北京時間11月22日消息，據(jù)國外媒體報道，默多克新聞集團旗下知名財經(jīng)周刊《巴倫周刊》日前發(fā)表署名為科冰·譚（KOPIN TAN）的評論文章“蘋果Vs三星”。在文章中，作者對目前智能手機雙雄爭霸的現(xiàn)狀發(fā)表了自己的看法，并認為目前外界所盛傳的蘋果衰敗論完全沒有根據(jù)，因為壓縮利潤率恰恰是蘋果長期戰(zhàn)略中的一部分。不得不說的是，雖然目前的三星是全球第一大電視機制造商、第一大液晶面板生產(chǎn)和僅次于英特爾的全球第二大芯片制造商，但蘋果、也只有蘋果，能夠洞悉一切，甚至設(shè)計出連我們自己都沒有意識到有需求的產(chǎn)品。

以下是文章主要內(nèi)容：

雙雄爭霸

對于許多人來說，人們口口聲聲中的“選擇”已經(jīng)成為了要么民主黨要么共和黨，要么是巨人隊要么是愛國者隊、要么喜歡費德勒要么喜歡納達爾的單選題。同樣的道理，你現(xiàn)在手里拿著的如果不是iPhone，那么你一定喜歡用三星Galaxy S-III打電話以及發(fā)送短信。

雖然目前市面上有著上百種手機型號，但智能手機領(lǐng)域的大戰(zhàn)似乎越來越成為兩個品牌之間的戰(zhàn)斗。就拿今年來說，蘋果和三星手機的銷量占到了全球智能手機銷量的49%，幾乎占據(jù)了智能手機領(lǐng)域的全部利潤以及絕大多數(shù)的網(wǎng)絡(luò)流量。

對此，投資人不禁要問一個有趣的問題“到底哪家的股票會在明年表現(xiàn)的更出色？”

無論從哪個角度出發(fā)，三星和蘋果都已經(jīng)取得了屬于自己的成功。自2009年以來，兩家公司的股票漲幅都超過200%，但估值卻普遍偏低。目前，蘋果坐擁290億美元現(xiàn)金，股息收益率為2%，但其2013年市盈率僅為10.5，遠低于過去十年28的平均市盈率，而三星電子的市盈率更是僅為6.7。

幸運的是，雖然二者估值偏低，但卻都被市場分析師所看好。在64位關(guān)注蘋果的分析師中，有56人推薦買入該公司股票。在48名關(guān)注三星的分析師中，也有47人推薦買入該股。蘋果目前擁有全球最高的市值，而三星的收入則在科技行業(yè)領(lǐng)先群雄，同時還擁有著包括全球第一大電視機制造商、第一大液晶面板生產(chǎn)商、僅次于英特爾的全球第二大芯片制造商等眾多頭銜。

蘋果衰敗論

那么，究竟哪家會最終占得上風(fēng)呢？

對于這一問題，我的內(nèi)心已經(jīng)有了自己的答案，那就是三星。三星在2012年BranZ全球100大品牌排行榜中的排名上升了12位，但其最終名次也僅僅是第55名，還有很大的增長空間。在這一前提下，支持蘋果似乎是更理所當(dāng)然的選擇，畢竟現(xiàn)在的蘋果在科技行業(yè)中擁有著類似于紐約洋基隊般的地位（New York Yankees）。

但是，雖然目前的三星不被人所看好，但蘋果的股價也沒有被數(shù)據(jù)所充分體現(xiàn)出現(xiàn)，這就讓蘋果在這場殊死較量中有了更多優(yōu)勢。因為所有人都知道，在這場競爭中，沒有哪一方能夠一擊制勝，只能憑點數(shù)勝出。目前，高居全球第一品牌的蘋果恰恰是被人誤解最深的公司，而兩家公司的高管都拒絕接受采訪。不過，自從蘋果在9月中旬創(chuàng)下了702美元的歷史最高記錄后，公司股價現(xiàn)在已經(jīng)回落了25%，目前股價約為526美元。平心而論，自從蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)去年辭世以來，已經(jīng)有越來越多的人開始擔(dān)心蘋果的前途，并認為這一公司已經(jīng)喪失了其賴以生存的創(chuàng)新能力，蘋果最近所犯的一系列錯誤更進一步加深了人們的這種擔(dān)憂。在新iPhone中放棄谷歌地圖表明蘋果十分懼怕這一競爭對手，曾被媒體曝光的亞洲供應(yīng)商員工騷動事件則讓外界感覺蘋果似乎已經(jīng)失去了對供應(yīng)鏈的控制。當(dāng)蘋果的新iPhone供不應(yīng)求時，這種擔(dān)憂更是得到了進一步加劇。

在蘋果10月末公布了公司第四財季業(yè)績后，外界對于蘋果的看法似乎進一步惡化。雖然蘋果的收入和利潤分別增長了27%和24%，但仍不及此前分析師預(yù)期。公司管理層向投資人表示，預(yù)計公司本財季每股收益為11.75美元，低于上年的13.87美元。除此之外，蘋果還將毛利率預(yù)期從此前的40%下調(diào)至36%。在諸多基金經(jīng)理的眼中，這恰恰是蘋果競爭力喪失的表現(xiàn)。目前華爾街所流行的一種說法便是“蘋果已經(jīng)跌落神壇，是時候遠離它了。”

價格游戲

不過，投資者仍然忽略了一點，那就是壓縮利潤率恰恰是蘋果長期戰(zhàn)略中的一部分?，F(xiàn)在蘋果每賺進的3美元中就有2美元來自公司的iPhone產(chǎn)品線，這一產(chǎn)品的毛利率達到了驚人的55%。不過，回想蘋果最早開始銷售這款產(chǎn)品的時候，當(dāng)時的喬布斯需要同不可一世、且資金充裕的諾基亞和RIM產(chǎn)生正面對抗。

“所以，蘋果的戰(zhàn)略是以高價格推出高質(zhì)量的產(chǎn)品，并憑借質(zhì)量從高到低的蠶食市場份額，從不放過任何一塊角落。在這之后，蘋果將才會逐漸壓低產(chǎn)品售價。”投資公司Loomis Sayles科技分析師托尼-厄斯里洛(Tony Ursillo)如是說道。

的確，蘋果曾經(jīng)借助這一戰(zhàn)略大獲成功，并且憑借價格高昂的iMac和iBook奪得了戴爾、惠普和IBM所主導(dǎo)PC市場中的不少份額。隨后，當(dāng)蘋果于2010年開始推出平板電腦產(chǎn)品時，公司的這一既定戰(zhàn)略發(fā)生了些許變化。

但是，由于平板電腦市場是蘋果自己創(chuàng)造的全新市場，因此根本不存在“傳統(tǒng)巨頭”之說。自然而然的，蘋果的首要任務(wù)也就變成了盡快奪取市場份額上，希望借此加大其他企業(yè)進軍這一領(lǐng)域的門檻。所以，蘋果對平板電腦產(chǎn)品采取了更為激進的定價策略（至少按照蘋果此前的標準來看的確非常激進）。那就是，每臺iPad只有32%的利潤率，遠低于該公司的平均水平。其結(jié)果是，在iPad發(fā)布兩年時間內(nèi)，全球每賣出的3臺平板電腦中就有2臺的背后刻有蘋果的Logo。

不過，近期事情的發(fā)展似乎有些出乎大家的預(yù)料，蘋果如今在平板電腦市場的份額已經(jīng)回落至50%，這令不少投資者有所恐慌。畢竟，蘋果用戶只是在新產(chǎn)品發(fā)布前短暫推遲了一段時間的購買計劃而已。在新品發(fā)布后，蘋果本月開始以329美元的價格和更低的利潤率銷售iPad mini。部分分析師預(yù)計，雖然谷歌和微軟也在大力推廣自己的平板電腦產(chǎn)品，但iPad的市場份額仍將迎來不小的上升。

商業(yè)模式

當(dāng)然，蘋果的最終目前還是要建立起一個巨大，且擁有大批的忠實信徒的圈子?；蛟S在我們眼中，蘋果是一只科技股和消費股，但從用戶對他的忠誠和依賴程度來看，這間公司似乎更像是一家制藥公司，而且還是一家凈資產(chǎn)回報率達到43%的醫(yī)藥公司。有研究顯示，購買iPhone的用戶很可能會繼續(xù)購買iPad、MacBook或是通過iTunes商店購買音樂和電影。這也就是說他們完全逃不出蘋果所打造的生態(tài)系統(tǒng)。[!--empirenews.page--]

“用戶的終身價值是巨大的，這就為什么蘋果愿意損失部分利潤率而換取更大用戶基數(shù)的原因所在。”厄斯里洛如是說道。

與此同時，蘋果的“前端載入”（front-loaded）式的商業(yè)模式也令部分批評人士頗感不安，因為這對蘋果的硬件銷量構(gòu)成了巨大壓力，蘋果每個季度都要不停地拉升業(yè)績來保持外界對公司的樂觀態(tài)度。

“似乎許多人都沒有意識到蘋果以年份為單位的業(yè)務(wù)運營模式。蘋果內(nèi)部的產(chǎn)品升級周期將消費者牢牢的鎖在了自己的生態(tài)系統(tǒng)中，每過幾年消費者便會需要一款新設(shè)備。目前，iPhone合約機得到了運營商的大量補貼，不過在大多數(shù)時候，即便合約沒有到期，消費者也會期待新款手機的出現(xiàn)。”T. Rowe Price全球科技基金經(jīng)理約什-斯賓塞(Josh Spencer)說道。勢頭強勁

事實上，消費者對于蘋果的這種狂熱崇拜只會有增無減。蘋果現(xiàn)在在全球114個國家和地區(qū)擁有255家運營商合作伙伴，這一數(shù)字目前還沒有超過RIM，后者在165個國家和地區(qū)擁有580家合作運營商。

德意志銀行（Deutsche Bank）分析師克里斯-懷特莫爾(Chris Whitmore)認為，“蘋果可以在全球接觸到多達18億的手機訂閱用戶。因為根據(jù)過去兩年的手機和平板電腦銷量計算，蘋果僅僅開發(fā)了10%的市場潛力。在市場滲透率增加和增加合作運營商方面，蘋果仍然擁有很大的發(fā)展空間。iPhone 5到今年12月將在100個國家和地區(qū)正式發(fā)布就是一個很好的例子。”

因此，懷特莫爾給予蘋果800美元的目標股價。

值得一提的是，在降低投資者預(yù)期的同時，蘋果已經(jīng)悄然更新了所有產(chǎn)品線，一舉推出了iPhone 5、第四代iPad、全新iPad mini、MacBook Pro和iMac這些產(chǎn)品。外界認為，蘋果這些全新的產(chǎn)品線，加之消費者強勁的需求必將在圣誕購物季給蘋果帶來一份滿意的答卷。

最大威脅

當(dāng)然，總部遠在大洋彼岸的韓國電子廠商三星也同樣毫不示弱。三星曾經(jīng)是全球知名的芯片、顯示器面板和家電制造商，并最終于2010年開始轉(zhuǎn)型。當(dāng)時的三星率先在亞洲地區(qū)推出了Galaxy智能手機，隨后這一手機在美國上市不到45天就狂賣100萬部。如今，三星的智能手機出貨量已經(jīng)位居全球第一，市場份額從2009年的3.4%增長到目前的31%。不得不說，這主要還是得益于諾基亞和RIM“家道中落”。

和蘋果一樣，三星也擁有著眾多粉絲。Allianz RCM科技基金聯(lián)席經(jīng)理沃爾特-普雷斯(Walter Price)表示，發(fā)達市場的智能手機環(huán)境已經(jīng)十分成熟，因此下一波的高速增長將來自發(fā)展中國家。

“未來幾年的市場大環(huán)境將對三星更為有利，因為三星智能手機價格相較iPhone更低，這有助于他們打開新興市場。”同時持有蘋果股票的普雷斯如是說道。

在諸多手機生產(chǎn)廠商中，三星是蘋果毫無疑問的最大敵人。前者三分之二的利潤來自智能手機產(chǎn)品，且三星還自主生產(chǎn)芯片和顯示面板，這就使其可以對自己的產(chǎn)品有著極高的控制力。此外，三星還是全球最大的Android手機制造商。Android系統(tǒng)是由谷歌開發(fā)并免費提供給各大手機廠商使用。雖然這一系統(tǒng)本身免費，但谷歌仍然可以通過在系統(tǒng)中投放廣告來為自己帶來利潤?，F(xiàn)在，Android系統(tǒng)已經(jīng)占到智能手機系統(tǒng)66%的市場份額，遠高于蘋果iOS 19%的市場份額。由于三星無需支付系統(tǒng)授權(quán)費，因此三星可以通過更低的零售價鞏固自己中低端智能手機市場的地位。

與其形成鮮明對比的是，蘋果同時控制著軟件和硬件，希望借此給用戶帶來更加一致、流暢的使用體驗。所以，與三星不同，蘋果的命運不會牽制在另一家野心勃勃的競爭對手手中。到目前為止，谷歌的搜索業(yè)務(wù)利潤仍然十分豐厚，因此相信谷歌并不急于進軍制造業(yè)。不過，谷歌對摩托羅拉移動的收購卻值得所有智能手機廠商引起注意，尤其是三星。

“現(xiàn)在有著許多的Android手機廠商，即便三星是最大的一家，它對于谷歌的重要性也遠沒有谷歌對它重要性那么巨大。人們現(xiàn)在嘴里常常提起三星，就像巔峰時期的芬蘭諾基亞一樣，如今的三星擁有著巨大的規(guī)模、優(yōu)秀的制造能力、龐大的銷量以及更低的成本，因此三星在中低端市場擁有更高的統(tǒng)治能力，但我們不妨想想如今的諾基亞。據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)的手機霸主今年三季度在智能手機市場的排名已經(jīng)淪落到了第7位。”

谷歌和微軟近期進軍硬件領(lǐng)域的舉動，進一步說明了蘋果垂直整合模式的意義所在。投資銀行Canaccord Genuity分析師邁克爾-沃克立(Michael Walkley)對此表示，“正是憑借著對整個生態(tài)系統(tǒng)和用戶體驗的控制，蘋果才可以向用戶收取高價。與此同時，這也是蘋果能夠憑借19%的智能手機出貨量份額拿下整體市場中68%利潤的最大秘密。”

專利之爭

除了電子領(lǐng)域之外，蘋果和三星之間的斗爭還蔓延到了全球各地的法院中。美國圣何塞（San Jose）陪審團今年裁定三星侵犯蘋果專利成立，三星被迫其向蘋果賠償10億美元。與此同時，蘋果則在英國和韓國的官司中卻敗給三星。不過，可以令部分投資人略為寬心的是，蘋果日前與諾基亞和三星等競爭對手達成了和解，其實就是以撤訴的方式來換取專利費。

“從商業(yè)的角度出發(fā)，同規(guī)模較小的競爭對手達成和解的確有其積極意義。通過這一方法，公司可以避免支付昂貴的訴訟費用，還能獲得專利費和收入，并借助這些資金進一步打擊三星。”律師事務(wù)所Valorem Law Group知識產(chǎn)權(quán)律師曼諾帝-詹金斯(Manotti Jenkins)說道。

如果更多的Android手機廠商向蘋果支付專利費，Android平臺便會喪失其免費優(yōu)勢。但可以肯定的是，無論是原告還是被告，雙方都將這類訴訟中有所損失。一方面，蘋果還需要向三星采購芯片和顯示面板，但由于雙方的日趨緊張，蘋果已經(jīng)開始尋求其他供應(yīng)商。在另一方面，三星的低價策略也開始對蘋果的豐厚利潤率產(chǎn)生負面影響。

“蘋果需要在三星所生產(chǎn)的定制化芯片方面獲得更大產(chǎn)能。然而，由于雙方的合作協(xié)議只簽訂到2013年底，三星拒絕了蘋果要求其投入更多資金加入新產(chǎn)線的要求。三星所面臨的風(fēng)險是‘產(chǎn)能閑置’的問題，蘋果的風(fēng)險則在于，2013年下半年可能無法獲得足夠的iPhone和iPad處理器。”投資銀行Bernstein分析師馬克-紐曼(Mark Newman)如是說道。[!--empirenews.page--]

事實上，雙方的關(guān)系在今年進一步交惡。三星甚至開始通過廣告嘲諷蘋果粉絲，三星深知形象問題會給企業(yè)帶來的影響。目前，三星持有多家子公司股份，合計賬面價值達到數(shù)十億美元，三星創(chuàng)始家族則牢牢控制著三星15%的股份。最終贏家

Aberdeen資產(chǎn)管理公司駐新加坡投資組合經(jīng)理詹姆斯-托姆爾(James Thom)表示，“雖然芯片業(yè)務(wù)只為三星貢獻了16%的利潤，但三星仍然是被視為一家芯片制造廠商。”

麥格理（Macquarie）證券首爾分析師丹尼爾-金(Daniel Kim)預(yù)計，三星旗下平板電腦和智能手機的“混合體”Galaxy Note II手機整個生命周期內(nèi)的銷量將達到其前作的兩倍，此前alaxy Note I的總體銷量為1300萬臺。值得一提的是，三星原本的旗艦手機，4.8英寸屏幕Galaxy S III的銷量卻因為競爭對手不斷推出屏幕更大的手機，以及小尺寸平板電腦的逐漸流行而受到嚴重沖擊。”

除此之外，三星是上一季度唯一推出新款手機的大型廠商這一因素也對公司業(yè)績給予了很大幫助，使其利潤同比增長了91%，手機業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率達到19%，創(chuàng)下兩年新高。因此，現(xiàn)在的問題是，三星能否持續(xù)頂住壓力，并繼續(xù)保持這一勢頭？

分析師預(yù)計，蘋果長期以來保持的超高增速將會有所放緩，但這未必會成為一場災(zāi)難。當(dāng)年IBM在成為科技巨頭后，公司股價仍然一路走高，因此蘋果的每股收益仍有望保持兩位數(shù)增速。此外，由于蘋果龐大的市值中有6%源自現(xiàn)金儲備，且公司目前只將20%的利潤用于派息（這一比例遠低于微軟的32%），所以蘋果仍可以通過很多方式來回報股東。

“最終，這場基于研發(fā)和設(shè)計，而不是產(chǎn)能的游戲都將繼續(xù)下去。三星或許能為我們制造出實用的設(shè)備，但蘋果卻有能力為我們設(shè)計出我們自己都不知道自己想要的東西。”投資公司Loomis Sayles科技分析師托尼-厄斯里洛最后說道。