消息人士周五表示，中國聯通向母公司收購九省市網絡資
產的詳情將于下周公布，九省市網絡的企業(yè)值介乎220-230億元人民幣間。而中國聯通在此次收購
中將以全現金支付約50億元，對每股盈利有輕微提升的作用。


據稱，九省市網絡的債務較高，接近180億元，而股本則接
近50億元。所以其企業(yè)值在220-230億元間，但收購作價仍未有最終定案。


九省市網絡今年的凈利約為4-5億元，以50億元現金收購價
計算，即2002年的收購市盈率約為10倍。


據估計，該九省市網絡于2003年凈利將增30-40%，至約6
億元，2003年市盈率約為8倍。


九省市EBITDA利潤率低于40%


另一名消息人士說，九省市網絡現時的移動電話用戶約
1,500萬戶，估計年底將增至1,600萬戶，明年將增約600萬戶至2,200萬戶，而現時的息稅折舊及
攤銷前利潤率(EBITDA margin)低于40%，上市公司持有的12省GSM網絡今年上半年的EBITDA利潤
率達55.5%，這表示九省市網絡仍有很大空間改善營運效率。


中國聯通截至今年中手持現金達240億元人民幣，有分析員
更估計今年底將接近400億元，支付約50億元現金收購九省市資產不會對派發(fā)股息的計劃造成影
響，聯通擬派發(fā)2002年股息。


不過，一些分析員認為收購價較想像中昂貴。BNP百富勤分
析員盧銘雄說，“九省市網絡的負債約180億元，使整個交易看起來較貴，每股盈利僅提升少
許?！?br />

而貝爾斯登的分析員Evan Erlanson也認為，收購計劃對
中國聯通的影響只屬中性。


收購九省市網絡資產，將提升每股盈利


消息人士估計，由于聯通將以全現金收購九省市網絡資
產，將提升每股盈利。不過，估計2002年每股盈利將以單位數上升，而明年則估計約升10%。


這較瑞銀華寶早前估計的19%為低，瑞銀華寶并未預期九省
市網絡資產有如此高的負債。


新加坡發(fā)展證券分析員張永恒則估計，中國聯通手持現金
約390億元，494億元總負債，凈負債比率在收購九省市網絡後將由15.8%升至47.8%。


聯通發(fā)言人接受查證時表示，公司擬向母公司收購九省市
資產。但現時未能就收購詳情評論，適當時候將發(fā)出公告。


需要A股公司股東會通過


由于中國聯通母公司已在內地發(fā)行A股，是香港上市的聯通
向母公司收購九省市資產需獲內地及香港股東通過。而中國有關規(guī)定，股東大會需提前一個月通
知。中國聯通下周公布詳情的話，估計交易最快要在12月25日前才能完成。


聯通現時已持有12個省市的網絡資產，擬收購九省市的資
產包括黑龍江、吉林、河南、陜西、四川、重慶、江西、廣西及新彊。完成收購后，母公司還持有
余下九省的網絡資產。


摘自新浪科技