半導(dǎo)體位列第三。iSuppli指出，這次交易將德州儀器稱(chēng)霸該領(lǐng)域。
在全球LED驅(qū)動(dòng)IC市場(chǎng)的情形同樣如此。德州儀器與國(guó)家半導(dǎo)體分別占據(jù)前兩位。此外，收購(gòu)還能夠令德州儀器領(lǐng)跑全球電源管理IC市場(chǎng)。兩家公司的電源管理及驅(qū)動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品占全球市場(chǎng)的17%，是目前市場(chǎng)排名第二的英飛凌兩倍還多。
表面看來(lái)，雙方在某些領(lǐng)域上存在著正面沖突，其實(shí)不盡然。CanaccordGenuity分析師BobbyBurleson指出：“兩者的模擬產(chǎn)品組合重疊部分很少，德州儀器模擬業(yè)務(wù)收入的64%來(lái)自通訊和計(jì)算市場(chǎng)，而國(guó)家半導(dǎo)體來(lái)自工業(yè)市場(chǎng)的收入占比重最大，為46%。通過(guò)不同市場(chǎng)應(yīng)用的組合，還可以有效規(guī)避半導(dǎo)體周期問(wèn)題所帶來(lái)的困擾。”
在未來(lái)的新能源市場(chǎng)，模擬集成電路將扮演越來(lái)越重要的角色，國(guó)家半導(dǎo)體在太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域的實(shí)力也很有吸引力。
但有人士指出，客戶(hù)通常會(huì)擔(dān)憂一家供應(yīng)商獨(dú)大后帶來(lái)左右供應(yīng)量和價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，因此，不一定對(duì)這次交易樂(lè)觀其成。
在資本市場(chǎng)，投資者對(duì)收購(gòu)方德州儀器表現(xiàn)比較冷淡，而對(duì)將被收購(gòu)的國(guó)家半導(dǎo)體則格外熱情。4月4日盤(pán)后交易時(shí)段，國(guó)家半導(dǎo)體股價(jià)飆漲超過(guò)70%。
大者欲恒大
最近兩年，德州儀器頻繁整合產(chǎn)能，包括重金投建12英寸晶圓片廠，買(mǎi)下奇夢(mèng)達(dá)位于美國(guó)維吉尼亞州的12英寸廠的設(shè)備，購(gòu)入飛索半導(dǎo)體在日本的一家8英寸廠和一家12英寸廠，以及收購(gòu)中國(guó)的成芯。
對(duì)于德州儀器的步步擴(kuò)張，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)一些業(yè)者持觀望態(tài)度，然而，另有一些業(yè)內(nèi)人士表現(xiàn)得甚為緊張，認(rèn)為不能掉以輕心。
去年年底，德州儀器臺(tái)灣區(qū)總經(jīng)理陳建村表示，該公司未來(lái)將全力爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率，臺(tái)灣地區(qū)是重點(diǎn)目標(biāo)。他稱(chēng)，德州儀器自建和收購(gòu)的工廠將在2011年第一季度陸續(xù)量產(chǎn)，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)臺(tái)灣地區(qū)的同類(lèi)企業(yè)造成沖擊。
據(jù)悉，此次交易一經(jīng)發(fā)布，臺(tái)灣地區(qū)模擬集成電路企業(yè)在股市全面重挫，立?、致新、模擬科等的股價(jià)創(chuàng)出近期新低。
許多臺(tái)灣地區(qū)業(yè)者指出，德州儀器原有產(chǎn)品線與當(dāng)?shù)卮髲S的產(chǎn)品線重疊性高，但與國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)品線重疊性低，因此該并購(gòu)在短期內(nèi)對(duì)當(dāng)?shù)貥I(yè)者不會(huì)有太大影響。盡管如此，還是有人士呼吁，并購(gòu)成功后的德州儀器有可能為全球模擬集成電路市場(chǎng)立下新的游戲規(guī)