晶電開工率過9成，LED行業(yè)1季度淡季不淡。晶電3月營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高23.69億臺(tái)幣，1季度營(yíng)收62.41億，同比44.33%，環(huán)比2.38%。

目前晶電受惠于4K電視、顯示屏、汽車單子、LED照明多方面需求刺激，整體開工率超過9成。臺(tái)灣數(shù)家二線LED廠商的3月數(shù)據(jù)也顯示出明確的上升勢(shì)頭，行業(yè)1季度淡季不淡。國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)也多表示近期下游需求旺盛，開工率持續(xù)提升，看好全年成長(zhǎng)趨勢(shì)。

消費(fèi)電子金屬化趨勢(shì)明朗，小米、三星傳新品導(dǎo)入金屬設(shè)計(jì)。本周小米平板電腦及手機(jī)新品受到關(guān)注，據(jù)傳兩款產(chǎn)品都有望采用金屬化的機(jī)殼或邊框設(shè)計(jì)，發(fā)布時(shí)間可能在4月底至5月初。而本周三星一直嚴(yán)格保密的金屬旗艦GalaxyF在海外Twitter上曝出諜照。我們認(rèn)為4、5月份將是國(guó)內(nèi)外安卓陣營(yíng)密集發(fā)布新品的時(shí)期，大量金屬設(shè)計(jì)的旗艦機(jī)種將會(huì)登場(chǎng)，消費(fèi)電子金屬化趨勢(shì)明確，建議關(guān)注金屬外殼、結(jié)構(gòu)件制造產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)盈精密、勁勝股份、宜安科技、比亞迪電子、巨騰國(guó)際。

海外市場(chǎng)波動(dòng)誘發(fā)估值討論。Nasdaq連續(xù)三周下跌，特別是高估值的科技股和醫(yī)藥股遭到拋售，主要是由于本周美國(guó)公司進(jìn)入季報(bào)披露期，市場(chǎng)擔(dān)心短期內(nèi)業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，以及中期QE退出帶來的折現(xiàn)率提升，造成對(duì)成長(zhǎng)股的估值壓力。與此同時(shí)本周滬港通正式獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，兩地市場(chǎng)間成長(zhǎng)股的估值差距成為市場(chǎng)熱議的話題之一。我們認(rèn)為港股電子行業(yè)公司市場(chǎng)策略多偏向謹(jǐn)慎，其擴(kuò)張策略一般并不如A股同類公司激進(jìn)，這意味著其安全性高，但爆發(fā)力不足，相反A股公司往往更具進(jìn)取心，仍積極進(jìn)行產(chǎn)能、技術(shù)擴(kuò)張，尋求更快的成長(zhǎng)，估值差距更多是由于公司基本面情況形成。以兩邊龍頭公司歌爾聲學(xué)、瑞聲科技為例，從07年iPhone啟動(dòng)到13年，歌爾聲學(xué)收入從6.4億到100.49億，瑞聲科技從19.78億到81.86億。我們相信在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，大陸電子公司仍將享受更高于香港電子公司的估值水平。

季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，建議重點(diǎn)關(guān)注LED、消費(fèi)電子的確定性成長(zhǎng)。目前電子已有44家公司公布了1季報(bào)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)同比上漲的20家，同比下滑的18家，同比基本持平的6家。隨著年報(bào)、季報(bào)情況的明朗化，市場(chǎng)所擔(dān)心的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。在行業(yè)估值受到多種因素影響的背景下，我們建議投資者關(guān)注具有成長(zhǎng)確定性的子行業(yè)，LED行業(yè)的三安光電、陽光照明、洲明科技；金屬結(jié)構(gòu)件行業(yè)的長(zhǎng)盈精密、勁勝股份；電池行業(yè)的欣旺達(dá)、德賽電池等。

重點(diǎn)推薦組合：長(zhǎng)盈精密、欣旺達(dá)、三安光電、德賽電池、歐菲光、勁勝股份、陽光照明、安潔科技、歌爾聲學(xué)、洲明科技、銅峰電子