IC設計Q1毛利率探底壓力重聯(lián)發(fā)科帶頭族群股價臉綠

時間：2011-02-26 16:04:14

關鍵字： IC設計聯(lián)發(fā)科控管

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[導讀]IC設計族群陸續(xù)公布去年財報，各家第4季受到營運走弱與新臺幣升值影響，毛利率多表現(xiàn)疲弱，第1季同樣的因素仍沒有消失，導致各家多預期毛利率走勢將持續(xù)探底，同步壓抑股價走勢；今(21)日族群反應利空，除USB3.0概念

IC設計族群陸續(xù)公布去年財報，各家第4季受到營運走弱與新臺幣升值影響，毛利率多表現(xiàn)疲弱，第1季同樣的因素仍沒有消失，導致各家多預期毛利率走勢將持續(xù)探底，同步壓抑股價走勢；今(21)日族群反應利空，除USB3.0概念股智原(3035-TW)與創(chuàng)惟(6104-TW)因獲利動能受阻被打入跌停，龍頭股聯(lián)發(fā)科(2454-TW)股價持續(xù)弱勢，早盤再跌1%多，領族群股價一片綠油油。

目前IC設計族群已多召開第4季法說會，雖然各家對第1季營運展現(xiàn)謹慎樂觀的基調(diào)，但在新臺幣升值趨勢沒有改變的前提下，對毛利率看法仍相當保守，龍頭股聯(lián)發(fā)科去年第4季毛利率首度跌破50%關卡，第1季預估將下探至45-47%水位；驅(qū)動IC龍頭聯(lián)詠(3034-TW)第1季營收將持平或微增，毛利率則預估將與第4季持平。

消費IC凌陽(2401-TW)去年第4季毛利率下滑至33.1%，創(chuàng)6季以來新低，第1季也將持續(xù)下滑至30%以上水準，表現(xiàn)續(xù)弱；網(wǎng)通IC雷凌(3534-TW)也預估第1季毛利率將與第4季37.1%低檔水位持平；原相(3227-TW)則預估第1季毛利率將下滑至35-36%，跌破40%水準。

相較多數(shù)公司的保守，第1季毛利率展望較樂觀的則以晨星(3697-TW)為首，以及甫召開的智原；晨星由于手機晶片比重仍不高，整體成本控管能力較佳，毛利率預估在41-43%，智原則因產(chǎn)品組合改變，IP銷售(毛利率100%)比重提升，推升毛利率可望回升至去年第3季高峰43.9%水準。

整體而言，法人認為，雖然每一季IC設計都面臨ASP下滑壓力，不過過去皆可藉成本控管的方式減少沖擊維持高毛利率特色，但去年第4季以來新臺幣不斷升值，IC設計由于股本小與營運集中特點，導致毛利率不免受到影響，預期第2季開始旺季需求來臨前毛利率有機會止跌，不過整體仍要看新臺幣臉色。