受電信重組及運(yùn)營商高管調(diào)整刺激，上周五A股3G板塊逆市飄紅，整體漲幅達(dá)6.70%.券商認(rèn)為，電信重組消息將為通信板塊尤其是中國聯(lián)通運(yùn)營商帶來一定短期投資機(jī)會。同時(shí)光通信廠商、設(shè)備制造子行業(yè)龍頭廠商與占據(jù)壟斷地位的系統(tǒng)集成廠商具備價(jià)值投資價(jià)值。

-本周看點(diǎn)

受電信重組消息刺激，3G、通信板塊上周五逆市飆漲，板塊指數(shù)分別上漲5.83%、5.82%，其中波導(dǎo)股份、億陽信通、高鴻股份、中創(chuàng)信測、長江通信等20來只個(gè)股漲停，占當(dāng)日兩市漲停個(gè)股家數(shù)的2/3左右，板塊內(nèi)個(gè)股幾近全線飄紅。而隨著工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委和財(cái)政部上周六聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，宣告以“六合三”方案開啟電信重組大幕，3G、通信板塊無疑將迎來新一輪投資機(jī)會。

中國聯(lián)通繼續(xù)停牌商洽重組

“此次大漲是對電信重組預(yù)期的一種積極回應(yīng)。電信重組消息，將為這兩個(gè)板塊尤其是運(yùn)營商帶來一定短期投資機(jī)會。”齊魯證券認(rèn)為，中國聯(lián)通將具備一輪短期投資機(jī)會，同時(shí)光通信廠商、設(shè)備制造子行業(yè)龍頭廠商與占據(jù)壟斷地位的系統(tǒng)集成廠商具備投資價(jià)值。

盡管重組目前還停留在運(yùn)營商母公司(集團(tuán)公司)層面，而非運(yùn)營商在上海、香港等地的上市公司，但著名投行高盛認(rèn)為，電信重組將無法繞過上市公司層面。

中國聯(lián)通昨日便公告稱，作為對深化電信改革重組的回應(yīng)，中國聯(lián)合通信股份有限公司的下屬子公司目前正就向中國電信股份有限公司出售CDMA業(yè)務(wù)以及與中國網(wǎng)通集團(tuán)(香港)有限公司的合并(下稱“重大資產(chǎn)重組”)分別進(jìn)行洽商。為此，公司申請股票自5月26日起繼續(xù)停牌，直至公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后恢復(fù)交易。

高盛稱，相關(guān)上市公司股票將維持停牌，直到交易條款和價(jià)格確定。這一過程將持續(xù)一周。而中國電信以現(xiàn)金方式溢價(jià)收購聯(lián)通C網(wǎng)；聯(lián)通溢價(jià)(可選現(xiàn)金或股票方式)收購網(wǎng)通，隨后網(wǎng)通退市。

對于各大運(yùn)營商上市公司的調(diào)整與整合，國金證券分析師陳運(yùn)紅認(rèn)為，中國電信股份公司(H股)將以現(xiàn)金方式收購聯(lián)通紅籌公司C網(wǎng)的經(jīng)營權(quán)和用戶價(jià)值，待收購?fù)瓿珊?，電信集團(tuán)持有電信H股上市公司股份比例為70.89%，中國電信H股公司先期以租賃方式使用中國電信集團(tuán)的C網(wǎng)經(jīng)營權(quán)，擇機(jī)收購C網(wǎng)資產(chǎn)。

聯(lián)通C網(wǎng)估價(jià)500億至800億元

目前，關(guān)于中國電信對CDMA網(wǎng)絡(luò)收購價(jià)格的說法不一，申銀萬國的估值為642億元人民幣，而中金的估價(jià)約為500億元人民幣。資深電信專家廖曉濱則認(rèn)為，中國電信收購聯(lián)通C網(wǎng)的價(jià)格不會超過800億，“因?yàn)镃網(wǎng)運(yùn)營已經(jīng)有6年時(shí)間，資產(chǎn)折舊率會是一個(gè)比較大的數(shù)字，真正值錢的是4000萬C網(wǎng)用戶，按照目前的AUPU值，每個(gè)用戶每月的費(fèi)用是50元，一年600元，C網(wǎng)一年大概有240億的收入。”根據(jù)申銀萬國估算，在收購CDMA網(wǎng)絡(luò)后，中國電信能實(shí)現(xiàn)每股0.63港元的溢價(jià)。

在聯(lián)通集團(tuán)與網(wǎng)通集團(tuán)合并后，聯(lián)通紅籌公司可發(fā)行新股，換股合并網(wǎng)通紅籌公司原股東的股份。“為了解決換股合并后聯(lián)通A股上市公司持有聯(lián)通紅籌的股權(quán)比例低于51%的問題，一種解決方式是聯(lián)通紅籌股回歸A股發(fā)行新股換股合并聯(lián)通A股上市公司原股東的股份，另外一種方式是聯(lián)通A股增發(fā)新股募集資金再定向增持新聯(lián)通紅籌股。合并完成后，聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有聯(lián)通上市公司的股份比例在62.16%-63.31%之間。”國金證券分析師陳運(yùn)紅同時(shí)稱，預(yù)計(jì)聯(lián)通將通過換股為主加少量現(xiàn)金的方式合并網(wǎng)通，聯(lián)通C網(wǎng)拆分后會獲得一次性的非經(jīng)常性項(xiàng)目收益400億到500億的現(xiàn)金流入，聯(lián)通紅籌會增發(fā)新股，而不是巨額的現(xiàn)金支付。

據(jù)國金證券預(yù)測，合并后的新聯(lián)通紅籌股，2008、2009、2010年EPS分別預(yù)測為0.926元、1.01元、1.11元；中國聯(lián)通A股，2008、2009、2010年EPS分別預(yù)測為0.34元、0.38元、0.41元，由于在國內(nèi)A股給予40倍PE，2009年合理價(jià)值為15.2元。

隨著重組信息明朗，多家證券分析機(jī)構(gòu)看好中國聯(lián)通，認(rèn)為重組將解決中國聯(lián)通C、G兩網(wǎng)并存相互競爭的局面，而保留G網(wǎng)將使聯(lián)通在未來3G時(shí)代的競爭中取得有利的地位。

招商證券稱：“長期看好重組后的新聯(lián)通，新聯(lián)通有出售C網(wǎng)獲利、專營G網(wǎng)、獲發(fā)最成熟的WCDMA牌照、與網(wǎng)通合并等利好，將從一個(gè)弱勢運(yùn)營商，變?yōu)樵诒狈绞袌?、?shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場上的強(qiáng)勢運(yùn)營商。”國信證券亦維持中國聯(lián)通“推薦”投資評級，認(rèn)為聯(lián)通與移動雖有盈利落差，但也為聯(lián)通未來留下巨大的向上空間。“行業(yè)特殊屬性決定了聯(lián)通下行空間小，上行可能大。”凱基證券更預(yù)計(jì)，聯(lián)通紅籌目標(biāo)價(jià)可達(dá)19港元。

中電信2至3年內(nèi)或抗衡中移動

但也有分析認(rèn)為，重組的最大受益者是中國電信而非中國聯(lián)通。一方面，移動通信競爭由兩家演變?yōu)槿?，新?lián)通將面臨更大的挑戰(zhàn)；另外，聯(lián)通+網(wǎng)通的重組格局，某種程度上體現(xiàn)為弱弱聯(lián)合，北京郵電大學(xué)教授曾劍秋就曾直言，聯(lián)通和網(wǎng)通將激烈地爭奪新聯(lián)通總公司和北方十省各級分公司的主導(dǎo)權(quán)，甚至拼個(gè)魚死網(wǎng)破，“完全融合至少需要四五年時(shí)間”。另外，新聯(lián)通升級WCDMA需要大量資金，對于資金實(shí)力相對最弱的新聯(lián)通是個(gè)不小的負(fù)擔(dān)，因此短期炒作后，聯(lián)通股價(jià)將有所回落。

“電信重組中最大的贏家肯定屬于中國電信。”國金證券分析師陳運(yùn)紅認(rèn)為，全業(yè)務(wù)牌照、C網(wǎng)收購使中國電信可以在最短時(shí)間內(nèi)擁有大量新業(yè)務(wù)，特別是在移動互聯(lián)網(wǎng)缺少盈利模式的情況下，電信基于移動固話融合的寬帶網(wǎng)絡(luò)，足以使移動改變運(yùn)營商發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)不賺錢的局面，而多種新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新服務(wù)的引入均使電信有充分的條件成為2008年中國電信市場增量業(yè)務(wù)發(fā)展最快的公司。雖然短期中電信將有大量資金投向收購CDMA網(wǎng)絡(luò)，升級小靈通用戶等，但2-3年內(nèi)，中電信將成為真正可以與中移動抗衡的力量。

投行瑞信則認(rèn)為，聯(lián)通、網(wǎng)通、電信三家公司短期股價(jià)會受惠于重組消息，股價(jià)可跑贏中移動，但投資者應(yīng)“見好便收”，趁中電信及網(wǎng)通高位時(shí)沽出，并把握中移動呈弱勢時(shí)分段吸納。

3G板塊或現(xiàn)羊群效應(yīng)莫追高

電信重組方案敲定，對3G板塊將有短期支撐作用。繼上周五3G板塊集體爆發(fā)后，目前普遍認(rèn)為，下周初該板塊很可能有進(jìn)一步表現(xiàn)，但不宜盲目追高。天相投顧認(rèn)為，重組消息的明朗也顯示了距3G發(fā)牌為期不遠(yuǎn)。在此利好消息的刺激下，在3G概念板塊整體飄紅的羊群效應(yīng)下，電子信息、電子元器件以及家電電器等相關(guān)板塊也紛紛走高。[!--empirenews.page--]

而在眾多3G板塊個(gè)股中，如何選擇實(shí)質(zhì)性受益的個(gè)股？從產(chǎn)業(yè)鏈上看，與電信重組相關(guān)的公司可以簡單地分為五大細(xì)分子行業(yè)，分別為電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、通信設(shè)備制造商、系統(tǒng)軟件提供商、終端設(shè)備制造商以及運(yùn)營維護(hù)服務(wù)商等。國泰君安認(rèn)為，電信重組與3G首先受益的是光纖光纜、運(yùn)營維護(hù)、工程咨詢的廠商，然后是核心網(wǎng)、接入網(wǎng)設(shè)備廠商，接下來才是配套及測試設(shè)備、終端，最后增值業(yè)務(wù)要到2009年才能有所表現(xiàn)。

光大證券表示，作為在3G三種制式上都早有準(zhǔn)備的中興通訊，無疑是國內(nèi)3G建設(shè)時(shí)最大的受益者。中信建投則認(rèn)為，武漢凡谷、三維通信、奧維通信、東信和平、中創(chuàng)信測等移動外圍和部件廠商受益時(shí)間靠前。烽火通信、亨通光電、中天科技等光通信廠商將在重組后獲得平穩(wěn)增長。

但在上周五市場表現(xiàn)中，普遍看好的中興通訊并沒有像市場預(yù)期的那樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，反而在下午漲停后出現(xiàn)一定的回落，并僅以5.11%的漲幅收盤。而其他二線受益的相關(guān)個(gè)股如高鴻股份、烽火通信等卻紛紛以漲停收盤。分析人士認(rèn)為，這主要是由于中興通訊股價(jià)及其市盈率偏高所致。綜合來看，建議投資者在投資股票時(shí)，可考慮優(yōu)先選擇低價(jià)或較低市盈率的個(gè)股，如亨通光電、烽火通信等。

-電信股評級

中國聯(lián)通國金證券：聯(lián)通A股合理價(jià)值區(qū)間13.65-15.6元，聯(lián)通紅籌股合理價(jià)格區(qū)間24.25-31港元；招商證券維持聯(lián)通A股“強(qiáng)烈推薦”評級，估價(jià)在13-15元。(聯(lián)通紅籌股停牌前漲11.86%，停牌價(jià)18.48港元；中國聯(lián)通A股停牌前漲5.18%，停牌價(jià)9.74元)

中國電信國金證券：投資機(jī)會最大，合理價(jià)格區(qū)間為10.5-12.4元。(停牌前漲6.98%，停牌價(jià)5.67港元)

中國移動瑞士信貸：評級為“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)153港元。(上周五未停牌，收于125.10港元，下跌3.84%)

中國網(wǎng)通瑞士信貸：最看好，給予“跑贏大市”評級，目標(biāo)價(jià)26.5港元；國金證券：合理價(jià)格區(qū)間為34.25-40港元。(停牌前漲12.47%，停牌價(jià)27.05港元)

-數(shù)據(jù)

1、逾五成受訪者欲追買聯(lián)通

你是否會因?yàn)橹亟M而買入或加倉中國聯(lián)通？(網(wǎng)易調(diào)查，截至昨晚21時(shí)半)

●會53.9%1775票

●不會30.3%998票

●看情況15.8%519票

　　2、15億資金熱捧通信股

通信板塊上周五約15.6億資金凈流入，這將是一個(gè)短期的機(jī)會，也要控制好倉位及買賣點(diǎn)。當(dāng)日資金凈流入較大個(gè)股：億陽信通、中興通訊、高鴻股份、亨通光電、東方通信、烽火通信、武漢凡谷、南京熊貓、國脈科技、波導(dǎo)股份、華夏建通、中衛(wèi)國脈、三維通信、TCL集團(tuán)、東信和平、中創(chuàng)信測、上海普天、長江通信。