聯(lián)想投資有限公司“去意已決”，仍在繼續(xù)減持聯(lián)信永益（002373）。自9月份以來，聯(lián)信永益先后四次登陸大宗交易平臺，賣方均為招商證券北京金融街證券營業(yè)部。自7月29日至8月25日，聯(lián)想投資正是通過該營業(yè)部累計減持聯(lián)信永益342萬股。

據(jù)了解，自今年3月份解禁之后，聯(lián)想投資持續(xù)減持公司股份。分析人士指出，公司業(yè)績下滑是聯(lián)想投資減持的重要原因。而聯(lián)信永益虧損的主要原因是，主要大客戶聯(lián)通集團(tuán)項目投資規(guī)模壓縮，投資進(jìn)度延緩。此外，公司開拓新市場項目的毛利率偏低。

重點客戶轉(zhuǎn)變采購方式

聯(lián)信永益今年上半年凈虧損為2684.15萬元，去年同期虧損674.55萬元。“業(yè)績下降的主要原因是重點客戶的采購方式向集采模式轉(zhuǎn)變。”公司解釋虧損原因時表示。

聯(lián)信永益與聯(lián)通集團(tuán)長期、大量的關(guān)聯(lián)交易支撐著公司過去多年的發(fā)展。據(jù)悉，北京電信投資有限公司目前持有聯(lián)信永益19.04%的股權(quán)，而電信投資為聯(lián)通集團(tuán)的三級子公司。

2008年、2009年及2010年聯(lián)信永益對關(guān)聯(lián)方的銷售額分別為40408.95萬元、36653.15萬元和27877.88萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的63.83%、52.18%和40.01%，關(guān)聯(lián)交易占比較大。

面對巨大的關(guān)聯(lián)交易，聯(lián)信永益也表示，如果核心客戶項目減少或客戶生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化，新客戶的開發(fā)過于緩慢，客戶過于集中可能會給公司經(jīng)營帶來一定風(fēng)險。

事實上，過度依賴關(guān)聯(lián)交易的確給公司帶來了經(jīng)營風(fēng)險。2010年公司上市首年整體毛利率比去年同期下降1.12個百分點。其中，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率為7.55%，比去年同期下降4.05個百分點。公司稱，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因是主要行業(yè)客戶的采購方式向集采模式轉(zhuǎn)變，市場競爭更加激烈，導(dǎo)致系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)利潤空間被壓縮。

2011年上半年，聯(lián)信永益與聯(lián)通集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易再次減少，從去年上半年的62.87%，下降為今年上半年的20.52%。失去關(guān)聯(lián)交易訂單給公司業(yè)績帶來重創(chuàng)，今年上半年公司電信行業(yè)營業(yè)收入較去年同期下降58.55%，毛利率比去年同期下降4.67個百分點。

新業(yè)務(wù)毛利率偏低

聯(lián)信永益中報顯示，在電信行業(yè)營收持續(xù)下降的同時，公司加大了對政府行業(yè)的技術(shù)開發(fā)投入和市場拓展力度。上半年政府行業(yè)營業(yè)收入達(dá)11900.52萬元，較去年同期增加2247.06%，而電信行業(yè)的營業(yè)收入為7403.16萬元，面向政府行業(yè)的產(chǎn)品收入超過電信行業(yè)的營業(yè)收入。

不過，公司對新客戶的投入和開發(fā)短期內(nèi)還沒有明顯奏效。公司稱，從主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來看，上半年系統(tǒng)集成占公司主營收入的81%，盡管面向非電信行業(yè)的營業(yè)收入有所增長，但新客戶對系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入毛利率總體偏低。公司預(yù)計，今年1-9月虧損4500-5000萬元。

聯(lián)信永益表示，隨著公司客戶結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營上對聯(lián)通集團(tuán)的依賴程度將逐步降低。未來將不斷改善公司收入結(jié)構(gòu)，使得毛利率較高的自行開發(fā)軟件及技術(shù)服務(wù)的收入比重繼續(xù)增長。

此外，在聯(lián)信永益多元化業(yè)務(wù)版圖中，還有煙草行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品。公司半年報顯示，煙草行業(yè)的毛利率高達(dá)40.75%，遠(yuǎn)高于政府行業(yè)的12.38%和電信行業(yè)的9.83%。不過，煙草行業(yè)的訂單公司拿到的并不多，上半年，煙草行業(yè)營業(yè)收入為1639.14萬元，僅占總營收的6.4%。同時，煙草行業(yè)的營收較去年同期減少了39.75%。