在公布2008年第三季度虧損近4億元的報告8天后，京東方(000725，SZ)就拋出了非公開發(fā)行方案，計劃發(fā)行27億至55億股，募集資金將近120億元，主要投入TFT-LCD生產(chǎn)線。

但令人意外的是，在11月25日京東方股東大會上，第三大股東———持有6.13％股份的成都工業(yè)投資集團有限公司對多數(shù)議案投下了“反對”票。

據(jù)了解，成都工投是今年7月份參與京東方的定向增發(fā)，以5.47元/股的價格認購其2.01億股，從而成為京東方第三大股東。

短短4個月之后，京東方再次啟動非公開發(fā)行股票議案，是否觸及了成都工投的利益？

虧損4億融資120億

根據(jù)公告，京東方擬向10名發(fā)行對象發(fā)行27億至55億的股票，本次發(fā)行底價是2.20元/股，計劃募集資金120億元。

董事會擬引入的5名戰(zhàn)略投資者，分別是合肥鑫城國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、合肥藍科投資有限公司、合肥市國有資產(chǎn)控股有限公司、合肥市濱湖新區(qū)建設(shè)投資有限公司、合肥市廬翔光電科技投資有限公司。這5名戰(zhàn)略投資者共同認購金額不低于60億元。

京東方公告稱，本次非公開發(fā)行募集資金，其中90億元擬增資合肥京東方光電科技有限公司，用于第6代薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD）生產(chǎn)線項目。合肥京東方光電是京東方與合肥鑫城、合肥建投共同出資設(shè)立的，預(yù)計投資175億元，項目建設(shè)期20個月。

就在4個月前，京東方剛剛完成了一次非公開發(fā)行，募集資金22.49億元，用于成都京東方光電科技有限公司4.5代線TFT-LCD項目建設(shè)。

相對于京東方大手筆的融資而言，其盈利能力卻乏善可陳。根據(jù)公開資料，2005年、2006年和2007年，京東方分別實現(xiàn)凈利潤－1.24億元、－1.77億元和6.9億元。而提到這三年的利潤分配，京東方并沒有向投資者派發(fā)過一分錢。

10月底剛公布的第三季度報告顯示，京東方在第三季度虧損近4億元，同比下降194.54％。1～9月，公司實現(xiàn)凈利潤1.08億元。

國信證券分析師肖利娟在研究報告中認為，顯示器用面板價格從2季度開始急速下滑，9月末降到了70美元，已經(jīng)接近材料成本價格。在這一低于可變成本的價格水平上，全行業(yè)都將面臨著現(xiàn)金流虧損。

綜合來看，由于行業(yè)衰退加上全球性的經(jīng)濟衰退，使得面板行業(yè)衰退期大大延長，目前業(yè)內(nèi)樂觀預(yù)期認為2009年3季度能夠復(fù)蘇，而悲觀預(yù)期則認為直到2010年1季度才能夠見到行業(yè)的回升。

為何在公司可預(yù)見性虧損、行業(yè)不景氣之時，先后上馬4.5代線和6代線項目，興業(yè)證券分析師時紅在接受本報記者采訪時分析說，從國家戰(zhàn)略層面看，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)是“十一五”期間重點推進和支持的電子元器件專項；而從產(chǎn)業(yè)投資規(guī)律看，在行業(yè)低谷期投資建設(shè)，當(dāng)建設(shè)完成后產(chǎn)能釋放期正好趕上行業(yè)需求景氣。而此時絕對是面板行業(yè)的最低谷。

盡管看似前景美妙，但是京東方第三大股東成都工投卻依然對非公開發(fā)行預(yù)案投下了反對票。

第三大股東極力反對

作為第三大股東，成都工投與京東方在本次非公開發(fā)行股票事宜中，顯然發(fā)生了分歧。

京東方11月25日的股東大會上審議了8個議案，其中包括投資建設(shè)第6代TFT-LCD生產(chǎn)線項目、前次募集資金使用報告、新老股東共同享有股東權(quán)益的三個議案，成都工投表示贊成。但是，對于非公開發(fā)行A股股票發(fā)行方案等在內(nèi)的5個議案，成都工投均投反對票。

“我們與前十大股東溝通過，但不知道第三大股東為何反對，不太清楚他們的意見。”京東方證券事務(wù)代表劉洪峰在接受本報記者采訪時表示。

記者致電成都工投，負責(zé)該事項的投資銀行部汪部長表示，之前確實與京東方有過溝通。但是成都工投對京東方此次非公開發(fā)行預(yù)案不方便發(fā)表意見，至于為何投反對票，她表示這屬于公司內(nèi)部事情，不方便透露。

成都工投是今年7月新進成為京東方第三大股東的，在是次非公開發(fā)行中，成都工投和成都高新投資集團有限公司分別認購了2.01億股和1.27億股，分列為京東方第三和第四大股東。當(dāng)時認購價格是5.47元/股。

而成都工投與成都高新都是成都京東方光電的股東，他們與京東方共同發(fā)起成立成都京東方光電科技有限公司，主要建設(shè)4.5代線TFT-LCD項目建設(shè)。

正是為了投資建設(shè)4.5代線TFT-LCD項目，京東方在2007年8月提出非公開發(fā)行議案，并于今年4月29日獲得證監(jiān)會批文，在7月23日完成發(fā)行。京東方原計劃募集資金46.5億元，向成都京東方光電增資22億元；但實際募集資金僅22.49億元，實際增資18.05億元，其余4.36億元用于補充公司流動資金。

“正常情況下理解，成都工投可能認為本次發(fā)行價格（2.2元/股）過低，同股不同價；另外此次最多發(fā)行55億股，比現(xiàn)有32.8億股本還多，成都工投可能認為股東權(quán)益被攤薄了。”興業(yè)證券分析師時紅在接收本報記者采訪時如是分析。

對此，京東方證券事務(wù)代表劉洪峰解釋說，2.2元/股是最低價，這是市場決定的，實際發(fā)行價格要視詢價而定。11月27日，京東方收盤價為2.56元。

興業(yè)證券時紅認為，成都工投與合肥鑫城等戰(zhàn)略投資者一樣，對京東方是戰(zhàn)略投資，不以獲利為目的，但是其他機構(gòu)投資者則主要是財務(wù)投資，要根據(jù)對京東方的盈利預(yù)期出價。他認為，發(fā)行價格不會太高，比2.2元只可能略有盈余。

對于是否因為發(fā)行價格過低而持反對意見，成都工投方面不置可否。不過，成都工投的力量最終沒能阻止京東方非公開發(fā)行預(yù)案的通過。

在本次非公開發(fā)行預(yù)案中，京東方與5名戰(zhàn)略投資者簽了附屬協(xié)議，其中一條就是，如果京東方從公司發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)提出的非公開發(fā)行股票方案，5名戰(zhàn)略投資者均應(yīng)投贊成票，除非涉及關(guān)聯(lián)交易議案需要回避的。不知道這一信息是否確實。

這意味著京東方已經(jīng)為建設(shè)7代線或其他世代線項目，提前掃清了資本市場融資的道路。

【作者：陳蓉 】 (責(zé)任編輯：于占濤)