2016年NVIDIA的股價(jià)簡(jiǎn)直是坐了火箭一般，從年初的33美元一路上漲到100美元以上，最近兩天股價(jià)一度攀高至119美元，超過(guò)2倍的漲幅讓他們成為美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)中的明星。不過(guò)股價(jià)還是要靠業(yè)績(jī)支撐的，NVIDIA真要這么漲下去，那還得了。昨天他們?cè)庥鰧?zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)香櫞研究圍堵，后者認(rèn)為NVIDIA股價(jià)漲過(guò)頭了，未來(lái)將下跌20%。

這個(gè)香櫞研究(Citron Research)是專(zhuān)業(yè)做空機(jī)構(gòu)，炒過(guò)股的人可能還記得前幾年他們大規(guī)模做空美國(guó)股市上的中概股，先后做空過(guò)20多家中概股，導(dǎo)致其中15家股價(jià)暴跌66%，甚至有7家公司因此退市。去年震驚美國(guó)的瓦藍(lán)特制藥公司(Valeant Pharmaceuticals)股價(jià)暴跌88%，這也是香櫞研究做空的“功勞”。

在香櫞研究之前，不少專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)看好NVIDIA股價(jià)，高盛將NVIDIA列為買(mǎi)進(jìn)評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)從92美元提升到129美元，瑞穗證券也將評(píng)級(jí)定位買(mǎi)進(jìn)，目標(biāo)股價(jià)上調(diào)到115美元。香櫞研究還是第一個(gè)做空NVIDIA的，他們認(rèn)為NVIDIA股價(jià)漲的太高了，股價(jià)應(yīng)該大跌20%，2017年將重回90美元。

香櫞研究做空NVIDIA有兩大原因，首先是NVIDIA之前的財(cái)報(bào)雖然不錯(cuò)，但業(yè)績(jī)暴增并不是來(lái)自熱門(mén)的AI人工智能、深度學(xué)習(xí)等，主要是來(lái)自游戲市場(chǎng)，他們認(rèn)為這種情況無(wú)法持續(xù)。對(duì)于這一點(diǎn)，其實(shí)我們從NVIDIA今年Q3季度的財(cái)報(bào)也能看出來(lái)，當(dāng)季20億美元的營(yíng)收中游戲業(yè)務(wù)就占了12.44億美元，同比大漲了63%，而數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)電子等業(yè)務(wù)漲幅也很高，但營(yíng)收額還是太小了。(11月份時(shí)NVIDIA股價(jià)才67美元)

做空的第二點(diǎn)原因是2017年NVIDIA的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將遭遇更多挑戰(zhàn)，老對(duì)手Intel和AMD都將推出新一代處理器，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的大客戶(hù)Google可能改用自研芯片。此外NVIDIA的芯片都是交給TSMC代工的，在與Intel的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利位置，因?yàn)镮ntel有自己的晶圓廠，定價(jià)有彈性，即便是降價(jià)37%，毛利率依然超過(guò)80%。

NVIDIA股價(jià)昨天下跌6.88%

香櫞研究的兩個(gè)做空理由中，第一個(gè)說(shuō)的還是挺有道理的，NVIDIA雖然發(fā)力AI、深度學(xué)習(xí)，不過(guò)這個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)有給NVIDIA帶來(lái)多大的營(yíng)收，他們的主業(yè)依然是游戲硬件，今年確實(shí)很光鮮，但別忘了AMD現(xiàn)在靠著Polaris顯卡逐漸收復(fù)失地，獨(dú)顯份額已經(jīng)恢復(fù)到30%左右，明年上半年還會(huì)推出Vega顯卡，在高端市場(chǎng)也要跟NVIDIA競(jìng)爭(zhēng)了，而在服務(wù)器市場(chǎng)上，AMD不僅有高性能GPU，還有新一代Ryzen處理器，再者說(shuō)Intel明年也在AI、深度學(xué)習(xí)市場(chǎng)發(fā)力，他們不僅有高性能CPU，還有定制化的FPGA芯片，影響力也不容忽視。

不管香櫞研究最終做空20%股價(jià)的目標(biāo)能不能實(shí)現(xiàn)，NVIDIA現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始受到影響了，昨天他們的股價(jià)就下跌了6.88%，回到了109.25美元的水平。