針對近期進(jìn)行的電信業(yè)等行政并購，宏源證券董事長、并購公會常務(wù)理事湯世生日前在第二屆天津融洽會表示，電信的重新整合，以及其他行業(yè)的行政整合，對市場的未來經(jīng)營和整合以及此后的持續(xù)盈利能力是一種破壞，不是市場選擇。

并購時代屬于資本家

湯世生表示，并購時代是資本或資本家的時代，和過去產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)企業(yè)家的時代不一樣，必須首先發(fā)現(xiàn)價值。作為一個企業(yè)家，主要是在微觀層面管理，降低能耗，增加效益。而作為一個資本家需要帶領(lǐng)一個投資行業(yè)，要發(fā)現(xiàn)資本價值，把握資本流動的機(jī)會，以及預(yù)期資本未來價值增值。

資本或資本家時代的戰(zhàn)略就是兩個字“賺錢”，怎么能有錢賺，這是資本和資本家最大的戰(zhàn)略。“作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，我們希望用專業(yè)素質(zhì)，判斷一個行業(yè)和產(chǎn)業(yè)未來的前途，幫助資本家發(fā)現(xiàn)交易，完成企業(yè)整體定位。所以我們有一個口號，就是‘為資本家服務(wù)’”。

并購目前缺乏金融支持

湯世生表示，在資本和資本家時代，作為國家首先要有一個比較好的法制環(huán)境；第二要有很好的會計估值的國際標(biāo)準(zhǔn)；第三要有一個高效的并購服務(wù)大軍。

據(jù)其介紹，從事并購服務(wù)，在中國有投資銀行、證券公司、律師、會計師、評估師以及產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，估計有20萬人的從業(yè)大軍。從目前的情況看，PE產(chǎn)品很多還比較單純，作為產(chǎn)業(yè)整合的并購產(chǎn)業(yè)基金比較缺乏，整個國家金融環(huán)境里，對并購缺乏金融支持。

從商業(yè)銀行來看，其對并購的金融支持很有限。因為基于對并購產(chǎn)業(yè)和并購者的資產(chǎn)和能力的擔(dān)憂，使得商業(yè)銀行對并購的債務(wù)支持比較有限。到目前為止，上市公司和非上市公司，通過資本市場的債務(wù)工具做收購，或者通過發(fā)債和資本市場的支持進(jìn)行并購重組。

行政并購破壞市場盈利能力

湯世生指出，中國目前習(xí)慣于行政劃轉(zhuǎn)，或者行政并購。這一次電信的重新整合，以及其他行業(yè)的行政整合，對市場未來的經(jīng)營和此后持續(xù)的盈利能力是一種破壞，不是市場選擇。“父母之命的婚姻，當(dāng)遇到自由戀愛時代到來的時候，婚姻破裂的可能性越大。因此，我認(rèn)為行政劃轉(zhuǎn)的大行業(yè)的整合是短命的。”