在此次重組中，中國電信被外界看好的原因就是因?yàn)槠鋵⑹召?strong>中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)，與其最大固定網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行融合，開始全業(yè)務(wù)經(jīng)營。而這在財務(wù)上將對中國電信短期造成很大負(fù)擔(dān)。而引入戰(zhàn)略投資者，增發(fā)股票，發(fā)行債券，獲取國資委支持等，將是中國電信能夠啟動的多個收購策略。

“我們有信心在財務(wù)層面做好對中國聯(lián)通的收購安排。”中國電信相關(guān)人士昨日表示，盡管重組問題千頭萬緒，但財務(wù)基礎(chǔ)十分關(guān)鍵。

事實(shí)上，中國電信需要溢價較多收購C網(wǎng)的原因之一是，投票機(jī)制導(dǎo)致的不利。國泰君安分析師認(rèn)為，由于CDMA業(yè)務(wù)占聯(lián)通紅籌比重較大，占其2007年稅前利潤的11%，因此屬于重大資產(chǎn)交易，需要得到A股股東和紅籌股東的共同表決通過。

而中國電信擬收購的CDMA業(yè)務(wù)占中國電信比重不大，只占2007年稅前利潤比重的4.5%，因此收購CDMA不需要中國電信小股東批準(zhǔn)。中國電信就需要滿足中國聯(lián)通全體股東的要求。

在收購層面，中國電信此前不斷在財務(wù)上作準(zhǔn)備。如中國電信(00728.HK)去年的年度股東會上通過了中國電信可增發(fā)不超過現(xiàn)有股本20%的議案，包括A股及H股，其董事長兼CEO王曉初在香港股東會議期間表示，發(fā)行A股的決定因素包括3G和IPTV的發(fā)展情況，但股本融資會是中國電信的最后選擇。

大和總研分析師Marvin Lo估計，中國電信向聯(lián)通購買CDMA資產(chǎn)的作價預(yù)計達(dá)1080億元人民幣，當(dāng)中有430億元支付給聯(lián)通上市公司，由于涉資龐大，估計中國電信會面對較大的財務(wù)壓力，暫時還不知道中國電信會如何籌集資金，但估計其中一個可能性是引入策略性投資者。

目前中國移動和中國聯(lián)通都有外資戰(zhàn)略股東，中國電信尚沒有外資股東，但一旦重組政策落實(shí)，中國電信很可能會引入戰(zhàn)略投資者。

另外，中國電信去年發(fā)行過400億元短期融資債券。今年4月中國電信宣布擬在銀行間債券市場發(fā)行不超過人民幣200億元的中期票據(jù)。

中國電信2007年?duì)I業(yè)收入1786.6億元，增長2.0%。凈利潤237.0億元，下降13.0%，增收不增利。但其營業(yè)收入和凈利潤，中國電信在四大電信運(yùn)營商中都排在第二。2007年底，中國電信固定電話用戶為2.2億戶，減少271萬戶，全年首次出現(xiàn)負(fù)增長。中國電信的亮點(diǎn)是寬帶用戶2007年底已達(dá)3565萬戶，增長25.9%。

雖然中國電信初期對C網(wǎng)收購?fù)度氪螅谙?G升級方面，將能節(jié)省資金。雷曼兄弟預(yù)計，中國電信2009年和2010年將分別投入至少人民幣300億元，用于升級CDMA網(wǎng)絡(luò)。這相對于中國移動和中國聯(lián)通已經(jīng)十分節(jié)省。根據(jù)近年來美國幾大運(yùn)營商的財報，由于CDMA2000運(yùn)營商不需要承擔(dān)大量的3G建設(shè)成本，實(shí)際盈利狀況明顯好于WCDMA運(yùn)營商。