供應(yīng)面：13年大尺寸面板供應(yīng)增加僅4.6%，供給壓力大幅減小

13年大尺寸面板供應(yīng)量增加有限，主要有三方面原因：1)LCD資本開支大幅縮水，面板大廠擴產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎，13年無新增產(chǎn)線開出;2)日、韓、臺面板廠商13年將加快a-Si技術(shù)往LTPS和IGZO等技術(shù)的升級改造，但新技術(shù)工藝復(fù)雜且良率偏低，改造后產(chǎn)線的產(chǎn)能將縮減約3-4成;3)中高世代線切小尺寸面板比例提升顯著，一定程度上減少了大尺寸面板供應(yīng)。

需求面：13年大尺寸面板需求增加約10%，終端需求持續(xù)向好

13年大尺寸面板需求整體向好，主要有兩方面驅(qū)動因素：1)面積驅(qū)動。在大尺寸電視低價化的刺激下，大尺寸電視出貨比重大幅上升，電視平均尺寸有望從12年的37.1英寸提升至13年的38.3英寸，帶動大尺寸面板需求提升。2)數(shù)量驅(qū)動。目前以中國為代表的發(fā)展中國家占全球電視消費比例高達(dá)5成，且這些發(fā)展中國家的電視消費需求量年增幅一直維持在10%以上，發(fā)展中國家電視需求旺盛也帶動了大尺寸面板需求。

庫存壓力在Q1已基本解除，價格有望企穩(wěn)

短期來看，DisplaySearch最新數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間液晶電視銷售總量約達(dá)400萬臺，同比增長達(dá)16%，面板庫存在Q1基本完成去化，電視面板/電視整機這一比值也將在13Q1回落到1.20的合理水平，在13Q2進(jìn)一步回落到1.08這一較低水平。中長期來看，13年供需關(guān)系得到改善，13年過剩供給從11年的10.4%和12年的9.5%回落到4.0%，回到平衡甚至偏緊的狀態(tài)。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)景氣13年Q2有望維持，價格也有望企穩(wěn)反彈。

行業(yè)虧損收窄，日韓臺廠商轉(zhuǎn)向盈利更高市場，本土廠商業(yè)績彈性大

自10Q3開始，面板廠商已經(jīng)連續(xù)虧損超過2年，但是近期有兩個積極的信號：1)虧損逐季收窄;2)國際大廠在虧損的壓力下，價格戰(zhàn)有所緩和。我們認(rèn)為行業(yè)內(nèi)國際大廠轉(zhuǎn)向差異化并注重盈利的策略將對行業(yè)長期整體性盈利改善有著積極作用?；氐酱箨懨姘鍙S商，全年85%產(chǎn)能利用率下，32寸OpenCell面板年均價格如果能從104美元上升到105美元的話(+0.96%)，毛利潤將從17.27億元增加到18.58億元(+7.59%)，凈利潤將從8.47億元增加到9.69億元(+14.40%)。我們看好大陸面板廠商在今年面板供需緊張時將體現(xiàn)的業(yè)績彈性，建議關(guān)注TCL集團(tuán)。

風(fēng)險提示

面板去庫存化進(jìn)度低于預(yù)期，電視需求增長低于預(yù)期，面板價格快速下滑風(fēng)險等。