近期行業(yè)收入增速逐步企穩(wěn)回升。隨著信息化需求的發(fā)展，行業(yè)未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力應(yīng)大于年均6%。2G時(shí)代造就了年度盈利1100億的中國(guó)移動(dòng)，目前聯(lián)通利潤(rùn)僅為移動(dòng)的1/10。3G時(shí)代聯(lián)通若能把握住機(jī)遇，獲得較高的收入增長(zhǎng)(比如300-600億的收入增量)，利潤(rùn)及股價(jià)的潛在向上彈性很大(大于100%)。

聯(lián)通將于四季度銷售iPhone。我們預(yù)計(jì)500萬(wàn)臺(tái)IPHONE(2009 年+2010 年)將新增收入72-120億/年，并能真正啟動(dòng)WCDMA 市場(chǎng)。目前聯(lián)通3G應(yīng)用已初具規(guī)模，未來3G應(yīng)用市場(chǎng)將現(xiàn)“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)潛力巨大。

WCDMA 正式商用及IPHONE 推出可能2009年4季度使聯(lián)通3G用戶數(shù)快速增長(zhǎng)(我們預(yù)計(jì)10、11、12月分別為60、80、100萬(wàn)戶)。這樣的3G 用戶數(shù)據(jù)可能提升市場(chǎng)信心，階段性推高股價(jià)。但季度盈利不容樂觀。3G 初期(2009年4季度至2010年1季度)收入尚不能覆蓋折舊增量。未來半年除了三季報(bào)，將是較長(zhǎng)的業(yè)績(jī)真空期，建議波段操作，直至度過季度盈利低點(diǎn)后，公司股價(jià)將擺脫“振蕩”走勢(shì)，趨勢(shì)性走強(qiáng)。