隨著中國移動公布2013財年業(yè)績報告，三家運營商去年的期末成績單終于全部亮相。從財務指標上看，在2月底就已經公布財報的中國聯(lián)通表現(xiàn)最為搶眼：凈利潤同比大增46.7%，營收同比增長18.5%。中國電信是平穩(wěn)中有亮點，全年營收同比增長13.6%，凈利潤同比增長17.4%。一直是“大象快跑”的中國移動，這次徹底放緩了腳步，自上市以來首次出現(xiàn)全年盈利倒退狀況，凈利潤同比下滑5.9%。

在2014年，三家運營商面臨著壓力更甚以往，有共同的壓力，比如“營改增”的不利影響，也有各自的難題。

◆中國聯(lián)通

3G窗口期四季度或結束

2010年，受累于巨額3G終端補貼，中國聯(lián)通凈利潤暴跌59.7%。而從2011年開始，中國聯(lián)通的業(yè)績呈大幅增長態(tài)勢。2011年其凈利潤增長14.2%，達到42.3億元，2012年凈利潤暴增68.5%至71億元，2013年凈利潤大幅增長46.7%至104.1億元。

經歷了3G的投入期，現(xiàn)在的中國聯(lián)通正進入3G業(yè)務的收獲期。電信業(yè)獨立分析師付亮表示，中國聯(lián)通的3G業(yè)務在2013年發(fā)揮了明顯優(yōu)勢，改善了不少中國聯(lián)通的財務狀況，“2009年到2011年是中國聯(lián)通在3G的建設期，從2012年之后才開始是中國聯(lián)通的3G收獲期，之后利潤也開始快速增長。”

中國聯(lián)通的年報顯示，2013年中國聯(lián)通3G業(yè)務發(fā)展規(guī)模實現(xiàn)新的突破，服務收入對移動收入的貢獻達到59.5%，規(guī)模達到927.2億元，同比增長50.2%，成為公司第一收入來源。

但對于中國聯(lián)通來說，現(xiàn)在競爭對手“大步快上”地推進4G建設，3G業(yè)務的窗口期還能持續(xù)多長時間對其是個考驗。“預計在今年第四季度4G網絡的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，所以今年這段時間是中國聯(lián)通的關鍵發(fā)展期，”付亮說。

中國聯(lián)通必須要趁這段對自己有利的時期來積蓄力量、攢足資本，“聯(lián)通想要扭轉競爭格局，必須趁競爭對手的4G業(yè)務大規(guī)模開展之前，3G新增用戶的絕對數(shù)再上一個臺階，以抵抗4G時代開始時中移動的強力反撲，”某券商長期關注聯(lián)通的通信行業(yè)分析師表示。

付亮還從聯(lián)通的財報中看出另外的隱憂，“與3G高速發(fā)展相比，從聯(lián)通年報中未能看到移動互聯(lián)網應用或與應用開發(fā)商的合作，對聯(lián)通財務業(yè)績的拉動，聯(lián)通有淪為‘啞管道’可能。”同時，降低人才流失風險，也是聯(lián)通必須面對的問題。

◆中國電信

“營改增”帶來的壓力最大

從中國電信的財報來看，最大的亮點也是在移動業(yè)務和3G業(yè)務的發(fā)展上。

中國電信扣除移動終端銷售收入后，營收為2841億元，同比增長10%，移動業(yè)務收入達1511.86億元，同比增長28.3%，占比接近50%;而中國電信移動用戶達到1.86億戶，其中3G用戶達到1.03億戶，凈增3406萬戶，同比增長49.3%。

在去年3月，中國電信董事長王曉初表示，3G用戶數(shù)增長目標是3000萬戶，現(xiàn)在來看，這一目標超額完成。

但在2014年，中國電信既要保證3G市場的存量優(yōu)勢，又要在4G領域開疆拓土，可謂難度不小。在大力發(fā)展4G時，如何兼顧好3G業(yè)務和固網寬帶業(yè)務的發(fā)展，對中國電信來說，這中間的平衡要準確把握，不能顧此失彼。“而從此前公布的今年1月份運營數(shù)據來看，中國電信的3G用戶新增數(shù)僅為3萬，這已經敲響警鐘。”付亮表示。

“而且對中國電信來說，營改增帶來的壓力也相當巨大。”上述券商通信業(yè)分析師表示。

中國電信折舊及攤銷逐年下降，但銷售及管理費用在不斷增長，其人工成本是三家運營商中最高的，這三項合計占運營成本比例近60%。在增值稅稅制下，可供抵扣的項目也很少，企業(yè)稅負將加重。

之前有分析機構預測，當增值稅有效稅率在6-11%時，三大運營商稅前利潤影響差異較大。其中，對中國電信的負向影響最大;中國移動因其稅前利潤規(guī)模大，對稅前利潤影響較小;中國聯(lián)通可能會存在正面利好。如果增值稅有效稅率在8-9%時，中國電信稅前利潤減少5-12%，中國移動稅前利潤影響為-1%-1%，而中國聯(lián)通利潤會增長5-14%。

◆中國移動

開支巨大令投資者“生畏”

3月20日中午，中國移動發(fā)布2013年全年業(yè)績報告：運營收入為人民幣6302億元，同比增長8.3%;凈利潤為1217億元，同比下降5.9%。

“冰凍三尺，非一日之寒”，去年上半年中國移動凈利潤同比微漲1.5%，去年前三季度微漲1.4%，而在去年第三季度，中國移動的凈利潤更是同比下滑1.9%。

實際上，在中國移動此次發(fā)布年度財報前，幾乎所有的投行都在看空。德銀預測中國移動全年盈利1287億元，跌幅0.44%，瑞銀預測跌幅是1.74%，而摩根大通、中銀國際、巴克萊等投行則預測跌幅在3%以上。

市場平均預測，中國移動去年全年盈利1255億元，跌幅2.88%。雖然外界在看空，但移動的業(yè)績實際表現(xiàn)仍低于預判，這還是讓人稍微有些吃驚。

“2014年以及今后一兩年，中國移動的財務指標仍比較暗淡，資本開支太大了，尤其4G投資和對iPhone的補貼。另外還有OTT的沖擊，所以現(xiàn)在中國移動在搞‘融合通信’，但是何時能產生效果還是未知數(shù)，”上述券商研究人士稱。

德銀預測，中國移動2014年的資本開支為1880億元，巴克萊預測為2000億元。在中國移動的資本開支中，4G投資要占據很大一塊，投行預測達600億元。另外對手機終端補貼的支出也相當龐大，巴克萊預測中國移動手機補貼高達500億元，iPhone補貼占據一半的比例。

因為未來投資巨大，甚至令投資者“生畏”，投行已經降低了對中國移動未來盈利的預測，比如中銀國際已將中移動2014、2015年度盈利預測，分別調低16%、14%。