業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，相關(guān)上市公司股票將維持停牌一周，中國電信將以現(xiàn)金方式溢價收購聯(lián)通C網(wǎng)；聯(lián)通將溢價收購網(wǎng)通，隨后網(wǎng)通退市。而“5合3”的方案也沒有改變中移動的壟斷局面。

有內(nèi)部人士透露，此次調(diào)整所涉運(yùn)營商高管已經(jīng)前往各自新崗位任職，“等有合適機(jī)會，將會在公開場合與公眾正式見面。”

高管名單確定中移動股價“一枝獨(dú)跌”

25日晚，四大運(yùn)營商相繼發(fā)布公告回應(yīng)此前一日三部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，電信重組方案在運(yùn)營商層面已獲肯定，公告同時確認(rèn)了各大運(yùn)營商高管調(diào)整方案，與此前市場傳聞完全一致。更有內(nèi)部人士透露，此次調(diào)整所涉運(yùn)營商高管已經(jīng)前往各自新崗位任職，“等有合適機(jī)會，將會在公開場合與公眾正式見面。”

資本市場層面，中移動繼上周五重組消息傳出即下跌3.84%，報收125.1港元以來，昨日開盤即狂跌不止，最終報收114.9元，跌幅高達(dá)8.15%。其他四家香港上市或A股上市的運(yùn)營商企業(yè)繼續(xù)停牌。

運(yùn)營商高管調(diào)整已經(jīng)確定

中國聯(lián)通通過公告宣布，尚冰、苗建華、楊小偉、李正茂已辭去在兩家上市公司中的高管職務(wù)。尚冰、苗建華、楊小偉辭職后將擔(dān)任中國電信集團(tuán)公司的高級管理職務(wù)，李正茂將擔(dān)任中國移動集團(tuán)公司的高級管理職務(wù)。

中國移動香港上市公司則公告稱，母公司中國移動集團(tuán)公司管理層調(diào)整，王建宙繼續(xù)擔(dān)任集團(tuán)總經(jīng)理、并擔(dān)任黨組副書記，張春江任中國移動集團(tuán)黨組書記、副總經(jīng)理；中國移動原有副總經(jīng)理留任，包括李躍、魯向東、薛濤海、黃文林、沙躍加、劉愛力。同時新增原中國鐵通總經(jīng)理趙吉斌、張曉鐵、李正茂為副總經(jīng)理、黨組成員。中國網(wǎng)通則表示，目前公司執(zhí)行董事只剩下左迅生、李建國、李福申。而原來還包括張春江和張曉鐵，均已調(diào)任中國移動。左訊生目前為新中國聯(lián)通籌備小組成員。

四家運(yùn)營商的公告稱，上述辭職和任職請求均自2008年5月23日生效。來自中國電信內(nèi)部的說法是，包括原中國聯(lián)通總裁尚冰等在內(nèi)的高管目前已經(jīng)到任，另有消息也稱，原中國網(wǎng)通總經(jīng)理張春江已于23日到中國移動正式擔(dān)任黨組書記。

至此，四大運(yùn)營商均以公告形式確認(rèn)高管調(diào)整方案，新一輪電信重組萬事具備，只等“集結(jié)號”吹響。

中移動股價大跌

上周五，市場傳出運(yùn)營商重組及高管調(diào)整任命消息后，通信行業(yè)股票全面走強(qiáng)，中國聯(lián)通、中國電信和中國網(wǎng)通股價均大幅上揚(yáng)，中國網(wǎng)通(00906-HK)急升12.5%后停牌，中國聯(lián)通(00762-HK)急升12%、中國聯(lián)通(600050)上漲5.18%，以9.74元價格停牌，中國電信(00728-HK)停牌前報5.67元，升6.98%。

唯獨(dú)中國移動(00941)下挫3.84%，報收125.10元。昨日開盤，中國移動(00941)繼續(xù)走低，一路狂跌，最終以114.9元價格收盤，跌幅高達(dá)8.15%。分析人士表示，中國鐵通盤子較小，并入移動后無法為其帶來實質(zhì)性利益。與此同時，電信行業(yè)重組之后，移動市場的競爭將更加激烈，這對于中國移動而言并不是一個好消息。野村國際分析師凱爾文·霍表示:“重組方案可能對中國聯(lián)通更為有利，因為該公司可以專注經(jīng)營一張網(wǎng)絡(luò)。與此同時，中國電信也可以獲得移動資產(chǎn)。投資者預(yù)計中國移動將面臨更加激烈的競爭，因此其股價將面臨壓力。”

其他四家香港上市或A股上市運(yùn)營商企業(yè)繼續(xù)停牌。中國聯(lián)通的公告稱，“作為對深化電信改革重組的回應(yīng)，本公司的下屬子公司目前正就向中國電信股份有限公司出售CDMA業(yè)務(wù)以及與中國網(wǎng)通集團(tuán)(香港)有限公司的合并(重大資產(chǎn)重組)分別進(jìn)行洽商。為此本公司申請公司股票自2008年5月26日起繼續(xù)停牌，直至公司按照有關(guān)法律、法規(guī)的要求披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后恢復(fù)交易。”中國網(wǎng)通公司則表示，在香港聯(lián)交所的買賣繼續(xù)停牌，以等待公司重大交易發(fā)布進(jìn)一步公告，同時呈請公司在美國的托存股份停止交易。中國電信和中國移動方面也都發(fā)布類似公告。

高盛稱，相關(guān)上市公司股票將維持停牌，直到交易條款和價格確定，這一過程將持續(xù)一周，而中國電信以現(xiàn)金方式溢價收購聯(lián)通C網(wǎng)；聯(lián)通溢價(可選現(xiàn)金或股票方式)收購網(wǎng)通，隨后網(wǎng)通退市。國金證券分析師陳運(yùn)紅認(rèn)為，中國電信股份公司(H股)將以現(xiàn)金方式收購聯(lián)通紅籌公司C網(wǎng)的經(jīng)營權(quán)和用戶價值，待收購?fù)瓿珊?，電信集團(tuán)持有電信H股上市公司股份比例為70.89%，中國電信H股公司先期以租賃方式使用中國電信集團(tuán)的C網(wǎng)經(jīng)營權(quán)，擇機(jī)收購C網(wǎng)資產(chǎn)。

至于聯(lián)通C網(wǎng)估價，業(yè)界反應(yīng)不一，申銀萬國的估值為642億元人民幣，而中金的估價約為500億元人民幣。業(yè)內(nèi)知名人士廖曉濱則認(rèn)為，中國電信收購聯(lián)通C網(wǎng)的價格不會超過800億，“因為C網(wǎng)運(yùn)營已經(jīng)有6年時間，資產(chǎn)折舊率會是一個比較大的數(shù)字，按照目前的AUPU值，4000萬用戶每月的費(fèi)用是50元，C網(wǎng)一年大概有240億的收入。”根據(jù)申銀萬國估算，在收購CDMA網(wǎng)絡(luò)后，中國電信能實現(xiàn)每股0.63港元的溢價。

3G板塊受益

電信重組為3G板塊帶來機(jī)會。上周五，3G板塊集體爆發(fā)，46只3G板塊個股中僅1只下跌，跌幅不足1%，波導(dǎo)股份(600130)、東方通信(600776)、烽火通信(600498)等20只個股漲停。昨日，3G板塊表現(xiàn)未如前日搶眼，但較大盤仍能保持一定優(yōu)勢。

在三部委聯(lián)合發(fā)布的電信重組通告中稱，在電信重組完成之后將發(fā)放3張3G牌照。不少分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，這將給參與我國3G業(yè)務(wù)發(fā)展的電信運(yùn)營商、電信設(shè)備商和服務(wù)提供商等帶來良好的發(fā)展機(jī)會。北京首放投資顧問公司分析認(rèn)為，預(yù)計未來5年內(nèi)我國3G建設(shè)投資總額為4299億元。

光通信行業(yè)的烽火通信昨日報收14.49元，上漲0.72元，漲幅5.23%，長江通信(600345)以10.53元的價格收盤，漲幅也達(dá)3.64%。此外，華勝天成、中創(chuàng)信測、動力源等設(shè)備制造企業(yè)也將在3G建設(shè)中迎來巨大的市場需求。在終端市場方面，目前波導(dǎo)股份(600130)連續(xù)兩個交易日封于漲停，*ST夏新(600057)、東方通信(600776)等手機(jī)制造商均因此受益，但是從利潤貢獻(xiàn)時間來看，這些從事終端業(yè)務(wù)的公司想要吃3G蛋糕的時間可能要落后于設(shè)備制造商。

國泰君安認(rèn)為，電信重組與3G首先受益的是光纖光纜、運(yùn)營維護(hù)、工程咨詢的廠商，然后是核心網(wǎng)、接入網(wǎng)設(shè)備廠商，接下來才是配套及測試設(shè)備、終端，最后增值業(yè)務(wù)要到2009年才能有所表現(xiàn)。中信建投則認(rèn)為，武漢凡谷、三維通信、奧維通信、東信和平、中創(chuàng)信測等移動外圍和部件廠商受益時間靠前，烽火通信、亨通光電、中天科技等光通信廠商將在重組后獲得平穩(wěn)增長。[!--empirenews.page--]

里昂證券亞洲電信研究部主管張耀昌:

“5合3”沒有改變中移動的壟斷局面

天下大勢，合久必分，分久必合。四川大地震，讓本應(yīng)在“5·17”世界電信日出臺的電信重組方案推遲到了上周五，但是結(jié)果依然是市場預(yù)期當(dāng)中的“5合3”。在里昂證券第13屆中國投資論壇上，記者就電信重組的熱點話題采訪了里昂證券亞洲電信研究部主管張耀昌。張耀昌認(rèn)為，按照“5合3”的方案，并不能構(gòu)成真正的競爭，仍然是中國移動一邊倒”。從投資的角度看，依然看淡中國電信，看好中國移動；而聯(lián)通的價值更在于出售CDMA網(wǎng)所獲得的溢價，“賣出電信買入移動，是針對重組最簡單的投資策略”。

張耀昌認(rèn)為，按照“5合3”的方案，并不能構(gòu)成真正的競爭，仍然是中國移動一邊倒”。他告訴記者，根據(jù)測算，2009年營業(yè)收入方面，移動比電信、聯(lián)通、網(wǎng)通三家之合還要高出31.5%；而流動資金更是高出103.3%。他表示只有把聯(lián)通、網(wǎng)通、電信、鐵通整合為一個超級大的電信公司，才能真正跟中國移動進(jìn)行競爭，但是選擇“5合3”，相對于“5合2”，重組成功的風(fēng)險較低。

對于聯(lián)通的投資價值，他認(rèn)為更多是在出售CDMA網(wǎng)絡(luò)后，所獲得的短期現(xiàn)金流，而具體的出售價格影響對聯(lián)通的估值。張耀昌表示根據(jù)里昂測算，CDMA網(wǎng)絡(luò)和用戶的公允價值在400億元左右，但應(yīng)該會溢價出售，估計會在600億元以上。而電信購買CDMA方面，現(xiàn)金流并不緊張。“即使在重組后，格局不會有大的變化，中移動依然是一枝獨(dú)秀。目前聯(lián)通和電信復(fù)雜的重組關(guān)系，是關(guān)注的焦點，我們預(yù)計行業(yè)整合之后，電信會優(yōu)于聯(lián)通。”。

但是同國內(nèi)不少機(jī)構(gòu)看好新中國電信不同的是，里昂證券依然不看好電信的未來。張耀昌表示，目前電信的主要業(yè)務(wù)依然是固話，屬于夕陽行業(yè)，而電信即將獲得的CDMA2000，實際上海外的經(jīng)驗看，發(fā)展的并不順利，而中國電信開發(fā)CDMA2000進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作還需要較長的時間。

對于中移動正在試點TD-SCDMA，張耀昌大膽預(yù)測可能只是局限在試點城市，“政府是重視這個網(wǎng)絡(luò)的，但是政府不可能強(qiáng)迫人們買單，最終決定權(quán)是在消費(fèi)者這里，我覺得不會有很多消費(fèi)者愿意為此買單的。我覺得未來中國移動可能最終也是不會一再地追求TD-SCDMA的。”他表示以香港的經(jīng)驗來，3G發(fā)展的并不好，很多用戶還是使用2G的網(wǎng)絡(luò)，有些現(xiàn)有的運(yùn)營商也希望直接跳過3G，直接用4G、5G，所以發(fā)了3G牌照以后，TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)怎么辦還有待觀察。

終端廠商面對重組反應(yīng)不一

電信重組方案正式公布，無疑將會對現(xiàn)有的電信市場格局帶來沖擊，而作為電信價值鏈中的重要一環(huán)，終端廠商對此又有怎么樣的反應(yīng)呢?

洋品牌略顯“波瀾不興”

作為目前中國市場占有率最高的品牌，諾基亞對于此次電信重組的公布并沒有太多“激動”的表示。諾基亞公司華南區(qū)資訊經(jīng)理黃訊在接受記者采訪時稱，公司相信這次電信重組將有助于中國電信行業(yè)長期、健康的發(fā)展，同時，將會為廣大中國消費(fèi)者帶來更多、更豐富的服務(wù)和體驗。

而諾基亞公司則會充分自身的資源和經(jīng)驗，加強(qiáng)和各大運(yùn)營商包括新出現(xiàn)的移動運(yùn)營商的合作，推動中國移動行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并不斷提升消費(fèi)者的移動體驗。

索尼愛立信中國公司方面在接受記者采訪時也表示，重組方案是相關(guān)部門慎重決策的結(jié)果，其將對促進(jìn)電信業(yè)均衡競爭產(chǎn)生積極影響。重組后的三家全業(yè)務(wù)運(yùn)營商將會為電信產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)提供更多的機(jī)會，并將進(jìn)一步促進(jìn)中國電信行業(yè)的良性發(fā)展，索尼愛立信將會積極配合并跟進(jìn)重組后各新運(yùn)營商的業(yè)務(wù)機(jī)遇。對于重組后的3G機(jī)遇，索尼愛立信方面表示已有WCDMA產(chǎn)品線，TD-SCDMA方面也會密切關(guān)注網(wǎng)絡(luò)發(fā)展和市場需求，但目前還沒有推出TD-SCDMA產(chǎn)品的具體決定。

國產(chǎn)廠商較為興奮

和洋品牌相比，國產(chǎn)廠商對電信重組啟動的消息較為興奮。

宇龍酷派品牌總監(jiān)劉東凱在接受記者采訪時表示，電信重組對于國產(chǎn)手機(jī)品牌肯定是一個利好，尤其是對于國產(chǎn)手機(jī)廠商中的技術(shù)積累型企業(yè)，更是一個市場機(jī)會。“電信運(yùn)營商數(shù)量的增多，在一定程度上會促進(jìn)終端用戶市場的增長。”不過劉東凱同時也強(qiáng)調(diào)，在終端市場上，更核心的競爭力還是產(chǎn)品的技術(shù)和品質(zhì)，這方面洋品牌的功底較深，國產(chǎn)手機(jī)還需要自發(fā)努力。劉東凱稱，宇龍酷派過去多年來一直在智能手機(jī)方面進(jìn)行自主研發(fā)，并且在多種3G制式都有深厚的沉淀，因此有信心在重組后的新競爭環(huán)境下做到“以不變應(yīng)萬變”。據(jù)其介紹，由于酷派的手機(jī)很早就開始部署海外市場，因此公司對WCDMA制式也投入了不少力量，加上已有的CDMA和TD-SCDMA產(chǎn)品線，相信能夠及時把握重組后的3G機(jī)會。

多普達(dá)通訊有限公司市場總監(jiān)張翼虎在接受記者采訪時表示，在手機(jī)終端制造商圈中，對電信重組的到來早有耳聞，所以多普達(dá)早在半年以前便開始著手相關(guān)的應(yīng)對工作。由于產(chǎn)品兼顧GSM和CDMA網(wǎng)絡(luò)，且一直以來運(yùn)營商都是其主要的銷售渠道之一，業(yè)界大都認(rèn)為電信重組對多普達(dá)這類終端制造企業(yè)尤為重要。張翼虎表示，公司此前便已經(jīng)開始著手面向中國電信的CDMA手機(jī)研發(fā)，并與中國電信有很好的上層溝通。“從產(chǎn)業(yè)的角度，我們是希望重組快些到來，這等于激活了一個快速增長的市場。”他認(rèn)為，電信重組后構(gòu)成實力相對平衡的的全網(wǎng)運(yùn)營商，消費(fèi)者的選擇自然也變多了，這樣的競爭是有序的。“多普達(dá)的TD-SCDMA產(chǎn)品也將在近期內(nèi)公布，應(yīng)對即將到來的3G浪潮。”