盡管“前有標(biāo)兵，后有追兵”，但長信科技執(zhí)意“押寶”電容式觸摸屏產(chǎn)業(yè)。作為國內(nèi)規(guī)模最大的LCD用ITO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)企業(yè)，長信科技利用IPO超募資金果敢切入觸摸屏產(chǎn)業(yè)，其中亦存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。

今年上半年，長信科技營業(yè)收入28657.17萬元，同比增長48.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8158萬元，同比增長106.16%。在其上市的2010年度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.17億元，同比勁增93.5%。

由于行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，長信科技IPO可謂生逢其時(shí)。隨著家用電子消費(fèi)產(chǎn)品的更新?lián)Q代、家電產(chǎn)品下鄉(xiāng)、汽車消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)定增長、智能水電氣網(wǎng)改造、機(jī)器設(shè)備操控觸摸化等因素，使得終端電子產(chǎn)品LCD、觸摸屏使用量持續(xù)增加，再加上國際LCD、TP產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢加快，國內(nèi)導(dǎo)電膜玻璃行業(yè)獲得很大的發(fā)揮空間。

長信科技上半年業(yè)績大增的主因，是募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)使得產(chǎn)能和產(chǎn)品銷量增加。其中，2010年6月，兩條觸摸屏用ITO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)；2011年4月和5月，公司分別再投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)能大幅增加。在此基礎(chǔ)上，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品如STN產(chǎn)品占比提升，上半年產(chǎn)品毛利率達(dá)40.35%，同比增長5.18個(gè)百分點(diǎn)。

登陸資本市場之后，長信科技將觸角伸向方興未艾的電容屏產(chǎn)業(yè)，力圖打造另一個(gè)盈利增長極。2010年8月，公司決定使用超募資金4.2億元投資兩個(gè)項(xiàng)目，重頭戲是總投資3.3億元的電容式觸摸屏項(xiàng)目，計(jì)劃年產(chǎn)2000萬只中小尺寸電容屏，主要應(yīng)用于手機(jī)、GPS、電子書等領(lǐng)域，建設(shè)期2年。今年3月，公司斥資1.9億元建設(shè)500萬只中大尺寸電容屏項(xiàng)目，產(chǎn)品可應(yīng)用于上網(wǎng)本、平板電腦、公共信息廣告牌和查詢、自主登機(jī)等，建設(shè)期1年。長信科技表示，該項(xiàng)目實(shí)施可進(jìn)一步完善電容屏產(chǎn)品體系，形成從小尺寸到大尺寸的完整產(chǎn)品鏈，滿足市場對所有規(guī)格電容屏SENSOR的需求。

今年8月，長信科技“趁熱打鐵”再推電容屏投資計(jì)劃，擬與上海劍騰、上海新藍(lán)共同出資2.075億元成立騰信光電。其中，上海劍騰以全套5代CF設(shè)備作價(jià)14526萬元出資，長信科技以現(xiàn)金出資5949.3萬元，上海新藍(lán)出資276.7萬元，三者持股比例分別為70%、28.67%和1.33%。其后，長信科技將出資9227.2萬元增資，使持股比例增至43%。在騰信光電經(jīng)營業(yè)績達(dá)到一定指標(biāo)的前提下，長信科技還將收購其他全部股權(quán)，達(dá)到100%控股。

對于該項(xiàng)投資，中郵證券研究員何陽陽認(rèn)為，一方面，CF5代線設(shè)備轉(zhuǎn)做中大尺寸觸摸屏有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢；另一方面，公司在鍍膜技術(shù)上的沉淀與騰信光電的光刻技術(shù)將互相補(bǔ)充，雙方在市場、人力資源等方面有望達(dá)成協(xié)同效應(yīng)。

粗略計(jì)算，長信科技投入電容屏的資金至少已達(dá)6.7億元。值得關(guān)注的是，多家投行研報(bào)指出，近期觸摸屏市場因終端削減成本要求面臨較大降價(jià)壓力。與此同時(shí)，萊寶高科、南玻A、歐菲光、超聲電子、華東科技紛紛加碼或介入電容屏項(xiàng)目，行業(yè)競爭加劇。從這個(gè)角度看，長信科技激進(jìn)的投資策略帶有一定市場風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)細(xì)節(jié)是，長信科技董事會(huì)審議設(shè)立騰信光電的議案時(shí)，有1名董事投下棄權(quán)票，其理由是中大尺寸電容屏競爭激烈，市場前景不明朗。


不過，多數(shù)研報(bào)傾向于認(rèn)為，盡管電容屏產(chǎn)品市場競爭激烈，短期內(nèi)存在價(jià)格下調(diào)壓力，但由于智能手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品持續(xù)快速增長，電容屏市場容量巨大，長信科技迅速完成觸摸屏業(yè)務(wù)布局，有望分享行業(yè)的高增長。

由于技術(shù)發(fā)展路徑、發(fā)展戰(zhàn)略方面高度相似，長信科技與萊寶高科極具可比性。目前，后者的營收規(guī)模遠(yuǎn)大于前者，且萊寶高科上半年毛利率高出長信科技16個(gè)百分點(diǎn)，龍頭地位不可撼動(dòng)。不過，中投證券研究員王鵬認(rèn)為，規(guī)模相對較小的長信科技業(yè)績彈性較大，2012年業(yè)績增長確定性大于萊寶高科。

二級市場上，長信科技近期遭遇發(fā)起人股東中比股權(quán)投資基金大規(guī)模減持。6月3日至8月29日，中比基金累計(jì)減持長信科技1219.47萬股，合計(jì)達(dá)5.01%，套現(xiàn)約2.49億元。

(本文來源：上海證券報(bào) 作者：吳正懿)