2013年上半年熱映的電影《中國合伙人》引發(fā)無數(shù)共鳴，人們感動(dòng)于“新夢想”三位創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)初期的肝膽相照，也扼腕于財(cái)富膨脹后三人“剪不斷、理還亂”的利益糾葛。

事實(shí)上，這一幕也不斷在風(fēng)起云涌的資本市場上真實(shí)地上演著，曾經(jīng)創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板最快上市“神話”的乾照光電便是其中的代表。隨著近日公司三大創(chuàng)始股東終止“一致行動(dòng)協(xié)議”，其間演繹的現(xiàn)實(shí)版“中國合伙人”，情節(jié)比電影版更跌宕曲折。

乾照光電目前處于無實(shí)際控制人狀態(tài)，這也是9家創(chuàng)業(yè)板公司共同面臨的局面。有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公司“無主”潛存著股東間股權(quán)爭奪甚至被舉牌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引起公司管理層警惕，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的得與失更值得反思。

如今一致行動(dòng)同盟瓦解

11月下旬的廈門，盛夏的熱氣還未散盡。在翔安區(qū)一座剛落成不久的高樓里，乾照光電股份有限公司董事長鄧電明一臉嚴(yán)肅地憑窗遠(yuǎn)眺，思緒萬千。

如果時(shí)間倒退三年，乾照光電上市鐘聲敲響的那一刻，鄧電明一定沒有想到，以他為核心的管理團(tuán)隊(duì)一路苦心打拼出的“創(chuàng)富”神話，在三年時(shí)間里會(huì)滑落到有些不堪的境地。

三年前的8月12日，乾照光電成功登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)高達(dá)45元/股，公司7個(gè)創(chuàng)始股東的財(cái)富一夜間均膨脹至數(shù)億元，創(chuàng)業(yè)初成的喜悅讓公司前三大核心創(chuàng)始股東鄧電明、王維勇和王向武約定，通過簽署一致行動(dòng)人協(xié)議來共同行使對(duì)于公司的實(shí)際控制，成為外界所共稱的乾照光電“三駕馬車”。更值得一提的是，三人中兩人以同等股權(quán)并列第一大股東，董事長和總經(jīng)理甚至拿同樣的薪酬，一派“共進(jìn)退，肝膽相照”的氣勢。

如今，一切時(shí)過境遷。乾照光電上市后業(yè)績暫別過去的高增長，公司股價(jià)一路跌至十元以下，期間大非解禁后更是接連遭遇減持套現(xiàn)。更雪上加霜的是，昔日的“一致行動(dòng)同盟”以11月6日公司發(fā)布的一則公告宣告瓦解。公告稱，上述一致行動(dòng)協(xié)議于8月12日到期后，經(jīng)三大股東協(xié)商無果，決定不再續(xù)簽，公司目前處于無實(shí)際控制人狀態(tài)。

這樣的局面一度讓曾經(jīng)看多乾照光電的眾多投資者十分不解，人們不禁要問：無實(shí)際控制人會(huì)影響公司穩(wěn)定，三大股東為何說不簽就不簽了？公司這一路走來，到底發(fā)生了什么？

對(duì)此，公司董事長鄧電明也是唏噓不已，他對(duì)中國證券報(bào)記者說，乾照光電創(chuàng)業(yè)至今的經(jīng)歷，是段“有意思”的故事。

當(dāng)年“老青年”創(chuàng)業(yè)艱辛

在廈門市火炬翔安產(chǎn)業(yè)區(qū)翔安大道旁的翔岳路上，坐落著一排排乍看上去像居民小區(qū)式的低矮樓房，走近之后才發(fā)現(xiàn)，這里并非居民樓，而是一家家公司的辦公樓。和電影《中國合伙人》中成冬青們最初租用廢棄廠房作為事業(yè)起步點(diǎn)相似，乾照光電就起家于這片小區(qū)式辦公樓中門牌為翔岳路19號(hào)的三個(gè)單元。

七年前，正是在這棟被老乾照人稱為“19號(hào)廠區(qū)”的小樓里，從三安光電總經(jīng)理辭任的鄧電明開始了他進(jìn)軍LED產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)征程。他拉來了分別時(shí)任三安光電總工程師和財(cái)務(wù)經(jīng)理的王向武和葉孫義，同時(shí)結(jié)識(shí)了當(dāng)時(shí)在廈門工商界人脈頗深的王維勇，四人合伙出資1500萬元(首期實(shí)收資本800萬元)注冊(cè)成立了乾照光電有限公司(乾照光電前身)。

那一年，鄧電明52歲，王向武47歲，王維勇38歲，屬于國內(nèi)創(chuàng)業(yè)大軍中的有志“老青年”。

和大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者一樣，鄧電明們創(chuàng)業(yè)初期遭遇的最大困難就是資金短缺，特別是對(duì)于資本密集型的LED行業(yè)來說更是如此。

鄧電明向記者回憶道，乾照有限剛成立時(shí)，最緊要的是購置生產(chǎn)設(shè)備，但核心的德國MOCVD外延爐一臺(tái)就得上千萬元，手頭只有800萬元的乾照有限無疑購買不起，唯一的辦法就是從銀行借貸。

“公司剛成立時(shí)，想從銀行貸款是件很難的事?！编囯娒髡f，2006年首批從德國進(jìn)口的兩臺(tái)外延爐，臨發(fā)貨前三天，資金還沒著落。情急之下，他每天往銀行跑十幾趟，甚至把車開到當(dāng)?shù)劂y行行長家門口的便道上，連續(xù)蹲守兩天兩夜，這才感動(dòng)了行長給批了2500萬元的授信條?！霸O(shè)備款如果誤了交款期限，非但之前交的幾百萬元訂金打了水漂，甚至可能引起國際商業(yè)糾紛。我那幾天每天都是徹夜難眠，心急如焚。”

銀行的錢全部投在了生產(chǎn)設(shè)備上，但包括公司廠房租賃、裝修的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用仍存在很大缺口?！霸O(shè)備到了，廠房沒建好，這可怎么辦？”就在創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)再度犯難之時(shí)，當(dāng)時(shí)出資最多的王維勇出面從其妻子周易那里先后借來了1300萬元，由此，公司基建工作才開始馬不停蹄地趕工。

“三臺(tái)電腦，兩部電話，每天吃泡面，住公司廠房，累了就直接打地鋪休息?！编囯娒鹘榻B，那時(shí)候整個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)心無旁騖，矢志不渝，終于在2007年1月18日，乾照有限第一批外延片產(chǎn)品正式投產(chǎn)了。

在“19號(hào)廠房”的展覽室里，掛著一張照片，當(dāng)天的投產(chǎn)儀式上，幾位創(chuàng)始人手捧公司生產(chǎn)的第一批外延片產(chǎn)品，笑得很燦爛。

鄧電明坦承，公司創(chuàng)業(yè)起步期，三大核心創(chuàng)始股東都各司其職，各盡所能，肝膽相照。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，當(dāng)時(shí)，鄧電明整體統(tǒng)籌，王向武專攻技術(shù)，王維勇則在為“缺錢”的公司四處籌資上貢獻(xiàn)突出。根據(jù)乾照光電IPO招股書記載，2007年，公司開始大舉擴(kuò)張規(guī)模，其間王維勇再次通過其妻子周易控制的廈門市金鷺王紙業(yè)有限公司，逐步為公司提供了累計(jì)總額達(dá)4662.5萬元的借款。事實(shí)上，2007年乾照有限的全部融資凈額為5409.24萬元，這意味著彼時(shí)乾照有限絕大部分融資均來自于這些借款。

也許正因?yàn)槿绱?，“三駕馬車”的核心地位也明顯體現(xiàn)在了公司最初的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排上。鄧電明起初持股50%，王維勇持股30%，而王向武并未持股。但在2007年5月，鄧電明將其手中20%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給王向武，其持股比例降至與王維勇同等的30%。三大核心股東“合伙式”的股權(quán)結(jié)構(gòu)就此奠定，這種基本架構(gòu)也一直維持至今。目前，三大核心創(chuàng)始股東的持股比例分別為鄧電明16.97%、王維勇16.97%和王向武11.32%。