3G發(fā)牌的時間定在今年底或明年初，工業(yè)與信息化部部長李毅中日前予以明確表示，擾攘多年的3G問題終于塵埃落定，3張牌照的去向也再無懸念。

中國移動(00941.HK)將獲得擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的TD-SCDMA牌照，新組建的中國聯(lián)通將獲得WCDMA牌照，中國電信將獲得的是CDMA2000牌照。

此次牌照發(fā)放在業(yè)內(nèi)看來已是意料中的事。不過，對于TD-SCDMA之前沒有任何商用經(jīng)驗(yàn)是否會給電信大亨中國移動帶來諸多不確定因素，則掀起了業(yè)界不少的討論。

不過，基于公司的行業(yè)地位及國家政策的鼓勵，多位人士對其未來仍舊看好。一周來，該股股價呈震蕩走高態(tài)勢，最高沖至84元。周五中國移動收于81.5港元，跌3.32%。

3G挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

一位工信部內(nèi)部人士在接受記者采訪時透露，中國移動獲得TD-SCDMA本不是很情愿，但是只有它的整體實(shí)力最大，發(fā)展自主品牌的重任非它莫屬。“牌照發(fā)放后就踏實(shí)了，認(rèn)真踏實(shí)地運(yùn)作起來，做好應(yīng)該不成問題，外加國家政策進(jìn)一步支持，3G對于未來公司的投資價值應(yīng)該是正面的。”

在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，3G牌照的發(fā)放似乎對電信業(yè)起到抵御金融危機(jī)的杠桿作用。

而在國信證券看來，一方面，TD產(chǎn)業(yè)鏈劣勢將使中國移動3G之路變得布滿荊棘，可能面臨原有中高端用戶流失的局面；另一方面，政府對行業(yè)格局的意愿將使中國移動面臨非對稱管制風(fēng)險(xiǎn)，“用戶攜號單向轉(zhuǎn)網(wǎng)”將減少中高端用戶轉(zhuǎn)網(wǎng)成本。

機(jī)會與挑戰(zhàn)并存

瑞信日前發(fā)表報(bào)告亦指出，內(nèi)地非對稱監(jiān)管措施以及TD-SCDMA發(fā)展計(jì)劃仍然是中移動最大隱憂。預(yù)計(jì)公司收入的市占率將由2009年的83.5%下跌至2011年的80.4%，毛利率則由2007年的54.3%,下跌至2010年的49%，并將目標(biāo)價由122港元下調(diào)至90港元。

“不過，4.5%的股息回報(bào)以及母公司可能在股價進(jìn)一步下調(diào)時回購股份，則增加了中移動股價的抗跌力。”上述報(bào)告分析稱。

另有人士指出，李毅中提出，“世界各國也在電信業(yè)上用過非對稱管理的辦法，努力營造一個規(guī)范、公平的競爭秩序，絕不是劫富濟(jì)貧，是要有利于三個通信企業(yè)的發(fā)展”。由此推測，今后政府有可能推出一些非對稱管制的措施，但不可能過分。

今后有可能推出的監(jiān)管措施應(yīng)該是有利于促進(jìn)市場競爭格局的平衡，有利于弱勢運(yùn)營商，即中國聯(lián)通和中國電信，但總體上要公平、有效，對中國移動的影響應(yīng)該不會太大。

值得注意的是，在工信部放出“最早年底發(fā)牌”的消息后，中國移動總裁王建宙即公布了TD全國建網(wǎng)布局：到2011年，TD網(wǎng)絡(luò)覆蓋達(dá)到全國95%的地級城市的業(yè)務(wù)熱點(diǎn)區(qū)，基站規(guī)劃總數(shù)14.5萬個。TD用戶已達(dá)33.7萬戶。中國移動的TD運(yùn)營火線提速。

“事實(shí)上，中國移動對TD 的態(tài)度是關(guān)系著牌照發(fā)放的重要因素。”一位業(yè)內(nèi)人士直言。

而目前亦有專家批評“中國移動大上2G，卻小上3G”，其實(shí)，最關(guān)鍵的因素還是中移動目前的市場布局以2G為重心造成的。

對此，有分析人士指出，目前TD發(fā)展相對滯后，呈“小步慢走”狀態(tài)。中移動在TD運(yùn)營上的熱情不足，決心不堅(jiān)定。

當(dāng)前，GSM無疑是中移動最能賺錢的業(yè)務(wù)。作為市場化的企業(yè)，中移動必定會投入大量的精力用于GSM的發(fā)展，而反觀TD，不僅用戶市場需要從頭培育，而且TD終端也難令用戶滿意，因此現(xiàn)階段發(fā)展TD難以賺錢，所以中移動發(fā)展TD的積極性不大。

投資價值穩(wěn)健

“國家的這種非對稱管制比較有利于其他兩個運(yùn)營商。畢竟中移動的TD沒有正式商用過，不確定性比較大，而其他兩種制式都比較成熟。”西南證券行業(yè)分析師蘇曉芳向記者坦言。

“中國移動的TD雖然不成熟，但有國家大力支持，再加上中移動2G的技術(shù)和發(fā)展帶來的一些經(jīng)驗(yàn)，長期來看還是有一定投資價值的。”上述分析師如是說。

更有研究人士指出，中國移動2007年收入、利潤占整個行業(yè)的50%、68%，又占有國內(nèi)80%-90%的高端用戶資源，中國移動的領(lǐng)先地位短期內(nèi)不會受到?jīng)_擊。

同時，從規(guī)模效應(yīng)看，移動絕對和相對規(guī)模沒有可比公司；其次是頻譜以及站點(diǎn)資源優(yōu)于其他兩大運(yùn)營商，中國移動管理層的執(zhí)行能力也優(yōu)于競爭對手?！　?/p>

而麥格理最新發(fā)表的研究報(bào)告指出，中央政府推出4萬億刺激經(jīng)濟(jì)方案后，經(jīng)濟(jì)狀況有可能在明年下半年有改善，故將中國移動目標(biāo)價由83元調(diào)高至91元，相當(dāng)于明年預(yù)測市盈率13.8倍，維持“跑贏大市”評級。

此外，內(nèi)地最近推出包括手機(jī)在內(nèi)的“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼計(jì)劃，以刺激農(nóng)村增長，中移動應(yīng)可因此受益。在內(nèi)地電信商中，中移動受益最大，因其農(nóng)村市場份額約占80%。中移動農(nóng)村訂戶占總客戶基礎(chǔ)約34%，貢獻(xiàn)24%的收入。

惠譽(yù)國際將其評級為前景穩(wěn)定。有評論人士表示，該評級反映出2008年中國政府對電信業(yè)實(shí)施重組后電信領(lǐng)域競爭可能增加的風(fēng)險(xiǎn)。競爭加劇可能導(dǎo)致中國移動(及其競爭對手)利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷前利潤率下降。不過，鑒于中國移動在市場中處于領(lǐng)先地位而且網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍極廣，惠譽(yù)預(yù)計(jì)中短期內(nèi)中國移動的利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷前利潤率不會降至50%以下。