報告關(guān)鍵要素：

商用led照明的啟動，將成為國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)升級的驅(qū)動力。

同時全球中低端LED的產(chǎn)能將逐步轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均大幅擴(kuò)產(chǎn)，局部存在過熱風(fēng)險。行業(yè)內(nèi)垂直整合加劇。

投資要點：

LED產(chǎn)品的價格下行是長期趨勢。其中高端LED的降價幅度要大于中低端產(chǎn)品。LED降價有助于市場的進(jìn)一步拓寬。

LED商用照明將快速啟動。LED照明產(chǎn)品的性能提升（光效、壽命）和價格下降都降低了LED照明的購買和使用成本，再加上電費(fèi)的上漲，LED照明通過節(jié)電收回成本所需的時間明顯縮短。目前在年照明時間超過2000小時的場所LED比傳統(tǒng)節(jié)能燈更加經(jīng)濟(jì)，照明時間越長，LED產(chǎn)品的優(yōu)勢越明顯。

全球產(chǎn)業(yè)升級，中低端產(chǎn)能將轉(zhuǎn)移至國內(nèi)。臺灣、韓國地區(qū)的LED企業(yè)通過價格戰(zhàn)進(jìn)軍高端LED領(lǐng)域，和歐美、日本企業(yè)形成激烈競爭。臺灣和韓國地區(qū)的中低端產(chǎn)能被抽離，并轉(zhuǎn)移至國內(nèi)。三資企業(yè)的增多和國內(nèi)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)共同完成中低端產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，我國LED企業(yè)面臨機(jī)遇，芯片企業(yè)受益最多。

上游芯片產(chǎn)能是否過剩仍然存疑。10年國內(nèi)企業(yè)訂購的設(shè)備安裝和投產(chǎn)的進(jìn)度較慢，實際產(chǎn)能增長遠(yuǎn)低于規(guī)劃規(guī)模;新進(jìn)入的企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面都存在難度；中低端產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移帶來巨大需求。

國內(nèi)LED企業(yè)積極進(jìn)行垂直整合。隨著商用照明的啟動，國內(nèi)LED企業(yè)紛紛涉足下游照明產(chǎn)品，下游企業(yè)則積極整合封裝環(huán)節(jié)。從中下游進(jìn)軍上游的芯片制造存在技術(shù)難度。

國產(chǎn)LED設(shè)備獲得發(fā)展機(jī)會。生產(chǎn)設(shè)備是LED行業(yè)擴(kuò)張的瓶頸。

在設(shè)備供不應(yīng)求的局面下，部分國產(chǎn)LED設(shè)備因為成本優(yōu)勢和本地市場優(yōu)勢，而獲得LED企業(yè)的認(rèn)可，隨著LED產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，國產(chǎn)設(shè)備的市場份額將會快速擴(kuò)大。

投資建議:看好上游的芯片企業(yè)和設(shè)備企業(yè)。重點關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的藍(lán)綠光LED芯片企業(yè)，重點關(guān)注LED設(shè)備企業(yè)。關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈整合較為完備的龍頭企業(yè)，短期關(guān)注受益于商用照明的企業(yè)，長期關(guān)注生產(chǎn)家用LED照明產(chǎn)品的企業(yè)。

風(fēng)險提示：LED通用照明的滲透率不如預(yù)期。整個產(chǎn)業(yè)鏈均大幅擴(kuò)產(chǎn)，局部存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。短期內(nèi)，LED芯片、器件降價過快，毛利率大幅下滑。