5月7日，記者從接近中國電信高層人士獲悉，電信重組方案或?qū)⒂?月17日，也就是第二個獨立的世界電信和信息社會日公布。

“已經(jīng)基本確定了在用科學(xué)月中下旬左右公布，具體時間可能在5月17日，但仍然存在變數(shù)，人事的安排是關(guān)鍵。”上述人士告訴記者。“目前正在等中移動主要領(lǐng)導(dǎo)班子的確立，現(xiàn)中國聯(lián)通董事長常小兵的安排成為電信重組的焦點之一。”

方案大致為傳聞的“三合一”

上述人士表示，此次可能只是公布有關(guān)方案和人事變動，真正的網(wǎng)絡(luò)剝離和資產(chǎn)并購或?qū)汉笾翃W運會之后進行。

具體的方案和之前市場傳聞的“五合三”大致相同，即中國電信購買中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)，未來以較低代價發(fā)展CDMA2000；而中國聯(lián)通GSM網(wǎng)與中國網(wǎng)通合并，未來發(fā)展成熟的WCDMA；中國移動則維持不變，讓其承擔產(chǎn)業(yè)鏈程度相對較低的TD-SCDMA建設(shè)，同時可能購入中國鐵通。

“方案還需要公布么？其實現(xiàn)在運營商都已經(jīng)在準備這么接手了”，中原證券馬欽琦一語中的。

的確，作為電信重組的主角們，似乎早就先前一步開始了行動。

來自中國聯(lián)通內(nèi)部的消息稱，聯(lián)通部分地區(qū)分公司早就開始統(tǒng)計員工的手機是C網(wǎng)還是G網(wǎng)，部分員工主動要求將C網(wǎng)手機更換為G網(wǎng)。同時，中國電信已經(jīng)開始實施推行其“C計劃”，與多家聯(lián)通CDMA網(wǎng)的業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)廠商進行高頻度接觸，征集各廠商對接聯(lián)通CDMA網(wǎng)系統(tǒng)的解決方案，著手制定支撐CDMA網(wǎng)運營所需硬件設(shè)備的采購計劃，并就相應(yīng)計劃征求系統(tǒng)廠商的評估意見。

“電信的重組之所以一拖再拖，其中一個重要的因素還是人事問題。”香港交銀國際電信行業(yè)分析師李志武表示。

“人事問題的確是重組的關(guān)鍵，也是目前變數(shù)最大的問題。”上述接近中國電信高層人士向記者透露，目前業(yè)內(nèi)流傳的人事變動主要包括現(xiàn)中國移動董事長兼CEO王建宙辭去CEO職務(wù)，由現(xiàn)中國聯(lián)通董事長常小兵接替其擔任中國移動CEO一職，王建宙繼續(xù)擔任中國移動董事長一職；現(xiàn)中國網(wǎng)通董事長張春江遷任重組后新聯(lián)通的董事長，現(xiàn)聯(lián)通總裁尚冰職位保持不變擔任重組后聯(lián)通的總裁；現(xiàn)中國電信董事長王曉初任重組后的中國電信董事長，原信息產(chǎn)業(yè)部電信管理局局長蘇金生擔任新中國電信的總裁。

“常小兵的情況還可能有所變化，現(xiàn)在比較集中的焦點是在現(xiàn)移動董事長兼CEO王建宙是退休卸任董事長和CEO，還是退居‘二線’繼續(xù)擔任董事長僅卸任CEO的安排上。”上述人士指出，目前仍有可能常小兵接任中國移動董事長兼CEO，同時，常小兵也或有可能繼續(xù)留任中國聯(lián)通。“如果上述人事安排達成共識，5月17日世界電信日當天，電信重組方案或?qū)㈨樌肌?rdquo;

聯(lián)通網(wǎng)通短期利好

“聯(lián)通和網(wǎng)通短期來看最有利，而長期看來，中國電信或?qū)⒊蔀樽畲蟮内A家，對于移動而言，略有負面影響，但不明顯。”李志武表示，中國電信業(yè)的重組雖然不能說是“限強”，但是絕對是“扶弱”，電信業(yè)的整體競爭力在并購后的協(xié)同效應(yīng)中增強，弱勢移動運營商和固網(wǎng)運營商將受益于此次重組。

“電信重組的大體方案和人事基本確立后，資產(chǎn)定價則成為此次重組過程的焦點。”李志武認為。

業(yè)內(nèi)傳聞，早前有傳聞稱中國聯(lián)通對CDMA網(wǎng)絡(luò)估價為1100億元人民幣，中國電信最初報價僅為500億元人民幣，之后提升至800億元左右。

“聯(lián)通和電信雙方在C網(wǎng)的售價上一直存在爭議，但我認為最終轉(zhuǎn)讓價格或?qū)⒔咏袊?lián)通愿意的價格。”李志武告訴記者，在中國目前資本市場中，從短期來看，作為資產(chǎn)出讓方的聯(lián)通資產(chǎn)出售必將獲得較高的溢價，而作為被合并方的網(wǎng)通，由于一向在電信業(yè)的競爭中處于弱勢，此次并入聯(lián)通，也將使其整體資產(chǎn)定價獲得重估。

但從長期來看，中國電信或?qū)⒊蔀榇舜沃亟M中最大的贏家。

“中國電信在此次重組中獲得了全業(yè)務(wù)牌照，也將和中國移動、中國聯(lián)通一起瓜分移動電話業(yè)務(wù)，而同時也將大力發(fā)展CDMA2000的3G業(yè)務(wù)，可以說真正形成了新的電信‘三國’霸主之一。”某不愿透露姓名的電信行業(yè)人士表示。

“中國電信的未來還存在不確定性。”李志武指出，首先中國電信收購聯(lián)通的C網(wǎng)的資金來源方式是采用舉債或是融資，目前尚不確定。其次，中國電信接手C網(wǎng)后還將有大筆的資金投入，短期獲利并不可期，長期還要看其之后的運作方針，存在不確定性。最后，中國電信發(fā)展的3G網(wǎng)絡(luò)CDMA2000比較起WCDMA以及其他3G網(wǎng)絡(luò)來說，還處于一個較低的技術(shù)層面。

目前，電信行業(yè)幾大運營商中，僅有中國聯(lián)通在A股上市。

“目前看來，聯(lián)通的價格并不便宜，但仍可作為事件型投資。”李志武表示，相對于聯(lián)通2007年每股收益0.266元計算，目前市盈率約為35倍，但“此次重組，中移動一家獨大的移動運營商格局有望打破，聯(lián)通有更廣闊的‘想象空間’。”

中移動借勢回歸？

日前，據(jù)港媒報道，包括中移動在內(nèi)的多家紅籌公司已向國務(wù)院遞交發(fā)行A股上市的首部文件，目前正待國務(wù)院審批。

“其實中移動的回歸提案早在去年10月左右，就已經(jīng)由國資委向國務(wù)院遞交了。”據(jù)接近中移動的有關(guān)人士透露。但當時由于中移動在H股的股價一路高企，曾一度超過匯豐銀行成為港交所市值最大的公司之一。“當時港交所在中移動回歸的問題上提出了異議，首先怕作為港交所市值最大的公司回歸A股將影響到港交所的在國際資本市場中的位置；其次，對于中移動約800億新股的回歸發(fā)行，也有攤薄H股每股收益的可能。”

“除了港交所的異議，當時紅籌股回歸的相關(guān)實施細則也并不完善。”上述知情人士表示，作為第一只回歸的紅籌股，是需要時間來完善有關(guān)的法令條規(guī)。“但當上述的一系列阻礙都一一解決的時候，內(nèi)地的市場又迎來了近年的最大的一次調(diào)整。”

從目前情形看，中移動的回歸也許很快就要實施了，一方面大盤轉(zhuǎn)暖、一方面監(jiān)管障礙基本解決，新的發(fā)審委人員也定下了，輿論和市場條件基本成熟了，就等開花結(jié)果了。

但仍有部分分析人士認為中移動回歸還有待時日。

“大盤在剛剛經(jīng)過幾乎是有史以來最深的調(diào)整后，投資者的信心仍沒有得到足夠的恢復(fù)。雖然目前大盤站在了3600點左右，但近期漲幅較大，面對未有足夠信心的投資者來說，獲利回吐的壓力很大。”李志武認為，前有中石油回歸、平安天量融資等等前車之鑒，管理層也會考慮到目前的市場因素能否承擔起中移動等大紅籌回歸之重壓。“電信央企回歸A股市場，監(jiān)管部門需要完善相關(guān)法律，同時電信央企要選擇最優(yōu)方式回歸A股，一定要考慮到市場環(huán)境和投資者的心態(tài)。”[!--empirenews.page--]

“回歸是早晚的事情，但是融資規(guī)?？赡苡兴鶞p少。”馬欽琦告訴記者，融資規(guī)模的減少或?qū)⑹菍Ω劢凰囊环N妥協(xié)，同時也是對目前國內(nèi)A股市場的一種考量。“即使是800億融資規(guī)模減半，400億也無疑會給目前并不堅固的市場帶來沉重的壓力。”