瑞穗分析師莫科偉說:“賽門鐵克在2019財(cái)年的企業(yè)安全軟件運(yùn)營利潤率為12%，對于一家年收入達(dá)23億美元的企業(yè)來說，這一利潤率非常低。我們相信，如果賽門鐵克或博通確實(shí)注重優(yōu)化業(yè)務(wù)，企業(yè)安全軟件利潤率可能會顯著提高。”

最近，多家權(quán)威媒體報(bào)道，跨國芯片巨頭博通公司即將斥資150億美元收購美國老牌安全軟件廠商賽門鐵克公司，這一交易可能會在美國7月4日獨(dú)立日假期后對外宣布。據(jù)外媒最新消息，博通的收購交易引發(fā)了華爾街分析師的熱議，其中一家券商指出，從以往的CA到賽門鐵克，博通正在收購行業(yè)內(nèi)“正在腐爛”的軟件公司。

博通原來是新加坡的一家公司，在華人掌門人陳福陽的帶領(lǐng)下，該公司進(jìn)行了一連串的收購和資本擴(kuò)張計(jì)劃，規(guī)模和收入越做越大，并且改用了美國被收購公司“博通”的名字。早前，博通曾出資大約1300億美元收購美國通信芯片巨頭高通，但是遭到了美國政府的反對。

據(jù)國外媒體報(bào)道，對于博通收購賽門鐵克的交易，各路分析師紛紛和以往收購CA的案例進(jìn)行了對比分析。

近一年前，博通公司宣布將以180億美元收購老牌IT軟件管理公司CA，消息一出，分析師們紛紛撓頭，導(dǎo)致博通股票遭遇有史以來最糟糕的一天。

博通最終完成了對CA的并購，考慮到博通與CA的合作取得的成功，博通最近在軟件開發(fā)市場遭遇的阻力有所減小。對于眼下的賽門鐵克收購案，分析師們關(guān)注的是，博通管理層將如何改善賽門鐵克舉步維艱的業(yè)績指標(biāo)。

問題

賽門鐵克是一家歷史十分優(yōu)秀的安全軟件廠商，但是最近，這家老公司出現(xiàn)了一些問題。

今年5月，該公司公布的財(cái)報(bào)業(yè)績不佳，首席執(zhí)行官離職，而一年前該公司宣布進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，并接受美國證券交易委員會的調(diào)查，但無需重新報(bào)告財(cái)務(wù)業(yè)績。美國證交會的調(diào)查仍在進(jìn)行，賽門鐵克和監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近的溝通內(nèi)容就證明了這一點(diǎn)。

麥格里證券

麥格理證券公司分析師辛德林（Sarah Hindlian）對賽門鐵克的股票評級為中性，目標(biāo)價(jià)為21美元。她表示，該交易符合博通“收購正在腐爛的軟件公司資產(chǎn)”的戰(zhàn)略，今天的賽門鐵克正在失去大量銷售代表。

這位分析師表示，在收購交易完成后，博通可能需要出售賽門鐵克的部分資產(chǎn)，從而減輕收購資金負(fù)擔(dān)。目前博通擁有375億美元的債務(wù)，手里只有53億美元的現(xiàn)金。

辛德林表示，他預(yù)測博通將會轉(zhuǎn)讓掉賽門鐵克的消費(fèi)者軟件業(yè)務(wù)（這一業(yè)務(wù)2021財(cái)年的營收預(yù)期值為24億美元），這是最佳選擇。不過這一業(yè)務(wù)仍然對賽門鐵克整體的利潤率有貢獻(xiàn)，另外市場上的買家并不多。

辛德林表示，出售部分陷入困境的企業(yè)安全軟件業(yè)務(wù)可能是博通更好的選項(xiàng)，該公司可以繼續(xù)保留賽門鐵克的WEB代理和終端業(yè)務(wù)。

貝爾斯登

美國貝爾斯登研究公司分析師蘭思閣（Stacy Rasgon）對于博通股票的評級為強(qiáng)于大盤，定出了300美元的目標(biāo)股價(jià)。

蘭思閣表示，因?yàn)槿ツ瓴┩ㄊ召徚薈A公司，因此此次收購賽門鐵克其實(shí)并不令人感到意外，安全軟件也是博通軟件業(yè)務(wù)的一個(gè)合理補(bǔ)充。

蘭思閣表示，雖然賽門鐵克的消費(fèi)者和企業(yè)軟件業(yè)務(wù)平均貢獻(xiàn)了銷售收入，但消費(fèi)者部門約占賽門鐵克營業(yè)利潤的80%。

蘭思閣說:“對我們來說，這是一種自然的策略，即博通需要在企業(yè)業(yè)務(wù)方面削減成本(很可能利用CA和博科公司已有的資源)，同時(shí)榨取(非常有利可圖的)消費(fèi)者部分。”

派杰

美國投資銀行派杰公司的分析師庫馬爾（Harsh Kumar）表示，該交易通過了他的“嗅覺測試”（即沒有太大問題）。

庫馬爾對博通的股票評級為增持，目標(biāo)股價(jià)為330美元。

庫馬爾說:“收購賽門鐵克讓我們想起了2018年年中對CA的收購，最終被收購公司在博通的保護(hù)傘下取得了巨大成功。在我們看來，賽門鐵克和CA有著驚人的相似之處?！?/p>

庫馬爾說，博通已經(jīng)感覺到，它能從賽門鐵克那里獲得“至少60%的營業(yè)利潤率”，所以才會考慮這樣一筆交易，而博通的管理層有可能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。不過，他指出，賽門鐵克的企業(yè)軟件業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率較低，在15%至20%之間。

庫馬爾表示:“我們認(rèn)為，這是博通實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最大障礙。在我們看來，企業(yè)部門必須在博通的保護(hù)傘下顯示出至少達(dá)到45%營業(yè)利潤率的潛力，才能達(dá)成有意義的交易?！?/p>

日本瑞穗集團(tuán)

瑞穗分析師莫科偉（Gregg Moskowitz）最近將賽門鐵克的股票評級從中性上調(diào)至買入。他表示，賽門鐵克的業(yè)務(wù)改善時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，博通可能更適合領(lǐng)導(dǎo)這項(xiàng)任務(wù)。

莫科偉說:“更具體地說，我們注意到賽門鐵克在2019財(cái)年的企業(yè)安全軟件運(yùn)營利潤率為12%，對于一家年收入達(dá)23億美元的企業(yè)來說，這一利潤率非常低?！?/p>

這位分析師表示：“雖然我們的模型目前假定，企業(yè)安全業(yè)務(wù)利潤率在2020財(cái)年為14%，在2021財(cái)年為17%，但我們相信，如果賽門鐵克或博通確實(shí)注重優(yōu)化業(yè)務(wù)，企業(yè)安全軟件利潤率可能會顯著提高?！?/p>

莫科偉說：“我們認(rèn)為博通在這個(gè)收購交易中有更大的潛力，我們相信這可能是由于改進(jìn)賽門鐵克管理所帶來的潛在盈利能力。”