電信業(yè)重組的消息和隨著而來3G牌照發(fā)放預(yù)期給市場(chǎng)給市場(chǎng)帶來的通信板塊行情并沒有能夠持續(xù)。

5月27日，通信板塊和3G板塊成為兩市跌幅靠前的板塊，其中通信板塊中的中天科技、上海普天、亨通光電、南京熊貓、東信和平和億陽信通都曾在盤中一度跌停，最終跌幅也均超過5%；3G板塊中，僅同洲電子和中衛(wèi)國(guó)脈兩家公司延續(xù)了此前的強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)漲停報(bào)收。

“6合3”運(yùn)營(yíng)商比拼

按照工業(yè)和信息化部、發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，鼓勵(lì)中國(guó)電信收購中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)及客戶；剩余的聯(lián)通和網(wǎng)通合并；中國(guó)衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國(guó)電信；中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)。

盡管目前政府并沒有對(duì)于3G牌照的發(fā)放給予明確界定，不過市場(chǎng)普遍認(rèn)為中國(guó)移動(dòng)將獲得TD-SCDMA牌照，中國(guó)電信獲得CDMA2000牌照，而重組后的新聯(lián)通將獲得WCDMA。

A股僅有的一家運(yùn)營(yíng)商中國(guó)聯(lián)通在上周五(23日)上漲5.18%后在當(dāng)日下午被緊急盤中停牌；同時(shí)停牌的還包括H股的中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)網(wǎng)通。

國(guó)際投行高盛在26日的評(píng)級(jí)報(bào)告中將中國(guó)移動(dòng)從中性下調(diào)為賣出，并將該股列入確

其中的主要原因包括重組方案本身和通告中提及，政府將在重組后的一段時(shí)間內(nèi)采取必要的非對(duì)稱管制措施。

此前，今年4月下旬中國(guó)移動(dòng)H股攀升至高盛的目標(biāo)價(jià)135港元之后，高盛在4月29日將其評(píng)級(jí)由買入下調(diào)至中性，原因同樣是電信重組有利于聯(lián)通和網(wǎng)通。

中國(guó)移動(dòng)H股在此后的走勢(shì)也印證了上述判斷：從23日至27日的三個(gè)交易日中國(guó)移動(dòng)累計(jì)跌幅高達(dá)11.84%，27日?qǐng)?bào)收于114.7港元。

不過內(nèi)地賣方機(jī)構(gòu)中金公司在建議減持中國(guó)移動(dòng)港股的同時(shí)也表示，投資者不必感到恐慌，“因?yàn)槠涔乐?成長(zhǎng)性組合還是比較便宜的”。

而作為A股唯一一家電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)聯(lián)通則較為市場(chǎng)看好。

其中主要原因是重組后的新聯(lián)通將有望獲得目前產(chǎn)業(yè)鏈最完善和成熟的WCDMA牌照，從長(zhǎng)期看，在制式發(fā)展商新聯(lián)通搶占了優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)資源。

國(guó)泰君安的分析師認(rèn)為，重組后的新聯(lián)通集團(tuán)將成為短期受益者，而中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升將取決于不對(duì)稱監(jiān)管政策的扶持力度和聯(lián)通及網(wǎng)通兩大集團(tuán)的融合歷程。

另外兩家運(yùn)營(yíng)商中國(guó)網(wǎng)通因?yàn)閷⒑吐?lián)通合并為市場(chǎng)較為看好，而中國(guó)電信則因?yàn)樽陨頁碛械呢S富固網(wǎng)資源和重組帶來的整合效應(yīng)也被不少國(guó)內(nèi)賣方研究機(jī)構(gòu)給予了“增持”評(píng)級(jí)。

設(shè)備受益

值得注意的是，在三部委的聯(lián)合通告中明確提及，電信行業(yè)幾大運(yùn)營(yíng)商完成重組后將發(fā)放三張3G牌照。

在26日不少賣方研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，有分析師稱該項(xiàng)重組將需要3個(gè)月甚至更多的時(shí)間。

不過，在27日午間有外電消息稱目前正處于停牌中的三家電信營(yíng)運(yùn)商有望在兩周后復(fù)牌并公布具體重組方案及交易價(jià)格。記者隨后致電三大運(yùn)營(yíng)商，均表示目前并沒有明確的復(fù)牌時(shí)間。

事實(shí)上，3G牌照的發(fā)放并沒有在此前市場(chǎng)對(duì)于電信行業(yè)重組的預(yù)期之中。這對(duì)于一些致力于通信設(shè)備的上市公司來說，盡管時(shí)間尚未確定，這仍舊是一個(gè)重大利好。國(guó)泰君安研究所的分析報(bào)告甚至形容為該行業(yè)將“迎來春天”。

根據(jù)國(guó)泰君安分析師的測(cè)算，預(yù)計(jì)電信投資將會(huì)在08-10年溫和增長(zhǎng)，增速分別為中信證券的行業(yè)分析師張兵認(rèn)7.6%、11.2%和12.4%，分別達(dá)2454億元、2729億元和306億元。

數(shù)據(jù)顯示，從2001-06年期間，我國(guó)電信行業(yè)投資額沒有太高增長(zhǎng)，投資收入比持續(xù)下降的趨勢(shì)表明運(yùn)營(yíng)商有能力也有實(shí)際需求去主動(dòng)推動(dòng)3G之下的電信設(shè)備投資。

來自海通證券的報(bào)告預(yù)測(cè)認(rèn)為，假設(shè)三張3G網(wǎng)絡(luò)在牌照發(fā)放后三年每年新增3000萬線容量，由此推算出每年3G投資為690億元。

海通證券分析師陳美風(fēng)認(rèn)為，3G設(shè)備廠商有核心網(wǎng)、無線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)和配套設(shè)備提供商組成；“與運(yùn)營(yíng)商相比，設(shè)備廠商受益于電信行業(yè)重組更加明確”。

除此以外，處于移動(dòng)終端手機(jī)廠商和軟件及集成商也將成為受益板塊。

而在對(duì)于通信板塊的個(gè)股選擇上，興業(yè)證券的分析師則建議重點(diǎn)關(guān)注兩類公司，一類是那些所處子行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇、擁有一定的進(jìn)入壁壘的細(xì)分子行業(yè)龍頭，二是那些在TD產(chǎn)業(yè)鏈起關(guān)鍵作用、自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)的上市公司。

事實(shí)上，從目前整個(gè)行業(yè)來看，通信行業(yè)目前景氣正處于上升階段。

來自申萬研究所的統(tǒng)計(jì)顯示，今年第一季度申萬通信設(shè)備行業(yè)公司主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別同比上漲6.5%、51.7%和48.7%。

申萬的分析師方璐認(rèn)為，“雖然行業(yè)整體收入增長(zhǎng)緩慢，但細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現(xiàn)，除終端設(shè)備商外，傳輸、交換設(shè)備商及配套服務(wù)提供商的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總體上仍然快速增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升明顯。