璨圓光電Q1合并營(yíng)收9.41億，季度成長(zhǎng)9.85%，年增0.35%，Q2旺季估再增4-5成。晶電Q1合并營(yíng)收62.41億，季增2.39%，年增44.33%，3月?tīng)I(yíng)收23.7，月增19.54%，年增38.29%，創(chuàng)下單月及單季度營(yíng)收新高紀(jì)錄。

臺(tái)灣Q1月?tīng)I(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)，3月同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，彰顯行業(yè)景氣持續(xù)。臺(tái)灣外延芯片Q1營(yíng)收合計(jì)117.61億新臺(tái)幣，同增28.55%，環(huán)比增0.28%，封裝應(yīng)用營(yíng)收合計(jì)143.11億新臺(tái)幣，同增19.87%，環(huán)比降4.28%。3月份外延芯片營(yíng)收44.39億，同增26.24%，環(huán)增21.06%；封裝應(yīng)用53.03億，同增17.04%，環(huán)增26.41%，合計(jì)97.43億新臺(tái)幣，同增21.06%，環(huán)增23.92%。1、2014年仍有季節(jié)性波動(dòng)。從2010-2013年季度數(shù)據(jù)看，行業(yè)仍具有較強(qiáng)的季節(jié)性，2013年Q4隨著照明應(yīng)用的滲透加速，淡季不淡，2014年Q1受到禁白及電視背光庫(kù)存回補(bǔ)影響，整體表現(xiàn)超于預(yù)期，驗(yàn)證行業(yè)景氣持續(xù)向上（更多詳細(xì)數(shù)據(jù)對(duì)比詳見(jiàn)正文圖表1-4）。2、仍是雙輪驅(qū)動(dòng)：背光應(yīng)用+照明應(yīng)用：春節(jié)后2月下旬電視新品上市，電視銷(xiāo)量回升加上庫(kù)存開(kāi)始回補(bǔ)，帶背光需求向上；照明方面，新一波禁白開(kāi)始，催化照明出口加速；政策催化，全球進(jìn)入LED路燈更換加速期。

展望Q2，行業(yè)景氣有望持續(xù)。Q2背光有望超預(yù)期：Q2隨著五一促銷(xiāo)旺季，背光需求將有望持續(xù)；此外由于下半年背光規(guī)格有望轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)刺激Q2產(chǎn)業(yè)鏈拉貨潮。照明方面：民用照明方面；美國(guó)白熾燈進(jìn)入40W/60W禁止階段，歐盟、日本、中國(guó)大陸等LED照明新標(biāo)修訂已逐漸落實(shí)，都極大的刺激LED照明需求的快速滲透和推廣，帶動(dòng)LED需求向上；此外終端照明價(jià)格下降將加速刺激LED照明應(yīng)用推廣，2014年更多廠商、更多可選擇產(chǎn)品類(lèi)型甜蜜點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，刺激滲透。商業(yè)照明：隨著各地國(guó)際賽事的臨近，美國(guó)、日本、越難、泰國(guó)、臺(tái)灣、中國(guó)大陸等地區(qū)LED路燈更換明顯加速，有望帶動(dòng)LED工程照明加速。

收購(gòu)整合2014年仍將持續(xù)，增加行業(yè)彈性。春節(jié)前，同方股份擬收購(gòu)真明麗，無(wú)縫綠色收購(gòu)內(nèi)地LED股權(quán)，晶科電子與藍(lán)菲光學(xué)結(jié)盟，2014年LED行業(yè)收購(gòu)整合也將持續(xù)，增加行業(yè)投資彈性（詳見(jiàn)正文圖表5）。

投資策略與建議：投資策略與建議：

維持建議關(guān)注：1、彈性+龍頭：鴻利光電(300219，未評(píng)級(jí))、三安光電(600703，未評(píng)級(jí))、陽(yáng)光照明(600261，未評(píng)級(jí))、聚飛光電(300303，未評(píng)級(jí))等。2、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或?qū)F(xiàn)：德豪潤(rùn)達(dá)(002005，未評(píng)級(jí))、茂碩電源(002660，未評(píng)級(jí))等。3、收購(gòu)整合預(yù)期相關(guān)上市公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需求增長(zhǎng)低于預(yù)期；跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)不達(dá)預(yù)期