本周觀點(diǎn)：上周業(yè)界信號(hào)依然積極，2 月北美半導(dǎo)體設(shè)備B/B值近17 月首度超過(guò)1，顯示行業(yè)景氣在穩(wěn)步復(fù)蘇，業(yè)者擴(kuò)產(chǎn)更為積極。臺(tái)灣IC產(chǎn)業(yè)鏈3 月?tīng)I(yíng)收也有望環(huán)比較大幅提升。另近期美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)以及臺(tái)灣NB廠出貨數(shù)據(jù)均不錯(cuò)，也表明需求有一定恢復(fù)。上周A股電子隨大盤繼續(xù)回調(diào)，根據(jù)我們的周期四階段模型，這是電子股在經(jīng)歷第一波預(yù)期推動(dòng)提估值的行情后，實(shí)體盈利回升速度不及過(guò)高預(yù)期而進(jìn)入的調(diào)整期。我們認(rèn)為近期庫(kù)存回補(bǔ)仍將不斷帶來(lái)積極信號(hào)，有望刺激股指再度上揚(yáng)，而其持續(xù)性有待終端需求的確認(rèn)，我們認(rèn)為觀測(cè)窗口在5-7 月。綜合外圍宏觀、庫(kù)存、產(chǎn)能以及新品等指標(biāo)，我們認(rèn)為今年電子景氣向上、需求恢復(fù)應(yīng)是較大概率事件。我們建議積極關(guān)注終端需求、訂單提前期和盈利等動(dòng)向，在調(diào)整中積極布局智能終端、安防和制造服務(wù)三大成長(zhǎng)主線的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，以及一季報(bào)超預(yù)期、高送轉(zhuǎn)、大客戶訂單或有新品突破的主題，并把握周期盈利拐點(diǎn)確認(rèn)帶來(lái)的強(qiáng)周期股的機(jī)會(huì)。

核心數(shù)據(jù)：2 月北美半導(dǎo)體設(shè)備B/B值破1。2 月北美半導(dǎo)體設(shè)備B/B值延續(xù)上升，訂單環(huán)比增長(zhǎng)12%，出貨增長(zhǎng)6%，B/B值17 個(gè)月以來(lái)首次突破1； iSuppli預(yù)計(jì)Q1 半導(dǎo)體庫(kù)存天數(shù)為83.7 天，比去年Q4 的84.1 下降0.5%；2 月面板全面回暖，LCD面板銷售環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，同比9.7%，其中大尺寸環(huán)比增長(zhǎng)12%；中小尺寸環(huán)比下滑1%；2 月北美LED零售價(jià)下滑19%，取代40 瓦白熾燈泡產(chǎn)品均價(jià)已跌破20 美元。

終端產(chǎn)品：New Pad熱賣，智能機(jī)競(jìng)爭(zhēng)加劇。PC方面，下半年Win8 和超級(jí)本的出現(xiàn)將全面刺激PC產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，IDC預(yù)測(cè)全年P(guān)C增長(zhǎng)5%；22 納米IvyBridge將在4.29 發(fā)布，其下一代Haswell架構(gòu)改良，主要提高性能與繪圖表現(xiàn)；New iPad開(kāi)賣3 天創(chuàng)下300 萬(wàn)臺(tái)佳績(jī)，分析師上修全年出貨量至6,600 萬(wàn)臺(tái)；手機(jī)方面，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宇龍酷派獲利下滑4 成，Nokia在芬蘭裁員擬將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至亞洲；TV方面，臺(tái)灣Q1 液晶電視出貨約1,071 萬(wàn)臺(tái)，年減1.5%；夏普下半年推60 寸以上大尺寸液晶TV，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

半導(dǎo)體：景氣全面回暖，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诩础C設(shè)計(jì)方面，手機(jī)、Ultrabook和LED全面回溫，庫(kù)存回補(bǔ)擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)客戶，預(yù)計(jì)3 月?tīng)I(yíng)收較2 月成長(zhǎng)10-20%，4月有望再創(chuàng)新高；IC制造方面，臺(tái)積電65 納米以下制程滿載，有望增加資本開(kāi)支擴(kuò)充28 納米產(chǎn)能和20 納米研發(fā)。Gartner預(yù)計(jì)今年半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率可逐漸回升，在庫(kù)存陸續(xù)消化、產(chǎn)業(yè)逐漸達(dá)供需平衡和PC需求下半年可望好轉(zhuǎn)預(yù)期下，半導(dǎo)體廠有望增加產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年半導(dǎo)體設(shè)備資本支出增長(zhǎng)10.5%。

零組件：被動(dòng)元件與機(jī)殼需求旺盛。NB新舊機(jī)種交替提升被動(dòng)元器件需求；一體化金屬機(jī)殼需求旺盛，今年產(chǎn)能將平均擴(kuò)3 成，可成進(jìn)入亞馬遜供應(yīng)鏈；電池芯業(yè)者看好平板與超級(jí)本輕薄設(shè)計(jì)需求，將積極生產(chǎn)鋰高分子電池；英特爾三季度將發(fā)布20 納米SSD，容量達(dá)到800G，明年將推出1.6T的SSD硬盤；臺(tái)積電擬擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備材料商喜迎春燕。

顯示/LED：面板關(guān)稅恢復(fù)，LED持續(xù)回暖。4 月起，我國(guó)恢復(fù)32 寸以上液晶面板5％稅率，國(guó)內(nèi)面板廠歡喜，電視機(jī)廠哀愁；平板已成為中尺寸面板主力，2012 年出貨量可能超過(guò)2 億片，接近NB出貨量；三星TV從今年下半年開(kāi)始采購(gòu)華星光電面板，估計(jì)首批70 萬(wàn)片；LED方面，新世紀(jì)3 月產(chǎn)能利用率滿載，看好未來(lái)照明市場(chǎng)爆發(fā)；大陸LED補(bǔ)貼名單將公布，110 廠搶20 名額。

A股電子大幅回調(diào)，海外指數(shù)持平。上周SOX指數(shù)微跌0.1%，臺(tái)灣IT指數(shù)漲1.9%，A股電子受累大盤調(diào)整跌3.4%，列跌幅榜前列；臺(tái)灣上漲板塊只有IC制造和PCB，其余下跌。周漲幅前五分別是丹邦科技、東軟載波、中京電子、漫步者和南洋科技；跌幅榜前五分別是航天電器、乾照光電、卓翼科技、匯冠股份和信維通信。