□本報(bào)記者陳靜

美菱電器（000521）7月15日大幅下跌4.28%，成交量較前兩日進(jìn)一步放大。有市場(chǎng)人士指出，在冰箱行業(yè)整體向好的大背景下，美菱電器上半年冰箱銷售應(yīng)該也有一定增長(zhǎng)，但是持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)380萬元的凈利潤(rùn)，讓人不得不懷疑該公司自身的“造血功能”，更讓人質(zhì)疑該公司增發(fā)募投項(xiàng)目的前景。

持續(xù)性尷尬

“我們都很納悶，冰箱行業(yè)上半年銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭很好，美菱電器市場(chǎng)份額也在7%左右，為什么持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)只有少得可憐的380萬元？”一位行業(yè)研究員表示，“增發(fā)在即，美菱電器應(yīng)該沒有隱藏利潤(rùn)的動(dòng)力，那就只有一個(gè)解釋，公司自身的造血功能不足，持續(xù)性增長(zhǎng)能力值得懷疑?！?BR>
事實(shí)上，今年上半年冰箱行業(yè)呈現(xiàn)走出金融危機(jī)后的產(chǎn)銷兩旺形勢(shì)。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，今年1－4月冰箱銷售依然延續(xù)自2009年下半年開始的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，總體銷售2399萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.1%，主要增長(zhǎng)來自內(nèi)銷，1-4月國(guó)內(nèi)銷售1810萬臺(tái)，同比大增52.3%，占比已經(jīng)提升至75%。

與同行業(yè)公司相比，美菱電器主營(yíng)業(yè)務(wù)的“造血功能”是很弱的。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月15日，有20家公司公布了中期業(yè)績(jī)預(yù)告，美菱電器預(yù)增幅度遙遙領(lǐng)先，排名在德豪潤(rùn)達(dá)的930%之后，但是扣除非經(jīng)常性損益之后，持續(xù)性營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生凈利潤(rùn)僅為380萬元，則幾乎墊底。其他中期凈利潤(rùn)增幅超過100%的還有常發(fā)股份、美的電器、海信科龍、小天鵝、華帝股份等公司，美的電器凈利潤(rùn)約17.9億元，海信科龍約3.3億元，華帝股份約3500萬元。

而就各品牌而言，美菱電器前4月冰箱銷售量達(dá)到150萬臺(tái)，市場(chǎng)份額為6.3%，行業(yè)排名在海爾、美的、海信科龍之后，位居第四。作為一家行業(yè)排名第四的廠商，這樣的盈利能力還計(jì)劃募集巨額資金進(jìn)行高端冰箱建設(shè)，讓人懷疑其市場(chǎng)前景。

美菱電器此前公告，公司擬以10.18元價(jià)格進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金不超過12億元，投向豪華冰箱生產(chǎn)基地、冰柜擴(kuò)能項(xiàng)目、環(huán)保節(jié)能冰箱擴(kuò)能項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

有市場(chǎng)人士指出，美菱電器增發(fā)募投項(xiàng)目仍然是其主業(yè)冰箱，其中的高端冰箱項(xiàng)目計(jì)劃投資7.3億元，占到總體募集資金的60%，但是美菱電器的品牌影響力一直在三四級(jí)市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)，在高端冰箱市場(chǎng)，一直是西門子、三星等外資品牌以及海爾、美的等國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的天下，美菱貿(mào)然參戰(zhàn)，其市場(chǎng)前景可能并不樂觀。

股價(jià)六連陰

事實(shí)上，自從美菱電器7月9日發(fā)布中報(bào)預(yù)增591%的公告之后，機(jī)構(gòu)就開始了用腳投票，至7月8日以來，美菱電器已經(jīng)連續(xù)6天收陰，成交量大幅增長(zhǎng)至每日10萬手左右。

中國(guó)證券報(bào)15日刊發(fā)《美菱電器中報(bào)上演“輸血式增長(zhǎng)”神話》，美菱電器當(dāng)天低開于9.53元，全天成交量為9.5萬手，尾盤下跌4.28%至9.17元，比公司的增發(fā)價(jià)10.18元低了整整1元。

“在當(dāng)前的弱市下，破發(fā)并不意外，而美菱電器的問題在于，如何向投資者證明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)潛力，以及增發(fā)募投項(xiàng)目今后的盈利能力?！鄙虾Ｒ晃凰侥蓟鸾?jīng)理稱，“增發(fā)能否順利進(jìn)行現(xiàn)在都是一個(gè)疑問，此前蟄伏的機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始大幅減倉(cāng)?！?BR>
基金公司在今年一季度就開始減倉(cāng)，且減持量高達(dá)1300萬股，幾乎是其2009年年底時(shí)倉(cāng)位的一半。

公開數(shù)據(jù)顯示，2009年年底，共有匯添富、廣發(fā)、工銀瑞信三家基金公司進(jìn)入美菱電器前十大股東，合計(jì)持股量達(dá)到2878萬股。但是，美菱電器一季報(bào)則顯示，僅有匯添富、廣發(fā)兩家基金公司合計(jì)持有1543萬股，這意味著工銀瑞信完全退出，另外兩家公司也進(jìn)行了大幅減持。(中國(guó)證券報(bào))