阿里巴巴的財報，看起來似乎不錯。

昨日晚間，阿里巴巴公布截至2020年6月30日的2021財年第一季度業(yè)績，報告顯示，阿里巴巴集團營收為1537.5億元，同比增長34%，非美國通用會計準則下凈利潤達394.7億元，同比增長28%。

不過，盡管本季度阿里巴巴營收再次突破1500億元，逼近疫情前的歷史峰值，但其同比增速仍為近三年來的最低水平—;—;如果不算上一季度疫情影響之下的22%，但考慮到今年上半年網絡實物零售額雖有14.3%的同比增長，卻仍為歷史新低，阿里巴巴能有34%的漲幅實屬不易—;—;本季度京東凈營收同比增長33.8%，兩者基本一致；“富養(yǎng)的女兒”阿里大文娛雖然虧損繼續(xù)收窄，但營收增速依舊不高，而9%的營收同比增長還有一部分來自于自研線上游戲業(yè)務，此前這部分收入劃歸在創(chuàng)新業(yè)務及其他分部。

但不論怎樣，在阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇所說的“不同尋常的時期”，信心最寶貴，“穩(wěn)”字更重要。

營收增速放緩

對于像阿里巴巴這樣體量巨大的公司而言，一時一刻的增長不難，難的是持續(xù)增長，且增速線始終上揚。

財報顯示，阿里巴巴本季度營收為1537.51億元，同比增長34%，市場預期1480.55億元；凈利潤為464.37億元，按非美國通用會計準則計算，凈利潤為394.74億元，同比增長28%。

橫向對比阿里巴巴近三年的財報，本季度營收位居第二，僅次于2020財年第三季度，也就是自然年2019年第四季度，但如果將時間軸拉長，其營收增速依然在持續(xù)放緩。

不過，對比其他互聯(lián)網公司，阿里巴巴的營收增速依然領先—;—;京東是33.8%，基本持平，騰訊是29%，而百度不僅沒上漲，反而降了1%。

核心商業(yè)復蘇

目前，阿里巴巴的業(yè)務主要分為四大板塊，分別是淘寶、天貓、菜鳥、餓了么、盒馬鮮生、Lazada等所在的核心商業(yè)，阿里云，阿里文娛以及包括高德地圖、釘釘、天貓精靈在內的創(chuàng)新業(yè)務。

核心商業(yè)是營收貢獻的絕對主力—;—;本季度營收1333.2億元，占總營收的86.7%，同比增長34%，與大盤保持一致。經調整EBITA為512.4億元，折算后相當于每天賺5.6億元，旗艦名副其實。阿里巴巴集團首席財務官武衛(wèi)也提到，公司新財年的開局非常強勁，中國核心商業(yè)業(yè)務已全面恢復到疫情前的水平。

盡管經調整EBITA在增長，但經調整EBITA利潤率卻在下降—;—;本季度為38%，去年同期為41%。也就是說，費率出現(xiàn)下調而利潤在上升，無論對于商家還是平臺，都各有利好。

本地生活獲協(xié)同紅利

核心商業(yè)分為六大板塊：中國零售商業(yè)、中國批發(fā)商業(yè)、跨境及全球零售商業(yè)、跨境及全球批發(fā)商業(yè)、菜鳥物流服務、本地生活服務。中國零售商業(yè)是重中之重，本季度營收1013元，同比增長34%，占核心商業(yè)收入的76%；跨境及全球零售商業(yè)營收70億，占核心商業(yè)收入的5.3%。零售業(yè)務撐起了阿里巴巴核心商業(yè)超八成的營收。中國批發(fā)商業(yè)、跨境及全球批發(fā)商業(yè)營收分別為35億和32億，共占核心商業(yè)營收的5%。

菜鳥物流服務和本地生活服務應該是受疫情沖擊較大的業(yè)務，而隨著疫情防控進入常態(tài)化，其情況正在持續(xù)改善。菜鳥本季度營收為77億元，同比增長54%；而本地生活服務營收超71億元，同比增長15%，阿里巴巴將其歸結于單均價值的上升。作為對比，上一季度其營收為48.41億元，同比下降8％。業(yè)績報告中還稱，餓了么GMV于4月出現(xiàn)正增長。而支付寶向數(shù)字生活開放平臺方向做出的升級，對本地生活服務而言更是不小的流量紅利，這表現(xiàn)在商家與用戶兩端：截至2020年6月30日，餓了么注冊商家數(shù)量同比增長30%，此外，本季度餐飲外賣新增消費者中約有45%來自支付寶，經濟體協(xié)同的效應可見一斑。

下沉市場有收獲

但用戶增長并不容易。本季度，阿里巴巴中國零售市場年度活躍用戶（在過去12個月中存在購物行為的用戶）數(shù)量為7.42億，單季度凈增長達1600萬，對應來看，雖然京東的年度活躍用戶數(shù)量沒有阿里巴巴大，為4.174億，但單季度凈增長為3000萬，是前者的近兩倍。與此同時，阿里巴巴中國零售市場移動MAU（月活躍用戶）在2020年6月達到8.74億，單季度凈增長為2800萬。

下沉市場功不可沒。阿里巴巴稱，正不斷獲取來自低線城市的新用戶，以淘寶特價版為例，2020年6月其移動MAU約4000萬。

與拼多多比下沉，阿里巴巴也有所收獲。

拖后腿的三兄弟

再看因為虧損拖了點后腿的云計算、文娛和創(chuàng)新業(yè)務。

本季度阿里云營收達123.45億元，同比增長59%，已連續(xù)三個季度營收超百億元，且保持在50%以上的高速增長，繼續(xù)一騎絕塵。同時，其經調整EBITA虧損為3億，同比收窄，經調整EBITA虧損率為3%。阿里巴巴集團董事局執(zhí)行副主席蔡崇信在分析師會議上表示，中國的云計算市場目前處于初期的發(fā)展階段，但相信它一定會快速發(fā)展，前景非常廣闊。

文娛部分被重點標注的是優(yōu)酷。本季度經調整EBITA虧損收窄至11.2億元，經調整EBITA虧損率下降17個百分點，為19%。營收和會員數(shù)量則處于正向增長，前者增長了9%，雖然是個位數(shù)，但優(yōu)于愛奇藝的營收增長情況，而后者只有一個60%的同比—;—;畢竟優(yōu)酷已經很久沒有公布過會員數(shù)量了。

創(chuàng)新及其它業(yè)務包括釘釘、高德地圖、天貓精靈。本季度營收為10.94億元，同比減少6%，經調整EBITA虧損超27億，虧損率擴大至于247%，阿里巴巴稱這主要是由于釘釘業(yè)務拓展與技術、創(chuàng)新上的大力投入。

降本增效抗風險

節(jié)流進行時，本季度阿里巴巴成本及費用總額在營收中的占比出現(xiàn)小幅下降。這或許與阿里巴巴經濟體內各業(yè)務版塊的協(xié)同與導流相關。只需一份支出，通過交叉銷售策略即可實現(xiàn)對單個用戶更高價值的挖掘。組合拳之下，經營效率自然大幅提升。

而阿里巴巴依舊擁有極為強大的抗風險能力。在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、現(xiàn)金流等指標方面，本季度期初阿里巴巴的賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為3589.5億元；期末余額為3815.8億元，現(xiàn)金儲備充足。此外，本季度實現(xiàn)經營活動現(xiàn)金凈流入501億元，自由現(xiàn)金流365.7億元，保持健康增長。

重一點，穩(wěn)一點

一邊是下沉，一邊是“變重”。

2020年的同城零售領域異常熱鬧。京東零售成立了大商超全渠道事業(yè)群、美團點評則將觸角伸向了實物電商，天貓超市事業(yè)群也升級為同城零售事業(yè)群。據《晚點LatePost》報道，有阿里巴巴內部人士表示，目前同城零售事業(yè)群已上升為阿里巴巴CEO張勇重點關注的1號項目之一。

上個月，餓了么宣布從餐飲外賣平臺升級為“解決用戶身邊一切即時需求”的生活服務平臺，與銀泰等商超新零售業(yè)務的結合更為緊密，現(xiàn)在，距離商場5公里最快可1小時內送達。本季度，盒馬鮮生動作頻頻， 孵化出多種創(chuàng)新業(yè)態(tài)，盒小馬、盒馬mini、盒馬工坊......業(yè)績報告顯示，本季度盒馬鮮生GMV線上滲透率持續(xù)超過60%，截至2020年6月30日，國內已有214家盒馬鮮生門店。

相比為更多用戶熟知的淘寶、天貓，這些都更重、更新，但也更具備增長潛力。繼續(xù)探索下沉市場、拓展自營創(chuàng)新業(yè)態(tài)、促進各業(yè)務板塊打通并協(xié)同......阿里巴巴依然在高效運轉，但想說滿意永遠不是一件容易的事，群雄逐鹿，風不會停。