手里拿著美菱電器股票的投資者最近相當(dāng)郁悶，面對公司連續(xù)暴增的業(yè)績，他們卻始終沒法獲得一絲“分紅”回報。有投資者苦笑：“美菱的上一次分紅已經(jīng)是上個世紀(jì)的事了！”而就在連續(xù)11年“一毛不拔”的同時，美菱電器繼續(xù)融資圈錢的步伐卻沒有停滯，近期美菱就曾開口表示要通過增發(fā)融資12億元。數(shù)據(jù)顯示，上市17年來美菱電器共募集資金4.06億元，而對流通股東的派現(xiàn)總額為0.27億元，派現(xiàn)比例不足7%。

翻閱了美菱電器自1993年上市后的所有資料后，記者查出美菱電器上一次分紅已經(jīng)是1999年的事情了，投資者已連續(xù)11年沒法享受到美菱的“發(fā)展成果”了。但讓投資者難以接受的是，目前美菱的報表業(yè)績并不差，而且頻頻“坐火箭”動輒就翻幾倍——2009年美菱凈利潤同比增長1000.19%；今年一季度凈利潤同比增長1492%；前幾天公司又預(yù)告上半年凈利潤將同比增長591%。

■11年不分紅后再提圈錢

上市于1993年的美菱電器最初幾年幾乎年年都有現(xiàn)金分紅，但在1999年實施了歷史上最后一次分紅——每10股派現(xiàn)金1元之后，美菱的中小投資者就再沒有從公司得到任何回報，其股票價值就剩下在二級市場股價漲跌中的搏殺。

而正是在這種狀況下，美菱電器在今年4月再次開口要融資不超過12億元。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，公司公開發(fā)行必須滿足“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”的條件。但有證券人士告訴記者，此次美菱的融資巧妙地規(guī)避了監(jiān)管部門的這一限制，因為其采取了向特定對象非公開定向增發(fā)的形式，不受上述“公開發(fā)行”的限制。

■驟增業(yè)績背后

是投資收益和政府補貼

對于連續(xù)11年不增發(fā)，美菱電器總裁王勇則回應(yīng)，“公司不是不想分紅，而是雖然公司可分配利潤去年終于轉(zhuǎn)正,但仍不符合證監(jiān)機構(gòu)的分紅條件。”那么，如此高增長的業(yè)績背后為什么會是“不夠分紅條件”？記者仔細查閱美菱電器的報表后看到，其“坐火箭”般接連翻番的業(yè)績其實來得并不那么踏實，投資收益、政府補貼是支撐美菱業(yè)績的最主要來源，而其冰箱主業(yè)的經(jīng)營業(yè)績很是尷尬。

根據(jù)美菱剛剛發(fā)布的業(yè)績預(yù)報顯示，在其上半年2.1億元左右的凈利潤中，出售金融資產(chǎn)獲得的投資凈收益約1.1458億元，政府補貼約0.9162億元，合計占據(jù)了98%以上的凈利潤。也就是說，此外美菱電器真正可持續(xù)性業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤僅為380萬元，甚至不及稍微上點規(guī)模的鄉(xiāng)鎮(zhèn)冰箱企業(yè)。其2009年同比增長10倍的業(yè)績也是一樣——3.01億元的凈利潤中2.1283億元來自投資收益、0.5555億元來自政府補貼，真正的主業(yè)贏利僅占20%多。

■基金、機構(gòu)警覺美菱業(yè)績風(fēng)險

證券業(yè)界把這種靠外力撐起的業(yè)績暴增稱作“輸血式增長”，他們分析，上市公司靠此制造“業(yè)績衛(wèi)星”的目的通常有兩種：一是公司高管需要用業(yè)績數(shù)據(jù)換取激例股權(quán)或效益薪酬，二是做出好報表為再融資圈錢造勢。而美菱恰恰是在連續(xù)數(shù)期報表驟增后拋出了融資方案，難免讓人質(zhì)疑其“業(yè)績衛(wèi)星”后的真實目的。不過有證券界人士指出，此次美菱增發(fā)的前景或許并不樂觀，因為其面對的將是精通報表分析的投資機構(gòu)，而不是投資經(jīng)驗不足的普通投資者。有媒體報道，就在美菱發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告的當(dāng)天，已有家電行業(yè)明星研究員給各大基金經(jīng)理發(fā)布了研究報告，對美菱過多依賴投資收益、政府補貼等短期收益的風(fēng)險予以了警示。甚至有業(yè)內(nèi)研究員表示，已有包括基金在內(nèi)的不少機構(gòu)開始出手美菱股票套現(xiàn)，致使其股價在盈利利好背景下接連下挫。截至昨天收盤，美菱股價9.85元，較其預(yù)期的10.18元的增發(fā)價格還低！■文/本報記者張欽