根據(jù)集成電路行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，近年來國(guó)產(chǎn)芯片股價(jià)走低。

昨日，受國(guó)家集成電路大基金減持消息影響，三家芯片股兆易創(chuàng)新(603986)、國(guó)科微(300672)和匯頂股份(603160)均大幅收跌(跌幅超 5%)。這一消息也讓整個(gè)科技股板塊陷入調(diào)整。

此前的 12 月 20 日晚，兆易創(chuàng)新、匯頂科技、國(guó)科微分別發(fā)布公告稱，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)家大基金)擬自該公告日起 15 個(gè)交易日后的 3 個(gè)月內(nèi)，采取集中競(jìng)價(jià)交易方式分別減持所持 3 家公司不超過 1%的股份。

在本次減持前，國(guó)家大基金持有國(guó)科微 2812.55 萬股，占國(guó)科微總股本的 15.63%;持有匯頂科技 3020 萬股，約占匯頂科技總股本的 6.63%;持有兆易創(chuàng)新 3121.30 萬股，約占兆易創(chuàng)新總股本的 9.72%。

這是國(guó)家大基金成立五年以來的首次減持，這也意味著國(guó)家大基金進(jìn)入了回收期。國(guó)家大基金 2014 年 9 月成立，成立時(shí)便已確定了 5 年投資期、5 年回收期的規(guī)劃。目前 5 年投資期已滿，一期隨之進(jìn)入回收階段，市場(chǎng)對(duì)此較為關(guān)注。

一位接近國(guó)家大基金的相關(guān)人士也對(duì)記者表示，減持是因?yàn)榇蠡鹨呀?jīng)到了退出期。

芯謀研究首席分析師顧文軍也表示，國(guó)家大基金也是市場(chǎng)化的基金，現(xiàn)在半導(dǎo)體股票形勢(shì)好，減持退出一些也可以理解。

信達(dá)電子報(bào)告稱，本次減持的三家上市公司中，大基金的投資浮盈均在 100%以上。同時(shí)，本輪減持由于減持比例較少(僅有 1%)，所以采用了集中競(jìng)價(jià)而非大宗交易方式。

上述報(bào)告稱，五年時(shí)間，大基金一期共計(jì)投資了 18 家 A 股上市公司及 2 家港股上市公司。其中有 6 家設(shè)計(jì)公司，4 家制造業(yè)公司，4 家封測(cè)公司，4 家設(shè)備公司，2 家材料公司。投資浮盈在 100%以上的公司共有 9 家。其中，中微公司及長(zhǎng)川科技的投資浮盈更是在 1000%以上，目前僅有北斗星通是浮虧的。

信達(dá)電子認(rèn)為，從退出節(jié)奏來看，大基金在退出時(shí)會(huì)綜合考慮公司發(fā)展階段及對(duì)市場(chǎng)影響等因素，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步有序退出。目前，我國(guó)制造設(shè)備材料等板塊，相較國(guó)際龍頭仍有差距，公司處快速追趕期，所以退出優(yōu)先級(jí)較低。此外大基金二期已于 10 月 22 日正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本 2041.5 億元人民幣。后續(xù)亦將加碼相關(guān)板塊投資。對(duì)于部分已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)大基金資金支持需求不高的上市公司而言，大基金或?qū)⒂行蛲顺觥?/p>

上述報(bào)告分析，由于大基金二期無法承接一期退出資金，所以大基金在退出時(shí)會(huì)優(yōu)先選擇和產(chǎn)業(yè)資本對(duì)接，通過大宗方式退出。如無合適機(jī)構(gòu)對(duì)接，大基金也會(huì)控制退出比例，在不影響公司經(jīng)營(yíng)及二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下，通過競(jìng)價(jià)退出。

大基金減持的原因

按投資計(jì)劃已進(jìn)入回收期：按大基金成立之初的投資計(jì)劃看，目前時(shí)間點(diǎn)已進(jìn)入回收期，因此此次減持是投資計(jì)劃內(nèi)的事，未來大基金將會(huì)從更多的公司中逐步退出。

三家公司都已成長(zhǎng)為半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域龍頭：兆易創(chuàng)新是國(guó)內(nèi) MCU 及閃存龍頭，匯頂科技是 A 股市場(chǎng)首個(gè)市值突破千億的芯片公司，指紋識(shí)別芯片領(lǐng)域全球領(lǐng)先，國(guó)科微是國(guó)內(nèi)廣播電視系列芯片和智能監(jiān)控系列芯片的主流供應(yīng)商之一。這三家公司目前都已成長(zhǎng)為各自領(lǐng)域的龍頭，大基金也完成其培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)及公司的使命。

三家公司股價(jià)今年都有較大漲幅，此時(shí)退出也能滿足股東的回報(bào)率要求。雖然大基金是以培養(yǎng)國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)為使命而成立，但對(duì)于股東來說也是有回報(bào)率需求的。今年以來三家公司股價(jià)均有較大漲幅，此時(shí)退出能讓股東得到較為滿意的回報(bào)率。

我們認(rèn)為，大基金此次減持比例皆不超過這三家公司總股本的 1%，相對(duì)于其持股比例來說，減持的數(shù)量不大，短期對(duì)市場(chǎng)有一定影響，從長(zhǎng)期來看，三家公司都已成長(zhǎng)為各自領(lǐng)域的龍頭，未來發(fā)展依然值得期待。

目前大基金二期已完成募資，實(shí)現(xiàn)募資 2041.5 億元。在投資項(xiàng)目上，大基金二期將更關(guān)注下游應(yīng)用端，希望通過下游產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，半導(dǎo)體設(shè)備及半導(dǎo)體材料也是大基金二期關(guān)注的重點(diǎn)。受日韓關(guān)系事件影響，國(guó)人更加認(rèn)識(shí)到半導(dǎo)體材料的重要性。半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料均處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中有著至關(guān)重要的作用。目前國(guó)內(nèi)關(guān)鍵設(shè)備及材料主要依賴進(jìn)口，推動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備和材料的發(fā)展勢(shì)在必行。

投資策略及組合：對(duì)于大基金這次的減持事件，我們認(rèn)為這是計(jì)劃內(nèi)的事件，短期可能會(huì)有更多情緒上的影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看公司的發(fā)展還是要看自身的技術(shù)實(shí)力。目前大基金二期已完成募資，我們長(zhǎng)期看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備及材料龍頭企業(yè)。