8 月 25 日晚間，螞蟻集團(tuán)披露招股書，擬在 A 股和 H 股發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的 10%，發(fā)行后總股本不低于 300.3897 億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于 30 億股新股。

數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)員工持股平臺占股 40%，馬云個人持股不超 8.8%，他還宣布捐出 6.1 億股螞蟻股份做公益，相當(dāng)于螞蟻發(fā)行后總股本的 2%。阿里巴巴集團(tuán)持有螞蟻集團(tuán) 33% 的股份。

招股書中，螞蟻集團(tuán)首次全面披露了業(yè)務(wù)大盤、營收情況等核心數(shù)據(jù)及未來規(guī)劃。

螞蟻集團(tuán)靠什么賺錢？

支付寶領(lǐng)跑，花唄、余額寶緊隨

招股書顯示，螞蟻集團(tuán) 2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 653.96 億元、857.22 億元、1206.18 億元和 725.28 億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 69.5 億元、6.67 億元、169.57 億元和 212.34 億元。

2019 年公司營收為 1206.18 億元，2018 年這一數(shù)字為 857.22 億元，同比增幅超過 40%。在新冠疫情影響下的 2020 年上半年，螞蟻營收達(dá)到 725.28 億元，同比增幅超過 38%。

作為一家金融科技公司，螞蟻集團(tuán)營收主要來自三大門類：數(shù)字支付與商家服務(wù)，2019 年收入 229.9 億元，占比 43.7%；數(shù)字金融科技服務(wù)，2019 年收入 292.91 元，占比 55.7%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他，2019 年收入 2.56 億元，占比 0.5%。

截至 2020 年 6 月 30 日，螞蟻集團(tuán) 2020 年上半年數(shù)字支付與商家服務(wù)收入 260.1 億元，占收入比例 35.9%，較 2019 年同期 229.9 億元增長 13%。

其中，數(shù)字支付與商家服務(wù)是螞蟻集團(tuán)為消費(fèi)者及商家就商業(yè)交易、金融交易及個人交易提供的數(shù)字支付服務(wù)，從中收取交易服務(wù)費(fèi)。對應(yīng)產(chǎn)品主要為支付寶。

數(shù)據(jù)顯示，支付寶的月度活躍用戶由 2017 年 12 月的 4.99 億名增加至 2020 年 6 月的 7.11 億名，年度活躍 10 億 +，月度活躍商家 8000 萬，截至 2020 年 6 月 30 日止年 12 個月，支付寶數(shù)字支付交易規(guī)模高達(dá) 118 萬億。

數(shù)字金融科技平臺是螞蟻集團(tuán)向金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字金融技術(shù)支持、客戶觸達(dá)及風(fēng)險管理方案，并提供包括消費(fèi)信貸、小微經(jīng)營者信貸、理財及保險在內(nèi)的各類服務(wù)，主要以技術(shù)服務(wù)費(fèi)的形式取得收入。對應(yīng)產(chǎn)品主要有花唄、借唄，余額寶、余利寶等理財產(chǎn)品，面向小微經(jīng)營者的網(wǎng)商銀行。

過去一年，螞蟻數(shù)金科技平臺的用戶為 7.29 億。理財平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá) 4.1 萬億，保險平臺促成的年度保費(fèi)則為 518 億，花唄借唄服務(wù)用戶約 5 億。2019 年，螞蟻數(shù)金科技平臺營收規(guī)模為 677.84 億元，占螞蟻集團(tuán)總營收的 56.2%。2020 上半年，占比提升至 63.4%。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他主要為螞蟻集團(tuán)通過提供各類創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)、以及行政及支持服務(wù)取得創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他收入。創(chuàng)新業(yè)務(wù)包含螞蟻鏈技術(shù)服務(wù)、金融云技術(shù)服務(wù)等多項創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)，2019 年開始，公司從螞蟻鏈取得收入。

綜合來看，螞蟻集團(tuán)營收主要由支付寶貢獻(xiàn)，來自收取的交易服務(wù)費(fèi)；其次是花唄、借唄、余額寶、余利寶、網(wǎng)商銀行等產(chǎn)品，面向 B 端金融機(jī)構(gòu)收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)；新業(yè)務(wù)及其他貢獻(xiàn)度較小。

數(shù)字金融科技服務(wù)收入超 6 成 力證科技公司屬性

目前來看，螞蟻集團(tuán)營收占比中，有超過 60% 的收入來自于數(shù)字金融科技服務(wù)。這也意味著，螞蟻集團(tuán)此前強(qiáng)調(diào)的科技公司而非金融公司屬性被坐實(shí)。

螞蟻集團(tuán) (原名螞蟻金服)起步于 2004 年成立的支付寶。支付寶的出現(xiàn)是為了解決淘寶在交易中的信任問題，在 2004 至 2013 年間，支付寶逐漸從服務(wù)電商交易的支付工具，發(fā)展為服務(wù)各行業(yè)的支付平臺。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，又逐漸進(jìn)入人們?nèi)粘Ｉ畹囊率匙⌒械拳h(huán)節(jié)，成為本地生活服務(wù)平臺，這也是日后螞蟻金服成立的基礎(chǔ)。

2013 年 3 月，支付寶的母公司宣布將以其為主體籌建小微金融服務(wù)集團(tuán) (小微金服)，這成為螞蟻金服的前身。

2014 年 10 月，螞蟻金服正式成立。目前，其旗下有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業(yè)務(wù)板塊。

今年 5 月，螞蟻金服開始使用新名稱 “螞蟻集團(tuán)”，之后，支付寶的母公司名稱已由 “螞蟻金服”改為 “螞蟻集團(tuán)”，全稱是 “螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。

新浪科技曾從接近螞蟻人士處獨(dú)家獲悉，早在 2014 年 10 月，以支付寶為主體籌建阿里小微金服的時候，公司就持有了 antgroup 的域名，當(dāng)時已經(jīng)考慮到提前布局螞蟻集團(tuán)的名稱。

過去幾年，螞蟻集團(tuán)取得了涵蓋銀行、保險、信貸、財產(chǎn)管理、征信等各個領(lǐng)域的金融牌照，資產(chǎn)管理規(guī)模巨大。不過，在國家金融科技監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，螞蟻集團(tuán)開始突出科技服務(wù)在自身業(yè)務(wù)的比重。

從此次招股書來看，螞蟻募集的資金將主要用來做三件大事：最大的比例即 40% 將用于創(chuàng)新和科技的投入，其次是助力商家發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級，以及加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展。

可見其投入最大的比例是用于創(chuàng)新和科技。

值得注意的是，招股書也提出，需要注意公司未來無法適應(yīng)和應(yīng)對科技快速發(fā)展的風(fēng)險 公司所處商業(yè)環(huán)境的特點(diǎn)是技術(shù)不斷變遷、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷發(fā)展、新的移動應(yīng)用不斷出現(xiàn)、產(chǎn)品和服務(wù)不斷推陳出新，以及客戶需求不斷變化。

“公司的成功一定程度上取決于公司識別、開發(fā)、獲取和使用相關(guān)領(lǐng)先技術(shù)的能力，以及是否能夠及時且有效地應(yīng)對科技發(fā)展和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化?！币虼?，公司需在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和研發(fā)領(lǐng)域投入大量資源以增強(qiáng)技術(shù)能力。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化紅利滋養(yǎng)出 “巨型螞蟻”？

作者、北京看懂研究院研研究員由曦認(rèn)為，從螞蟻集團(tuán)招股書來看，最大的亮點(diǎn)是展示了螞蟻集團(tuán)作為一個數(shù)字科技平臺的巨大價值。雖然其營收和利潤水平基本上是一個股份制銀行的水平。但是螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，這可能是這家企業(yè)能獲得高估值的一個主要基礎(chǔ)。

根據(jù)市場預(yù)計，螞蟻集團(tuán)的估值將超過 2000 億美元（折合人民幣接近 1.4 萬億元）。值得注意的是，2018 年螞蟻集團(tuán) C 輪融資時，根據(jù)公開報道其估值就已達(dá)到了 1500 億美元。

目前螞蟻集團(tuán)的每股發(fā)行價格和目標(biāo)估值尚未確定。

招股書顯示，螞蟻集團(tuán)擬在 A 股和 H 股發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的 10%，發(fā)行后總股本不低于 300.3897 億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于 30 億股新股。本次 A 股發(fā)行可引入綠鞋機(jī)制，超額配售權(quán)最高不超過 15%。

據(jù)悉，綠鞋機(jī)制即護(hù)盤機(jī)制，是為保持股價穩(wěn)定的機(jī)制。據(jù)由曦預(yù)測，螞蟻集團(tuán)股價大概率會超過發(fā)行價，有望最多募資 300 億美元，很有可能基石投資者會行使超額配售權(quán)。

如果螞蟻集團(tuán)此次 IPO 規(guī)模達(dá)到 300 億美元，將取代沙特阿美 290 億美元的 IPO，成為全球規(guī)模最大的 IPO。

分析認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)發(fā)展到現(xiàn)在，數(shù)據(jù)能力和開放能力，是其利潤的主要來源。

“螞蟻集團(tuán)是吃了實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的紅利?！?/p>

由曦解讀認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)把之前死的數(shù)據(jù)變成活的生產(chǎn)資料，給用戶和金融機(jī)構(gòu)提供信用信息、消除信息不對稱的重要的信息服務(wù)，因此產(chǎn)生了非常大的數(shù)據(jù)價值。

此外，螞蟻上市也將對該公司和金融科技行業(yè)帶來示范效應(yīng)。此前，同樣為數(shù)字金融科技公司的京東數(shù)科也已公布科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的系列文件。

關(guān)于螞蟻集團(tuán)上市時間，資深投行人士王驥躍預(yù)計，本周或許監(jiān)管就會出具第一輪問詢函，下周一左右螞蟻集團(tuán)回復(fù)后，最快周二收到上會通知。

“這也意味著，最快 9 月 10 日前就可過上市委會議，14 日左右提交注冊，20 日左右正式登陸科創(chuàng)板?！?王驥躍稱。