8 月 25 日，螞蟻科技集團股份有限公司（下稱螞蟻集團）向上交所及港交所同步遞交上市招股文件，邁出 A+H 上市關(guān)鍵一步。上交所官網(wǎng)顯示，螞蟻科技科創(chuàng)板上市申請已獲受理，港交所官網(wǎng)顯示處理中。搜狐科技根據(jù)招股書整理了螞蟻集團的關(guān)鍵信息。

招股書顯示，2017 年至 2019 年，螞蟻集團分別實現(xiàn)營收約 653.96 元、857.22 億元、1206.18 億元，突破千億大關(guān)，年均復合增長率近 36%；歸母凈利潤分別約 69.51 億元、6.67 億元、169.57 億元，呈現(xiàn)出明顯波動，但年均復合增長率高達 56%。今年上半年，螞蟻集團實現(xiàn)營收 725.28 億元，歸母凈利潤則高達 212.34 億元，比前兩年加起來還要多出 36 億元。

招股書顯示，螞蟻集團是中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，也是全球領(lǐng)先的金融科技開放平臺，旗下業(yè)務(wù)包括支付（支付寶）、財富管理（螞蟻財富、余額寶）、融資服務(wù)（花唄、借唄）、保險（保險服務(wù)）、信用服務(wù)（芝麻信用）等，金融業(yè)務(wù)已覆蓋支付、銀行、消費信貸、財富管理、基金及經(jīng)紀業(yè)務(wù)、保險及保險經(jīng)紀業(yè)務(wù)等多個方面。

但從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，螞蟻集團營收主要來自三大板塊：數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他。這三大業(yè)務(wù)在 2019 年分別實現(xiàn)營收 519.05 億元、677.84 億元、9.30 億元，占比分別約為 43.03%、56.20%、0.77%，其中數(shù)字金融科技服務(wù)業(yè)務(wù)在這一年正式取代數(shù)字支付與商家服務(wù)業(yè)務(wù)，成為公司第一大業(yè)績來源。

今年上半年，數(shù)字支付與商家服務(wù)業(yè)務(wù)營收 260.11 億元，同比增長 13%，占比則進一步下降至 35.86%，相較 2017 年已減少約 19 個百分點；數(shù)字金融科技服務(wù)業(yè)務(wù)營收 459.72 億元，同比大幅增長 57%，占比也繼續(xù)提高至 63.39%，公司預(yù)計該業(yè)務(wù)將成為公司未來增長的重要驅(qū)動因素。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，主要包括區(qū)塊鏈和數(shù)據(jù)庫服務(wù)。螞蟻集團的螞蟻鏈是全球區(qū)塊鏈技術(shù)引領(lǐng)者，最近三年公司與區(qū)塊鏈相關(guān)的專利申請數(shù)均排名全球第一。公司也是區(qū)塊鏈技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用的全球引領(lǐng)者，已在超過 50 個區(qū)塊鏈商業(yè)化應(yīng)用和用戶場景開創(chuàng)了先河。不過，螞蟻鏈業(yè)務(wù)自 2019 年才開始商業(yè)化，收入貢獻占比尚處于較低水平。

據(jù)招股書，螞蟻集團在數(shù)字金融領(lǐng)域采取的是開放平臺策略，通過為金融機構(gòu)輸出技術(shù)服務(wù)獲得收入，因此和螞蟻鏈等創(chuàng)新業(yè)務(wù)等收入均屬于技術(shù)收入 ，即螞蟻集團有超過六成來自技術(shù)收入。從這個角度看，螞蟻集團并沒有變成一家銀行。

在盈利能力方面，螞蟻集團的綜合毛利率最近三年整體呈現(xiàn)下降趨勢，從 2017 年的 63.72% 持續(xù)下降至 2019 年的 49.83%，累計下降近 14 個百分點。對此，公司解釋稱 2018 年下降主要系當年向金融機構(gòu)支付的交易費率上漲帶來的交易成本增加所致，2019 年繼續(xù)下降主要系業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，拓寬生態(tài)合作伙伴，加大合作力度，共同拓展多元化數(shù)字生活場景，導致營業(yè)成本中的服務(wù)成本金額及占收入比例略有提升。

不過，今年上半年螞蟻集團毛利率呈現(xiàn)明顯反彈，達到 58.58%，公司稱主要系數(shù)字金融科技平臺業(yè)務(wù)規(guī)模的強勁增長所致，用戶在平臺上使用更多的數(shù)字金融服務(wù)，使得流入的資金能夠留存在公司的生態(tài)系統(tǒng)中，增強了公司運營效率，同時受平臺總支付交易規(guī)模增速有所下降，公司交易成本增長也有所放緩。

螞蟻集團旗下的支付寶作為公司業(yè)務(wù)的根基，其不僅已是中國最大的數(shù)字支付服務(wù)商，也是全球最大的生活服務(wù) / 商業(yè)類 APP。數(shù)據(jù)顯示，支付寶的年度活躍用戶 10 億 +，月度活躍用戶由 2017 年底的 4.99 億名增加至 2020 年 6 月的 7.11 億名，月度活躍商家 8000 萬，涵蓋了超過 1000 種日常生活服務(wù)及超過兩百萬個小程序，包括出行、本地生活服務(wù)及便民服務(wù)。

螞蟻集團的數(shù)字支付與商家服務(wù)即是消費者、商家等使用支付寶等平臺，掃碼付款、收款時使用的服務(wù)，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月內(nèi)，支付寶用戶總支付交易規(guī)模達到 118 萬億元，是 2017 年底的 1.7 倍，相當于每小時交易金額近 135 億元；國際總支付交易規(guī)模也達到 6219 億元。

螞蟻集團也是中國領(lǐng)先的數(shù)字金融科技平臺，年度活躍用戶為 7.29 億，花唄借唄服務(wù)年度活躍用戶達到 5 億。在線上微貸、理財和保險服務(wù)領(lǐng)域，螞蟻集團均是國內(nèi)最大的平臺，連接金融機構(gòu)合計超 2000 家。

從招股書來看，螞蟻集團數(shù)字金融科技平臺的商業(yè)模式與銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)有一定差異，其主要以技術(shù)服務(wù)費的形式取得收入，因此其收入規(guī)模與微貸科技平臺促成的信貸余額、理財科技平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模、保險科技平臺促成的保費及分攤金額有關(guān)。

據(jù)招股書，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月內(nèi)，微貸科技平臺促成的信貸余額達到 2.15 萬億元（消費信貸余額為 1.73 萬億元、小微經(jīng)營者信貸余額為 0.42 萬億元），其中有 98% 的資金來自合作銀行和發(fā)行 ABS，而非螞蟻集團自有資金，支付寶則在其中主要充當撮合交易的平臺角色，獨立風控、向用戶放貸并收取利息的是背后的銀行等持牌金融機構(gòu)。

目前，螞蟻集團旗下的花唄、借唄和網(wǎng)商銀行已與約 100 家銀行開展業(yè)務(wù)，包括全部政策性銀行、大型商業(yè)銀行、全部股份制商業(yè)銀行、領(lǐng)先的城商行和農(nóng)商行、外資銀行和信托公司。

截止前述同期，理財科技平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模達到 4.10 萬億元，并與約 170 家資產(chǎn)管理公司合作開展業(yè)務(wù)，余額寶接入 24 家基金公司。保險科技平臺促成的保費及分攤金額為 518 億元，并與約 90 家保險機構(gòu)合作開展業(yè)務(wù)。

不過，雖然微貸科技平臺促成的信貸余額規(guī)模僅有理財科技平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模的一半，但微貸科技平臺營收最為強悍。

數(shù)據(jù)顯示，2019 年微貸科技平臺營收達到 418.85 億元，在數(shù)字金融科技平臺整體收入的比重超過 60%，占公司總營收的比重為 34.73%，而理財科技平臺和保險科技平臺占比則分別為 14.05%、7.42%。今年上半年，微貸科技平臺營收占比進一步提高至 39.41%，另外兩大平臺占比也略有提升。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)初步測算，螞蟻集團核心業(yè)務(wù)之間收取的服務(wù)費比例也存在較大差異，其中支付業(yè)務(wù)最低，最近三年均為 0.05%。在數(shù)字金融科技三大平臺中，保險業(yè)務(wù)最高，最近三年平均約為 26.71%，貸款平臺則穩(wěn)定在 2% 以上，理財平臺則在 0.50% 左右，這也是理財平臺資產(chǎn)管理規(guī)模高于微貸余額但營收較低的重要原因。

螞蟻集團核心業(yè)務(wù)服務(wù)費比例情況（%）

作為一家技術(shù)驅(qū)動的企業(yè)，螞蟻集團的技術(shù)能力覆蓋了人工智能、風控、安全、區(qū)塊鏈、計算及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等硬核科技領(lǐng)域，包括信貸風險管理平臺、智能投顧平臺、智能風控引擎 AlphaRisk、安全切面防御體系、跨鏈可信數(shù)據(jù)連接服務(wù)等。同時公司還披露，未來將重點研發(fā)包括大規(guī)模共識算法、主動風控、算力升維等的核心技術(shù)。

據(jù)招股書，目前螞蟻集團擁有包括 26 項自主研發(fā)核心技術(shù)產(chǎn)品，18 項世界級和國家級核心技術(shù)獎項，以及在全球 40 個國家和地區(qū)擁有的 26279 項專利或?qū)＠暾垺?/p>

技術(shù)能力的實現(xiàn)得益于持續(xù)加大技術(shù)及研發(fā)投入力度。2017 年至 2019 年及 2020 年上半年，螞蟻集團研發(fā)投入分別為 47.89 億元、69.03 億元、106.05 億元、57.20 億元，占營收的比例分別為 7.32%、8.05%、8.79%、7.89%。

截至 2020 年 6 月底，在螞蟻集團 16,660 名員工中，技術(shù)研發(fā)人員過萬，占比超過 64%；在董事會中，有 1/3 是技術(shù)背景出身，分別為胡曉明（螞蟻集團 CEO）、程立（阿里巴巴 CTO）和倪行軍（螞蟻集團 CTO）。

螞蟻集團此次科創(chuàng)板發(fā)行計劃募資 480 億元，其中凈額的八成將進一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級做大內(nèi)需，加強全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。

此前有媒體報道稱，螞蟻集團目標估值 2000 億美元，約合 1.4 萬億人民幣。據(jù)招股說明書，螞蟻集團擬在 A+H 發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的 10%，發(fā)行后總股本不低于 300.39 億股（綠鞋前）。本次 A 股發(fā)行可引入綠鞋機制，超額配售權(quán)最高不超過 15%。

招股書披露，杭州君瀚和杭州君澳作為螞蟻集團的員工持股平臺，目前分別持有 29.86% 和 20.65% 的股份，合計持有 50.52% 的股份，為螞蟻集團控股股東。發(fā)行完成后，杭州君瀚和杭州君澳合計持股將不低于 40%。

同時，按 2000 億美元估值計算，初步統(tǒng)計螞蟻集團上市后，螞蟻集團和阿里系高管將誕生至少 58 名億萬富翁，最高身家 1400 億元，最低身家 6.66 億元；其中 50 億以上的 37 人，過百億的 22 人，200 億以上的 9 人，500 億以上的 4 人，包括螞蟻集團執(zhí)行董事長井賢棟、CEO 胡曉明、非執(zhí)行董事蔣芳等。

馬云個人目前持有 26.77 億股螞蟻集團股份，意味著上市后的持股比例不超過 8.8%，其和前述三位高管系一致行動人，上市前后均為實控人。此外，馬云還宣布捐出其持有的 6.11 億股螞蟻股份，委托杭州云鉑未來捐贈給他指定的公益組織，相當于捐出了螞蟻集團上市后 2% 的股份。

此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，在穿透螞蟻集團目前的 32 名股東后，共有 14 家 A 股上市公司參股螞蟻集團，其中有 4 家上市公司或其子公司直接參股了螞蟻集團，包括中國人壽、中國太保、中國人保和新華保險，可見保險資本是螞蟻集團堅定的同盟軍。

值得一提的是，全國社會保障基金理事會（下稱社?；穑┦俏浵伡瘓F最大外部股東。社?；鹪?2015 年以 78 億元參與螞蟻集團 A 輪融資，持股比例約 5%，后經(jīng)稀釋，目前持股比例為 2.93%，仍為最大外部股東。按 2000 億美元估值計算，社?；疬@筆投資已增至 400 多億元，翻了超 5 倍，是其成立 20 年至今收益率最高的股權(quán)投資。