“中國移動(dòng)(0941.HK)最早會(huì)在7月份啟動(dòng)回A股程序，目前已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，只等待證監(jiān)會(huì)最終審核批準(zhǔn)最后的時(shí)間。”6月14日，一位知情人士向記者透露，國內(nèi)紅籌股回歸大幕也即將拉開。

現(xiàn)有消息顯示， 中國移動(dòng)已基本放棄以CDR(中國預(yù)托憑證)的方式，將以大股東減持存量發(fā)行的IPO形式回歸A股。

存量發(fā)行IPO或成最終選擇

上述人士透露，中國移動(dòng)已經(jīng)選定保薦人高盛高華，募集資金額度確定在不超過800億元人民幣。中國移動(dòng)高層也已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)說明了意向，并表示等候安排。

在前期與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行的上市申請(qǐng)交流中，中國移動(dòng)曾為此準(zhǔn)備了兩套方案：CDR中國預(yù)托憑證方式和直接A股IPO。

中國移動(dòng)方面可能更傾向于前者。如果要在A股發(fā)行新股則必須另外成立公司。屆時(shí)公司會(huì)“增加”一批管理層、董事會(huì)及股東，并將可能引發(fā)一些法律監(jiān)管方面問題，造成潛在意見分歧及法律風(fēng)險(xiǎn)，這將大大增加對(duì)企業(yè)管理方面的考驗(yàn)。如果以CDR方式，中國移動(dòng)將是國內(nèi)第一家以這種方式上市A股的公司。

但證監(jiān)會(huì)卻主張后者，即直接A股IPO。由中國移動(dòng)控股公司中國移動(dòng)集團(tuán)在內(nèi)地設(shè)立控股公司，直接持有中國移動(dòng)股權(quán)，然后由控股公司發(fā)行A股上市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士認(rèn)為，CDR方式目前無規(guī)則可循，CDR方式涉及到外資企業(yè)在國內(nèi)上市的問題，即內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)海外企業(yè)開放的問題，需要國家外管局和證監(jiān)會(huì)制定相應(yīng)的規(guī)則，監(jiān)管上有很大難度，也不成熟。

“爭(zhēng)論持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，這也是上市的最核心問題。”這位人士說。在最后時(shí)刻，中國移動(dòng)表示接受證監(jiān)會(huì)的建議。

為不攤薄在香港上市公司利潤，不影響股東權(quán)益，中國移動(dòng)也已決定不增發(fā)新股，即靠大股東減持存量股權(quán)的形式進(jìn)行。

有望成為“回A”第一家

記者致電中國移動(dòng)，該公司相關(guān)人士表示，證監(jiān)會(huì)的相關(guān)文件還沒下發(fā)，目前還不方便接受采訪。 按照安排，中國移動(dòng)很有可能成為第一家回歸A股的紅籌公司，拉開國內(nèi)紅籌公司回歸大幕。

6月12日，證監(jiān)會(huì)向部分券商下發(fā)了《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法(草案)》。根據(jù)試點(diǎn)辦法規(guī)定，紅籌公司申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)首次公開發(fā)行股票，需要滿足4個(gè)條件：一是股票已在香港證交所上市交易一年以上；二是股票市值不低于200億港元；三是最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)凈利潤不低于20億港元；四是50%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)在境內(nèi)，或者50%以上的利潤來源于境內(nèi)業(yè)務(wù)。

根據(jù)這些條件，目前93只在香港上市的紅籌股中，有21家公司符合要求，并均為大型國有企業(yè)。按市值排列，中國移動(dòng)位列第一，中國固網(wǎng)運(yùn)營商中國網(wǎng)通也在名單之列，并也可能成為第一批回歸A股的紅籌股公司之一。

而在這其中，數(shù)家公司A股上市之后，能對(duì)大盤起到中流砥柱的作用，股指期貨也可以順利推出。

銀河證券分析師王國平認(rèn)為，現(xiàn)在比較難且有爭(zhēng)議的是定價(jià)問題。

“運(yùn)營商在海外掛牌時(shí)由于多種因素的影響，發(fā)行價(jià)格都比較低，目前的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于了發(fā)行價(jià)格。不用說中國移動(dòng)，就是上市時(shí)間最短的中國網(wǎng)通，上市還不到兩年半，股價(jià)已經(jīng)翻了一番多，如果按照純粹的市場(chǎng)定價(jià)，國內(nèi)投資者心理不平衡是很正常的事，這在近期的大盤藍(lán)籌回歸中已經(jīng)有所反映。”王國平說。

募集資金用于3G建設(shè)

據(jù)預(yù)計(jì)，在招股日，中國移動(dòng)的IPO招股價(jià)不會(huì)低于目前中國移動(dòng)在香港上市股票價(jià)格，但也不會(huì)偏離太多。6月15日，中國移動(dòng)的股票收盤價(jià)格為75.80港元，如果按照這個(gè)價(jià)格水平IPO以及A股的市盈率估值，一位市場(chǎng)人士估計(jì)，“中國移動(dòng)在A股的股價(jià)很有可能會(huì)直接開到100元人民幣以上”。

北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)呂廷杰認(rèn)為，中國移動(dòng)大股東中國移動(dòng)集團(tuán)減持存量股權(quán)募集所得資金，將被大部分用于建設(shè)其3G的TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)。據(jù)稱，這也是中國移動(dòng)之所以最后同意以IPO的方式上市的一個(gè)重要原因，這將使得TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)擁有充沛的資金支持。“雖然中國移動(dòng)并不缺錢。”呂廷杰說。