3月29日晚，聞泰科技與歐菲光雙雙發(fā)布公告，表示聞泰科技將以24.2億元完成對歐菲光特定客戶攝像頭業(yè)務的收購交易。這個價格相對于之前報道的《收購意向協(xié)議》定價原則，可以說聞泰科技是四折買進了歐菲光手上的蘋果業(yè)務。聞泰科技有把握打進蘋果供應鏈嗎？筆者認為，聞泰科技這次很可能有賭的成分。

歐菲光此前嘴上死不承認被剔除出蘋果供應鏈的事，手里卻忙活起了變賣相關業(yè)務生意。這次聞泰科技的收購公告，終于算是歐菲光相關原蘋果業(yè)務歸屬問題靴子落地。

賤賣的攝像頭業(yè)務質(zhì)地如何

此次交易包括廣州得爾塔100%股權（前攝）+江西晶潤特定客戶設備（后攝）。交易中涉及的廣州得爾塔影像技術有限公司為原索尼（中國）有限公司在華南（中國廣州）的生產(chǎn)基地，2016年由歐菲光斥資15.8億元從索尼手中購得，歐菲光這才得以進入蘋果光學鏡頭供應鏈。廣州得爾塔主營業(yè)務為生產(chǎn)和銷售微型攝像頭及相關部件，其擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開發(fā)和封裝技術。當然，其蘋果供貨資質(zhì)隨著歐菲光被踢出蘋果供應商的同時被取消。

歐菲光的攝像頭業(yè)務在蘋果中國產(chǎn)業(yè)鏈中是價值最高的部分，但實際盈利能力不強。中國市場研究機構(gòu)賽諾的電子分析師李剛對其業(yè)務評價：攝像頭是手機、IoT、智能汽車等領域未來主要的技術方向，攝像頭高端化、雙攝、三攝等技術創(chuàng)新帶來不斷增長的巨大產(chǎn)業(yè)機遇。但實際上，在歐菲光手里的攝像頭走得是互聯(lián)網(wǎng)式“薄利多銷”的路數(shù)，盈利空間并不大；再來，手機攝像頭固定資產(chǎn)投入較大，折舊負擔較大，業(yè)務一旦失去蘋果這樣大體量的客戶支撐，很難承受重負。歐菲光一月開始著手資產(chǎn)剝離，應是在評估失去蘋果之后經(jīng)營狀況之后的理性選擇。

聞泰科技此次從江西晶潤收購的設備，需另行租賃/建設廠房、搬遷設備，完善研發(fā)和生產(chǎn)團隊，所以這塊也確實需要重新審廠，即便廣州得爾塔的產(chǎn)線，也需要重新認定。向蘋果供貨有兩道流程，首先要進入蘋果的供應商名單拿到“門票”，然后具體產(chǎn)品還需要做NPI(新產(chǎn)品導入)。若無法完成重新取得蘋果訂單，相關設備可能出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值風險，這是一筆有風險的投資。

在3月7日發(fā)布的《收購意向協(xié)議》中，上述兩家公司最初確定的收購價格是10*A+B，A=廣州得爾塔影像技術有限公司 2020 年度經(jīng)審計后凈利潤，B=經(jīng)營性資產(chǎn)的交易價格，大概測算總價約60億元，24.2億元的收購價格相對于之前《收購意向協(xié)議》定價原則，打了不少的折扣，并沒有之前比亞迪、立訊精密等多家公司有意競購的傳聞里那么熱銷。

聞泰科技能否進入蘋果供應鏈？

蘋果對聞泰科技還是太有誘惑力了。據(jù)聞泰科技公告透露，目標資產(chǎn)擁有專業(yè)、高效的技術研發(fā)團隊，為境外特定客戶攝像頭模組的重要供應商，大家都知道這個“境外特定客戶”是蘋果。聞泰科技還認為，廣州得爾塔具備恢復向海外特定客戶供貨的條件，恢復蘋果業(yè)務需要重新認證，如若成功進入供應商名單，導入環(huán)節(jié)在特定客戶的支持下確定性很高，預計前攝很快就能恢復供貨，聞泰科技預估重新取得海外特定客戶訂單時間為完成股權交割后4個月內(nèi)。此前，在聞泰科技的針對該交易的公告當中，北京中林資產(chǎn)評估有限公司出具的報告提及，聞泰科技經(jīng)與海外特定客戶聯(lián)系人持續(xù)積極溝通。

從種種信息看來，聞泰科技對于能進入蘋果鏈一事非常樂觀。業(yè)內(nèi)也有不少“聞泰科技以得到蘋果的相關承諾為前提進行收購”的猜測。，伴君如伴虎，蘋果對供應商的喜新厭舊是行業(yè)皆知的脾性，近有英特爾被兩次拋棄，遠有GPU巨頭Imagination Technologies被蘋果“挖墻腳”，而后“賣身”的悲慘遭遇等等。歐菲光被踢出供應鏈，就證明了其非不可替代，對于常換常新的蘋果，實在難說有吃“回頭草”的必要。

聞泰科技雖然有大量品牌客戶，但目前沒有哪一家廠商能像蘋果一樣既能給得起好價格，還能帶著一起進行技術迭代，在攝像頭模組這個競爭激烈的市場，一旦不能如預期一樣重進蘋果供應鏈，如何消化原來為蘋果準備的產(chǎn)能將考驗聞泰科技的客戶開拓能力。一張?zhí)O果入場券，固然價值不菲，但太過執(zhí)著于蘋果卻極其危險。收購歐菲光，對于聞泰科技來說，似乎是一起刀尖上的生意。

自賭起家的聞泰科技

翻開聞泰科技的發(fā)展史，就不難發(fā)現(xiàn)其履歷十分精彩。2016年聞泰科技成功“曲線借殼”中茵股份上市，上市后，放棄了原有房地產(chǎn)業(yè)務，專心從事手機ODM制造，一躍成為國內(nèi)ODM第一大廠商。2019年聞泰科技收購安世半導體，當時聞泰科技上市公司啟動項目自有資金僅有17.05億元，而卻撬動這起338億的“蛇吞象式”的天價并購交易。安世半導體在聞泰科技手中得到資本開支的解放，投入資金改造升級現(xiàn)有產(chǎn)線，并在上海臨港投資建設12寸晶圓廠，預計將于2022年7月投產(chǎn)，產(chǎn)能預計將達到每年40萬片。在聞泰科技統(tǒng)一籌劃下，安世半導體產(chǎn)品加速導入國內(nèi)大客戶，比如華為，格力，汽車大廠等，對功率半導體國產(chǎn)替代做出積極影響。

如今，聞泰科技的主營業(yè)務包括通信和半導體兩大業(yè)務板塊，目前已經(jīng)形成從芯片設計、晶圓制造、半導體封裝測試到物聯(lián)網(wǎng)、通訊終端、筆記本電腦、IoT、汽車電子產(chǎn)品研發(fā)制造于一體的龐大產(chǎn)業(yè)布局。此次出手歐菲光的攝像頭業(yè)務，若能成功搶占光學鏡頭的賽道，進一步拓寬了業(yè)務版圖未來，聞泰科技若能以為蘋果供應攝像頭模組作為跳板，切入蘋果相關產(chǎn)品的代工市場也不是沒有可能。此外，目前蘋果正在部署Apple Car，而聞泰科技旗下的安世半導體是全球知名的汽車半導體廠商，這也意味著，打入蘋果供應鏈更大的意義在于未來聞泰科技旗下的安世半導體也有望搭上Apple Car這輛車。