2010年，三大運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)預(yù)算將繼續(xù)沿用“現(xiàn)金為王”基本準(zhǔn)則，以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量管理為核心，細(xì)化資金預(yù)算安排，高效配置企業(yè)財(cái)務(wù)資源”。

2010年的腳步越來(lái)越近，一直忙于發(fā)展3G，建網(wǎng)擴(kuò)容的三大運(yùn)營(yíng)商又到了編制下一年財(cái)務(wù)預(yù)算的時(shí)節(jié)。而對(duì)于包括三大運(yùn)營(yíng)商在內(nèi)的135家央企明年的財(cái)務(wù)預(yù)算編制，出資人國(guó)資委給出了明確的要求——現(xiàn)金為王。

依舊現(xiàn)金為王

“現(xiàn)金為王”是國(guó)資委在2008年就已經(jīng)提出的財(cái)務(wù)策略，因?yàn)橘Y金鏈斷裂一直是國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)最為擔(dān)心的問(wèn)題。

在10月10日發(fā)布的《關(guān)于做好2010年度中央企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理及報(bào)表編制工作的通知》(下稱“通知”)中，國(guó)資委再次將“現(xiàn)金為王”作為135家央企2010年財(cái)務(wù)編制的基本中心點(diǎn)，明確要求，“2010年，各中央企業(yè)預(yù)算管理中要繼續(xù)堅(jiān)持‘現(xiàn)金為王’的理念，以現(xiàn)金流量管理為核心，細(xì)化資金預(yù)算安排，高效配置企業(yè)財(cái)務(wù)資源”。

之所以再三強(qiáng)調(diào)充裕現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的重要性，一方面緣于國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)影響企業(yè)的各方面不確定因素增多；更重要的是目前國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平仍然較高。到今年8月，中央企業(yè)的累計(jì)利潤(rùn)還在下滑，償債能力在減弱。

就電信行業(yè)而言，從中期財(cái)報(bào)來(lái)看，今年上半年中國(guó)電信自由現(xiàn)金流為196.52億元，同比增加9.3%；中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)金流為-58.3億元，造成現(xiàn)金流大幅下降的主要原因是資本性支出大幅增加。而現(xiàn)金流一向充裕的中國(guó)移動(dòng)上半年現(xiàn)金流未發(fā)生太大波動(dòng)。

更為重要要的是，隨著3G競(jìng)爭(zhēng)正式展開，今年運(yùn)營(yíng)商均不同程度加大了終端補(bǔ)貼力度，對(duì)今后各自現(xiàn)金流的走向產(chǎn)生了一定的影響。截至6月底，中國(guó)移動(dòng)手機(jī)補(bǔ)貼支出約51.6億元，全年有望達(dá)到120億元，同比增長(zhǎng)將達(dá)25%。上半年中國(guó)電信對(duì)手機(jī)的補(bǔ)貼費(fèi)用占到移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額的37%，同比去年高出30個(gè)百分點(diǎn)。

而根據(jù)國(guó)資委《通知》要求，三大運(yùn)營(yíng)商在現(xiàn)金管理方面將遵循三方面原則，即：首先要加強(qiáng)信貸政策走向分析預(yù)測(cè)，做好資金管理預(yù)案；其次將認(rèn)真分析集團(tuán)財(cái)務(wù)資源對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的保障能力，堅(jiān)持量力而行原則，謀求資金的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)平衡；三是資金支出預(yù)算要充分體現(xiàn)效益優(yōu)先、質(zhì)量?jī)?yōu)先原則，嚴(yán)格控制資金支出范圍與結(jié)構(gòu)，并通過(guò)資金集中管理、加速資金周轉(zhuǎn)等手段，減少資金沉淀，提高資金使用效率。

“雖然要求做好財(cái)務(wù)預(yù)算是一項(xiàng)例行工作，但明年的財(cái)務(wù)預(yù)算要求顯然更高，控制更嚴(yán)。”國(guó)資委研究中心專家表示。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是重點(diǎn)

根據(jù)國(guó)資委要求，運(yùn)營(yíng)商在預(yù)算2010年度內(nèi)現(xiàn)金流量情況時(shí)，要重點(diǎn)說(shuō)明經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量情況，并說(shuō)明應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的規(guī)?？刂颇繕?biāo)，與上年增減變動(dòng)的原因；預(yù)算年度擬采取的應(yīng)收款項(xiàng)回收措施和提高庫(kù)存流動(dòng)性的措施。

重點(diǎn)考查央企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況事出有因。國(guó)信證券分析師指出，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流直接反映企業(yè)所支配的現(xiàn)金量，在現(xiàn)金為王的今天，企業(yè)所掌握的現(xiàn)金量充足表明其經(jīng)營(yíng)良好，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。而將經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與同期公司的凈利潤(rùn)對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)成果的含金量，如果二者大體一致甚至現(xiàn)金流量高于凈利潤(rùn)，表明其利潤(rùn)含金量較高。

記者在采訪中了解到，運(yùn)營(yíng)商在編制2010年預(yù)算過(guò)程中，將充分評(píng)估和測(cè)算主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，做到“現(xiàn)金為王”。上報(bào)的現(xiàn)金預(yù)算將在編制銷售收入、銷售成本及利潤(rùn)預(yù)算的基礎(chǔ)上，考慮到信用期和提前付款等因素，同時(shí)現(xiàn)金預(yù)算還將充分考慮到投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出。

在實(shí)際財(cái)務(wù)策略方面，降本降耗在國(guó)資委眼中“是決定企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素”。運(yùn)營(yíng)商明年無(wú)疑將成本費(fèi)用預(yù)算控制作為重中之重，成本費(fèi)用預(yù)算安排將繼續(xù)實(shí)行從緊政策，認(rèn)真貫徹“過(guò)緊日子”的要求，繼續(xù)壓縮可控費(fèi)用預(yù)算。

投資平衡題

根據(jù)年度計(jì)劃，三大運(yùn)營(yíng)商年2009年合計(jì)投資將超過(guò)3000億元。而隨著網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的逐步深入，三大運(yùn)營(yíng)商在2010年的投資預(yù)算有望超過(guò)今年進(jìn)一步加大。與此同時(shí)，隨著三大運(yùn)營(yíng)商與各省級(jí)政府簽訂的百億級(jí)信息化投資項(xiàng)目明年將進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作期，意向性投資將逐步落實(shí)。

一邊是企業(yè)運(yùn)營(yíng)必須“現(xiàn)金為王”，另一邊是3G服務(wù)開通第二年的龐大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資，運(yùn)營(yíng)商如何在兩者之間找到平衡點(diǎn)，在“現(xiàn)金為王”的前提下運(yùn)營(yíng)商是否會(huì)縮減投資規(guī)模成為產(chǎn)業(yè)鏈各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家指出，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的主要因素是應(yīng)收賬款和庫(kù)存，由于電信網(wǎng)絡(luò)的特殊性，運(yùn)營(yíng)商在提供服務(wù)的同時(shí)能夠同步收費(fèi)，應(yīng)收賬款環(huán)節(jié)完成較好。而在存貨規(guī)模控制方面，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)基本不牽扯到庫(kù)存問(wèn)題。

該專家進(jìn)一步分析道，對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，即便是在困難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，投資仍是企業(yè)發(fā)展的必需，鑒于3G建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需的剛性需求，運(yùn)營(yíng)商的投資將按照計(jì)劃穩(wěn)步實(shí)施，但是投資的標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變——收回投資的時(shí)長(zhǎng)應(yīng)該成為一個(gè)考慮的重點(diǎn)。