近期行業(yè)收入增速逐步企穩(wěn)回升。隨著信息化需求的發(fā)展，行業(yè)未來長期增長潛力應大于年均6%。2G時代造就了年度盈利1100億的中國移動，目前聯(lián)通利潤僅為移動的1/10。3G時代聯(lián)通若能把握住機遇，獲得較高的收入增長(比如300-600億的收入增量)，利潤及股價的潛在向上彈性很大(大于100%)。

聯(lián)通將于四季度銷售iPhone。我們預計500萬臺IPHONE(2009 年+2010 年)將新增收入72-120億/年，并能真正啟動WCDMA 市場。目前聯(lián)通3G應用已初具規(guī)模，未來3G應用市場將現(xiàn)“長尾效應”，長期持續(xù)增長潛力巨大。

WCDMA 正式商用及IPHONE 推出可能2009年4季度使聯(lián)通3G用戶數(shù)快速增長(我們預計10、11、12月分別為60、80、100萬戶)。這樣的3G 用戶數(shù)據(jù)可能提升市場信心，階段性推高股價。但季度盈利不容樂觀。3G 初期(2009年4季度至2010年1季度)收入尚不能覆蓋折舊增量。未來半年除了三季報，將是較長的業(yè)績真空期，建議波段操作，直至度過季度盈利低點后，公司股價將擺脫“振蕩”走勢，趨勢性走強。