“政策推動+價格下降”促滲透加速。從各國公布的白熾燈淘汰計劃來看， 2014年將是全世界各主要國家進入白熾燈廢止計劃的最終階段，大量的白 熾燈替換市場在各國政府的扶持下將強行拉動LED照明產(chǎn)品的增長空間。另一方面，LED產(chǎn)品價格繼續(xù)保持下降趨勢，部分產(chǎn)品價格已接近節(jié)能燈， 性價比優(yōu)勢愈發(fā)明顯。2014 年第一季度照明 LED 報價跌幅介于 5%-9%; 背光LED報價跌幅則約為在 3-7%，報價跌幅相較去年逐步趨于平穩(wěn)，有利于企業(yè)維持一定毛利水平。兩大因素共同促進 LED 滲透率加速提升，拉 動行業(yè)景氣度。

4寸外延片將成為市場主流。在3月18日上海舉辦的SEMICON China展會上，國內(nèi)外各大藍寶石長晶爐大面積集中亮相，其中大部分爐子是以 大尺寸為主，反映了行業(yè)往4寸外延片發(fā)展的趨勢，預(yù)計到2017年4寸外延片生產(chǎn)將占總產(chǎn)能45%，成為市場主流。目前大陸 LED 行業(yè)使用普 遍都是 2 英寸襯底，未來行業(yè)的發(fā)展方向是向4英寸甚至更大尺寸發(fā)展下，MOCVD的有效利用率將大幅度提升。若良率相同的情況，4 英寸襯底相 比2英寸襯底會把成本降低 20%-30%。

圖：產(chǎn)業(yè)增速明顯，進入快滲透期(單位：億元)

光效提升有助于間接控制成本。日前科銳(CREE)宣布白光功率型lED實驗室光效達到303lm/W，為目前行業(yè)研發(fā)最高紀錄。從這一成果可以看 出LED技術(shù)的飛速進步，目前量產(chǎn)LED晶片光效逐步達到170lm/W(光 效超過T5熒光燈)，反映出整個 LED行業(yè)光效提升是大趨勢。更大的光 效能夠提高照明解決方案的性價比，更為顯著地節(jié)約能源，控制成本;眾廠家也紛紛應(yīng)用PSS襯底技術(shù)提升光效同時有效維持毛利率。

圖：LED照明產(chǎn)品比重逐步增加

需求爆發(fā)，滲透加速，空間巨大。2013年LED背光滲透率達到90%，預(yù)計2014年將達100%，該細分需求進入平穩(wěn)期。未來LED行業(yè)主要靠照 明拉動。目前LED照明市值104億美元，全球滲透率僅13%，處于加速 滲透階段，到2020年市場可達790億美元，成長空間巨大。中國政府也做出了相應(yīng)規(guī)劃：計劃在2015年將LED照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值提高到4500億元。

投資策略。LED照明正處于滲透率從不足 20%到 50%的快速滲透期，從臺灣LED企業(yè)一季度營收情況來看，行業(yè)景氣度明顯優(yōu)于去年同期。雖然LED行業(yè)近期進入一波調(diào)整行情，但是行業(yè)即將進入4月份傳統(tǒng)旺季，基本面保持強勁的趨勢將會延續(xù)。另一方面，隨著產(chǎn)業(yè)整合不斷進行，價格的下降會使企業(yè)毛利水平承受壓力，LED行業(yè)將逐步出現(xiàn)分化，從過去的 產(chǎn)能比拼轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)比拼、成本比拼，行業(yè)集中度將提升。因此，未來看 好上游芯片具有技術(shù)優(yōu)勢，規(guī)模優(yōu)勢，成本優(yōu)勢和外延擴張能力的龍頭企 業(yè)，下游應(yīng)用領(lǐng)域看好具有渠道優(yōu)勢和具有更多品牌附加值的企業(yè)。另外， 看好產(chǎn)業(yè)鏈上生產(chǎn)其他配套設(shè)施的公司，比如光學(xué)檢測和電源驅(qū)動等。