做空就是為了掙錢，掙錢天經(jīng)地義。不要生氣，生氣沒(méi)有意義。一定要平和、開(kāi)放、透明，主動(dòng)出擊和投資者溝通。最重要的是自己干凈沒(méi)問(wèn)題，對(duì)投資者有信用。信用建立在不斷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上。

口述/周鴻祎(奇虎360創(chuàng)始人)

一

我對(duì)做空這事非常能理解。

這幾年，中國(guó)有一批到美國(guó)買殼上市的公司，不客氣地講，這里面騙子比例相當(dāng)高，一些造假方法超過(guò)美國(guó)人的想象。拿出那種玩兒A股的精神，第一年贏利，第二年虧損，第三年就ST。路演的時(shí)候給人吹得都挺好，一到交季報(bào)的時(shí)候就老做不到。

再加上中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)又存在VIE(可變利益實(shí)體)結(jié)構(gòu)，國(guó)家本來(lái)應(yīng)該給個(gè)明確的說(shuō)法，又含糊其辭。熟悉中國(guó)國(guó)情的人都知道，VIE這事兒已經(jīng)是板上釘釘?shù)募瘸墒聦?shí)了，國(guó)家也不可能采取什么行動(dòng)。但是，美國(guó)人認(rèn)為你沒(méi)有個(gè)法律規(guī)定，就永遠(yuǎn)覺(jué)得心里沒(méi)底。

在這些背景下，美國(guó)對(duì)中國(guó)上市企業(yè)的不信任逐漸形成主流。Citron(香櫞)，特別是渾水，是一家比較出色的公司，早期發(fā)現(xiàn)了不少中概股壞公司。當(dāng)時(shí)對(duì)這些做空機(jī)構(gòu)我內(nèi)心是比較尊重的，做空作為一種機(jī)制，確實(shí)能有效發(fā)現(xiàn)一些壞公司。這些公司被揪出來(lái)，相當(dāng)于消除害群之馬。

我一直都是當(dāng)笑話在看，認(rèn)為這種事兒跟我們沒(méi)關(guān)系。平心而論，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司作假的，確實(shí)非常少。為什么呢?這些公司都是拿VC的錢長(zhǎng)大的，VC投你的時(shí)候就對(duì)你查了個(gè)底兒掉，而且一般來(lái)說(shuō)，國(guó)外的公司投我們都有要求，從你很小的時(shí)候，每年都是“四大”來(lái)審計(jì)。在這個(gè)行業(yè)里作假太難了，特別是我們，又屬于有很多敵人的公司，你沒(méi)有毛病還得給你侃出點(diǎn)兒毛病。

所以，Citron第一次做空360時(shí)，我們覺(jué)得很驚訝。

二

Citron是在美國(guó)股市開(kāi)市前發(fā)的報(bào)告，差不多是這邊晚上9點(diǎn)，報(bào)告到我們手里已經(jīng)10點(diǎn)多了。這種事兒不管你多么生氣、睡不著覺(jué)，都一定要快速回應(yīng)。我們半夜趕回公司，把網(wǎng)址站的、瀏覽器的、IR、財(cái)務(wù)、法務(wù)、公關(guān)等相應(yīng)一堆主管都叫了過(guò)來(lái)。

看了Citron的指責(zé)后，心里就比較輕松了。很多問(wèn)題我們覺(jué)得很幼稚，他對(duì)我們的模式一點(diǎn)都不懂。那我就解釋。360這個(gè)模式確實(shí)難以理解，上市前在美國(guó)路演的時(shí)候，我一對(duì)一地給基金講就講了一百多次。路演的結(jié)果還是不錯(cuò)的，也說(shuō)服很多人，但是我發(fā)現(xiàn)，上市后每次我們舉辦投資人會(huì)，我都要再次解釋。

中國(guó)公司到美國(guó)去上市，通常都要在美國(guó)找一個(gè)大哥，比如說(shuō)是中國(guó)的亞馬遜、Google，美國(guó)人容易理解。但360誰(shuí)都不是。我看了很多美國(guó)人寫的報(bào)告，他們對(duì)中國(guó)的理解非常膚淺，就是用一些概念、名詞來(lái)做解釋，不了解中國(guó)的情況及中國(guó)用戶的習(xí)慣，不能感同身受，只能想辦法把中國(guó)公司套到美國(guó)人能理解的模式上。

我經(jīng)常講，做產(chǎn)品的人要從用戶出發(fā)。我有個(gè)習(xí)慣，很多人在網(wǎng)上罵我的時(shí)候，他就是罵得再難聽(tīng)，我一定要想他為什么要罵我，要從他的角度想，我覺(jué)得我才能將心比心去改進(jìn)。所以盡管第一次已經(jīng)感覺(jué)到Citron來(lái)勢(shì)并不友好，我們還是善意地想，它對(duì)我們的模式確實(shí)一點(diǎn)兒都不懂。這時(shí)候你跟人吐口水肯定沒(méi)有意義，所以我們就非常禮貌地把他所有的問(wèn)題做了個(gè)書(shū)面解答，而且把我們沒(méi)有講清楚的問(wèn)題給大家講清楚。我認(rèn)為，這正好是跟資本市場(chǎng)宣傳和溝通的機(jī)會(huì)。我們內(nèi)部定的是這個(gè)調(diào)子。

報(bào)告是發(fā)給所有的投資人，在當(dāng)天收市時(shí)。而且我們說(shuō)，歡迎你到中國(guó)來(lái)，你可以質(zhì)疑我們，但最好能面對(duì)面溝通。在中國(guó)，對(duì)于這種事，態(tài)度很重要，好像誰(shuí)要敢大叫、誰(shuí)聲音大誰(shuí)就有理。美國(guó)不是這樣，大家都很理智，你要是反應(yīng)太過(guò)激，越委屈、越憤怒，投資人越不信。美國(guó)文化跟我們不一樣，一定要理性地回答他，憑證據(jù)，有一說(shuō)一。

第二天，我們組織了電話會(huì)，和做投資者關(guān)系的、買了我們股票的投資商逐條解釋。這是件很重要的事，因?yàn)檫@些人買了你的股票，他們不信Citron、不拋你的股票，你就沒(méi)問(wèn)題。還有一個(gè)，就是要跟投行的分析師聯(lián)系，一定要讓他們出來(lái)挺你，這點(diǎn)也很重要。

Citron第一篇報(bào)告對(duì)股價(jià)的影響不是特別大，當(dāng)天跌了不到十個(gè)點(diǎn)，這和我們的快速回應(yīng)有關(guān)。我認(rèn)為我們解釋得足夠清楚了，它就不會(huì)再折騰了。

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三

半個(gè)月后，Citron出了第二篇報(bào)告，害得我們又半夜睡不著覺(jué)。這次是圍繞著我們的收入說(shuō)事兒，我有點(diǎn)兒生氣了，覺(jué)得這是有點(diǎn)兒故意找別扭。比如我們網(wǎng)站生意做得很好，因?yàn)檫@兩年電商很瘋狂，大家拿了VC的錢就投到我這兒來(lái)了，但Citron非拿沒(méi)交錢的網(wǎng)站來(lái)說(shuō)事兒。一個(gè)網(wǎng)站，里面不可能所有鏈接都是交錢的，比如百度，但中國(guó)人都用百度，我能不放嗎?Citron就說(shuō)，你看，據(jù)我們調(diào)查，百度是不付錢的。

但是，跟以后的幾次一樣，我們還是這個(gè)方法，又解釋一遍。我后來(lái)認(rèn)為他們都是揣著明白裝糊涂，為了把你做空，就要找各種東西，已經(jīng)不是在跟你講道理了，但即使在這種情況下，我們也要揣著明白裝糊涂，你說(shuō)什么我解釋什么。我不攻擊你，這是我們一直堅(jiān)持的一個(gè)態(tài)度。生氣沒(méi)意義，對(duì)方躲在暗處，每天可以寫一篇文章罵你，你一生氣不就正中他下懷嗎?盡管你知道，丫就是個(gè)壞人，可能是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手派來(lái)黑你的，他也順手掙錢，但你還是要擺出一種姿態(tài)，平和、開(kāi)放、透明。有些公司在面對(duì)做空時(shí)特別憤怒，憤怒會(huì)讓人亂了章法。

我曾經(jīng)問(wèn)過(guò)展訊。展訊被人做空過(guò)一次，他們當(dāng)時(shí)就是快速反應(yīng)，快速發(fā)出報(bào)告，保持透明，保持開(kāi)放，這給了我們很大啟發(fā)。

去年年底，我們做了一個(gè)投資者開(kāi)放日，主動(dòng)邀請(qǐng)美國(guó)、中國(guó)香港、新加坡等地的上百家投資基金來(lái)公司。跟當(dāng)年路演時(shí)一樣，我又講了一遍我們公司的模式，然后請(qǐng)我們的VP(副總裁)跟總監(jiān)們回答他們的問(wèn)題。只要跟我們簽保密協(xié)議，別把我的東西透露出去。你覺(jué)得我是騙子是吧?你到公司來(lái)看，因?yàn)橐粋€(gè)人說(shuō)謊容易，你很多人就很難圓謊了。

所謂反獵殺，其實(shí)也反不到哪里，我們都是比較和平地應(yīng)對(duì)。你在明處別人在暗處，這時(shí)候遮遮掩掩沒(méi)有用，就是充分地把自己敞開(kāi)，愿意接受任何人的問(wèn)題及來(lái)訪。

今年一月，在中概股普遍低迷的情況下，我們還做過(guò)一個(gè)5000萬(wàn)美元的回購(gòu)計(jì)劃。董事會(huì)授權(quán)CFO，一旦我們的股價(jià)跌到發(fā)行價(jià)之下，就開(kāi)始回購(gòu)。我們相信公司有價(jià)值，我們?cè)敢庹娼鸢足y地把股票買回來(lái)。

四

這個(gè)過(guò)程中，我一直覺(jué)得心里很有底。第一，我畢竟是有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者。這個(gè)公司從一開(kāi)始就是我?guī)退诘馁Y，至少有超過(guò)10家正規(guī)的VC，以美國(guó)的投資商為主，東岸西岸各種風(fēng)格的都有，所以對(duì)我們的要求是非常嚴(yán)格的。公司還很小的時(shí)候我們就請(qǐng)了一個(gè)搜狐的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人過(guò)來(lái)做我們的財(cái)務(wù)總監(jiān)，很早就用“四大”做審計(jì)。2011年360上市，跟我們同時(shí)遞交申請(qǐng)材料的有很多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，我們第一個(gè)沖上去了，很簡(jiǎn)單，就因?yàn)槲覀儗徲?jì)材料做得無(wú)懈可擊。

我知道很多創(chuàng)業(yè)者都很草根，創(chuàng)辦企業(yè)的時(shí)候，啥都不注意，公司賬亂得一塌糊涂。如果你真的想做一個(gè)公司，歷史一定要干凈。賬目審計(jì)有問(wèn)題，就像身體里有病，是經(jīng)不住外部的風(fēng)的，只有內(nèi)部強(qiáng)壯才能經(jīng)得住這些風(fēng)寒、流感。

第二，大家知道我的風(fēng)格，就是瘋狂地搞用戶、搞流量，對(duì)產(chǎn)品非常在乎，像我這種人的聰明才智不太可能去用在作假上，否則早就被人揭得體無(wú)完膚了。我挑戰(zhàn)的都是巨頭公司，都是硬碰硬。一個(gè)沒(méi)有實(shí)力的公司，沒(méi)有流量、沒(méi)有用戶，別說(shuō)挑戰(zhàn)騰訊，恐怕金山、瑞星都挑戰(zhàn)不了。

對(duì)付做空，最根本的，一是自己要干凈，不要有問(wèn)題。二是你的業(yè)績(jī)。最后大家還是看業(yè)績(jī)，你光解釋得天花亂墜沒(méi)用。第二次被做空時(shí)，我們發(fā)布了季報(bào)，業(yè)績(jī)好，股價(jià)就漲了。每次季報(bào)發(fā)布后，我們兩個(gè)CFO都會(huì)在美國(guó)路演，加強(qiáng)與投資人的溝通。中國(guó)的很多創(chuàng)業(yè)者，公司在美國(guó)上市了，錢拿到了，就不去見(jiàn)美國(guó)人了，這是不對(duì)的。要不厭其煩地去見(jiàn)投資人。投資人面對(duì)各行各業(yè)，幾百幾千種股票，他就那么多錢，要買誰(shuí)、持有誰(shuí)，他真的不知道。這就需要溝通。如果一個(gè)股票被投資人忽略，都是散戶在炒，股價(jià)當(dāng)然很不穩(wěn)定，就很容易被做空。如果都是一些長(zhǎng)線投資者，看好你的未來(lái)，愿意持有你，無(wú)論怎樣波動(dòng)都是重倉(cāng)持有，逢低就買進(jìn)，你的股價(jià)就會(huì)非常堅(jiān)實(shí)。要達(dá)到這種狀態(tài)，就要建立信用。信用的建立不僅要靠溝通，還要靠不斷的好的業(yè)績(jī)。我們現(xiàn)在上市快一年半了，堅(jiān)持到兩年，就是八個(gè)季度，每個(gè)季度都能達(dá)到承諾，超出投資人的預(yù)期，這種信任就會(huì)建立起來(lái)。

五

我們都知道做空者有利益，但動(dòng)機(jī)不重要。做空就是為了掙錢，掙錢天經(jīng)地義。

以前，Citron、渾水打中了很多中概股壞公司，得手率相當(dāng)高。但是，再往下可能就不那么容易找到這種做假明顯的公司了。所以，我覺(jué)得就開(kāi)始出現(xiàn)為了打假而打假的趨勢(shì)了。容易打的打完之后，他們選擇的標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為就跟原來(lái)不一樣，是找股價(jià)還可以的公司，因?yàn)橛泻芏喙疽呀?jīng)在市場(chǎng)中都跌到發(fā)行價(jià)以下了。

我們是中概股中少數(shù)幾家股價(jià)在發(fā)行價(jià)之上的。Citron在亂找目標(biāo)，可能有人給它遞黑材料，一拍即合。Citron的第一篇報(bào)告里把我們的上市地紐交所寫成了納斯達(dá)克，這是個(gè)只有中國(guó)人才會(huì)犯的錯(cuò)誤。所以我認(rèn)為是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用Citron來(lái)搞我，但這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能也沒(méi)給它真實(shí)的材料，它可能被誤導(dǎo)了。這個(gè)過(guò)程中，還出現(xiàn)過(guò)一家名為德勤觀察(Deloitte-Watch.com)的網(wǎng)站，看名字第一感覺(jué)這是德勤旗下網(wǎng)站，其實(shí)和德勤毫無(wú)關(guān)系。這是典型的中國(guó)人的作假方式。它出現(xiàn)一次后就消失了，肯定是個(gè)馬甲。

到了后來(lái)，Citron真的是為了做空而做空了，雞蛋里挑骨頭，但幾次都沒(méi)打到點(diǎn)兒上，所以對(duì)股價(jià)影響就不是特別大。而Citron的公信力幾乎就沒(méi)有了，因?yàn)樗霾怀鲂碌臇|西來(lái)。前幾次，我還參與應(yīng)對(duì)，后來(lái)幾次，都是CFO們?cè)谔幚砹恕?/p>

Citron對(duì)我們真正有影響的那次，是把福布斯中文網(wǎng)站博客上的一篇文章，傳播成“《福布斯》中文版揭露了奇虎”。這個(gè)博客作者跟Citron，我不好說(shuō)有沒(méi)有關(guān)系。看到那篇文章，我當(dāng)然很生氣，但是我怎么對(duì)他?我先是與《福布斯》中文版溝通，確認(rèn)了不是《福布斯》的行為。之后，我們給《福布斯》英文版的老板寫了投訴信，同時(shí)電郵聯(lián)系了那個(gè)博客作者(一個(gè)老外)，禮貌地邀請(qǐng)他來(lái)北京公司面對(duì)面溝通。后來(lái)他來(lái)到北京，我們跟他聊了兩個(gè)小時(shí)。我們還是說(shuō)，不懷疑你的動(dòng)機(jī)，你對(duì)我們有誤解那是我們的問(wèn)題，我把你所有的質(zhì)疑都給你解釋。我們也曾邀請(qǐng)Citron負(fù)責(zé)人來(lái)奇虎參觀，但是他不來(lái)。

最近一次，Citron在做空360的同時(shí)做多搜狐，引起了李開(kāi)復(fù)的質(zhì)疑。這跟渾水不一樣，渾水在堅(jiān)持做空。我覺(jué)得你要堅(jiān)持一條路走到黑大家也拿你無(wú)話可說(shuō)，你掙錢歸掙錢，我們還尊重你做空這種行為。就像我挑戰(zhàn)巨頭，不管挑戰(zhàn)得對(duì)不對(duì)，我總是敢挑戰(zhàn)巨頭，大家就會(huì)認(rèn)同你。Citron現(xiàn)在突然變成要推銷股票，過(guò)去的遮羞布就被撕掉了。

六

Citron總共對(duì)我們發(fā)了6次報(bào)告，我們都扛住了。其實(shí)你只要不買賣股票，股價(jià)對(duì)你來(lái)說(shuō)不重要。但是被做空對(duì)我們有沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的傷害呢?還是有。三人成虎，他天天說(shuō)你，你網(wǎng)上一搜，搜到的都是負(fù)面。同時(shí)，老讓Citron這種機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)，最后確實(shí)會(huì)把中國(guó)公司的名頭全給搞壞了，那么風(fēng)險(xiǎn)投資就不會(huì)再投，創(chuàng)業(yè)者還怎么創(chuàng)業(yè)啊?今天中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者靠中國(guó)本土的銀行貸款，靠政府對(duì)中小企業(yè)扶持，可能嗎?還得靠VC。VC賭什么?VC要賭你上市。很小的企業(yè)能在A股上市?可能還得走中國(guó)香港、走境外。

我覺(jué)得在這方面，政府應(yīng)該出來(lái)做點(diǎn)兒工作。天天花很多錢播形象片，沒(méi)有意義，你以為美國(guó)人就那么容易被洗腦?你只要出些不好的事情，對(duì)你形象損害就特別大。中國(guó)概念股在美國(guó)如果做得好，也代表了大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。如果中國(guó)概念股都紛紛退市，雖然是民營(yíng)企業(yè)，對(duì)中國(guó)概念也是一個(gè)傷害。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的一個(gè)共同問(wèn)題就是VIE，我認(rèn)為政府應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的VIE結(jié)構(gòu)給個(gè)鮮明的認(rèn)可，哪怕以后你不允許了。

Citron每次提出問(wèn)題時(shí)，德勤就會(huì)收到舉報(bào)信、匿名信，即使明知道是無(wú)稽之談，也要按程序?qū)ξ覀冊(cè)龠M(jìn)行審計(jì)。舉報(bào)者給德勤美國(guó)施加很大的壓力，最后德勤對(duì)我們的審計(jì)是前所未有的，每個(gè)客戶合同都要看。德勤增加很多工作量，我要多交審計(jì)費(fèi)。每次審計(jì)，我們財(cái)務(wù)部的人都是天天連軸轉(zhuǎn)。此外，我們每次還要按照SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))的規(guī)定，針對(duì)德勤提出的問(wèn)題(大家都明知道是假問(wèn)題)成立獨(dú)立調(diào)查小組，給德勤出一個(gè)調(diào)查報(bào)告，同時(shí)在SEC備案。

我們?yōu)榇顺袚?dān)了很多工作量，確實(shí)也經(jīng)歷了很多考驗(yàn)。去美國(guó)上市，不要光想著自己股價(jià)高，市值高，拿著美元，就要接受人家這套游戲規(guī)則。SEC和德勤對(duì)你的審計(jì)和嚴(yán)查之外，這種做空公司對(duì)你的挑戰(zhàn)，也是必然要經(jīng)過(guò)的。有的公司沒(méi)被做空，從某種角度講它可能都被遺忘了，股票沒(méi)人炒，沒(méi)有成交量。

在這個(gè)過(guò)程中，我們也考慮過(guò)要不要起訴。我們的股東也是兩派意見(jiàn)。實(shí)話說(shuō)，起訴是件很難做的事情，為什么呢?第一，我們問(wèn)了SEC，它對(duì)這種做空公司是默許和支持的。它要保護(hù)這些做空者做空的權(quán)利，容忍小惡來(lái)避免大惡。第二，做空者都是此中高手，了解他們的朋友說(shuō)，他們都會(huì)很注意自己的郵件往來(lái)，全是匿名，你很難追查到他們之間的關(guān)聯(lián)交易。我和江南春為此還一起到美國(guó)找律師分別聊，律師也說(shuō)，做空者都提前做了很多準(zhǔn)備，他們說(shuō)話都一定是律師看過(guò)的，你找不著痕跡。我們就覺(jué)得，通過(guò)訴訟，可能效率特別低，而且在美國(guó)打官司也挺費(fèi)錢的。

到目前為止，中國(guó)公司中只有希爾威礦業(yè)動(dòng)用了法律武器，投入了很多精力、物力，我看最后也就不了了之了。你如果覺(jué)得公司沒(méi)問(wèn)題，就算被人誣陷了，潑了臟水，股價(jià)有短期的起伏，你耐心解釋、溝通，然后專心把業(yè)務(wù)做好，你的股價(jià)起來(lái)，就是對(duì)他們最大的懲罰。

就像最近這次，很多人受Citron的影響，做空我們，結(jié)果我們的股價(jià)從14塊起回到了20以上，把所有做空的人都懲罰了。這就是最好的結(jié)果。

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斯凱：香櫞根本不了解我們

2011年5月3日，香櫞發(fā)布研究報(bào)告質(zhì)疑納斯達(dá)克上市公司斯凱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(NASDAQ:MOBI)。當(dāng)時(shí)，斯凱的股價(jià)為16.50美元;到了2012年9月，斯凱的股價(jià)在兩美元上下浮動(dòng)。斯凱在2005年創(chuàng)立之初即推出冒泡手機(jī)軟件平臺(tái)，宣稱實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)手機(jī)智能化和軟件平臺(tái)的統(tǒng)一，并首創(chuàng)軟件“免費(fèi)推廣”模式，讓無(wú)數(shù)山寨機(jī)(功能手機(jī))用戶享受到和智能手機(jī)一樣的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。斯凱方面至今對(duì)香櫞的“獵殺”耿耿于懷，并認(rèn)為香櫞報(bào)告中的一些“指控”存在錯(cuò)誤。

香櫞：斯凱的主要業(yè)務(wù)是“功能電話”，這種廉價(jià)手機(jī)不能瀏覽網(wǎng)頁(yè)，不能瀏覽電子地圖，沒(méi)有GPS和地理位置搜索功能，不可能形成社交網(wǎng)絡(luò)，也不可能參與Groupon等網(wǎng)站的本地團(tuán)購(gòu)。

斯凱：功能手機(jī)可以瀏覽網(wǎng)頁(yè)并進(jìn)行GPS定位與地理位置搜索，也能形成社交網(wǎng)絡(luò)，用戶可以通過(guò)手機(jī)參加網(wǎng)站的一些活動(dòng)。2009年年底，斯凱推出了基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的冒泡社區(qū)，未將業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)展，因此斯凱的名字沒(méi)有出現(xiàn)在一些比較有局限性的市場(chǎng)研究中。斯凱在SNS方面的合作伙伴包括開(kāi)心網(wǎng)、人人網(wǎng)、騰訊等，估計(jì)50%的手機(jī)QQ用戶來(lái)自斯凱平臺(tái)。

香櫞：斯凱宣稱是中國(guó)最大的應(yīng)用程序商店，這是撒謊。

斯凱：在美國(guó)，蘋果的App Store叫應(yīng)用商店，通過(guò)綁定用戶信用卡消費(fèi);但在中國(guó)，信用體系不發(fā)達(dá)，中國(guó)的消費(fèi)模式是花幾塊錢下載自己喜歡的游戲和應(yīng)用，直接通過(guò)國(guó)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)商代扣。與傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用商店下載不一樣，斯凱的下載是通過(guò)和國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商及軟件開(kāi)發(fā)商合作，將各種內(nèi)容提供給用戶。香櫞不了解實(shí)際情況，錯(cuò)誤劃定了應(yīng)用程序商店的界限。

香櫞：中國(guó)排名前幾的社交網(wǎng)絡(luò)分別是QQ空間、人人網(wǎng)、騰訊朋友、新浪微博、開(kāi)心網(wǎng)等，前15均無(wú)斯凱。

斯凱：這里所列的均是在PC互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域排名靠前的網(wǎng)站，與斯凱所在的移動(dòng)社交領(lǐng)域是兩個(gè)不同的市場(chǎng)。香櫞將兩個(gè)不同市場(chǎng)參與者放在一起排名，得出了錯(cuò)誤的結(jié)論。