很多時(shí)候，人們沒有水晶球，無(wú)法判斷未來(lái)，詢問CEO對(duì)業(yè)績(jī)的展望，也不能只聽他嘴里說(shuō)什么，還要看看公司通過(guò)的資本支出額到底有多少。當(dāng)資本支出大增，真的花錢買廠房、機(jī)臺(tái)與設(shè)備，才真正代表CEO已掌握大訂單，或?qū)ξ磥?lái)接單展望很樂觀。

在觀察半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)時(shí)，要注意資本支出這個(gè)數(shù)字

最近，聯(lián)電就公布明年資本支出為189.9億元(大約6.3億美元)，這個(gè)數(shù)字創(chuàng)了2009年以來(lái)的新低，比去年、前年的20億美元及28億美元都要少很多。據(jù)了解，聯(lián)電明年投資重心可能放在大陸合資廠，但即使如此，也顯示聯(lián)電母廠對(duì)明年接單展望平平、成長(zhǎng)有限。

至于龍頭廠臺(tái)積電，今年資本支出將達(dá)108億美元，公司也不斷強(qiáng)調(diào)，未來(lái)五年每年都將以5%至10%幅度成長(zhǎng)，資本支出都會(huì)超過(guò)百億美元，以維持與英特爾和三星電子并駕齊驅(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力。臺(tái)積電年年大投資，與聯(lián)電的差距愈拉愈大，在全世界也維持龍頭地位。

當(dāng)然，企業(yè)大幅度增加資本支出，代表對(duì)本身的產(chǎn)品與接單有信心，但有時(shí)也不免判斷錯(cuò)誤。例如觸控面板大廠宸鴻，三年前歷經(jīng)蘋果改采內(nèi)嵌式觸控面板，讓公司流失主力訂單，加上判斷微軟推Windows 8作業(yè)系統(tǒng)后，筆電將支援觸控功能，但此項(xiàng)樂觀預(yù)期最后也落空，結(jié)果宸鴻大舉擴(kuò)充資本支出，最后卻是投資愈多、賠得愈慘。

比較資本支出金額與股本的關(guān)系

要判斷資本支出是否龐大，公司是否進(jìn)入大擴(kuò)產(chǎn)及大成長(zhǎng)的階段，最簡(jiǎn)單的方法是比較資本支出金額與股本的關(guān)系。

一般來(lái)說(shuō)資本支出若達(dá)到股本的80%，就可以算是很大的投資與擴(kuò)充了，前述的聯(lián)電，明年這個(gè)數(shù)字只有15%，而臺(tái)積電年年都近120%。但是，類似臺(tái)積電這種大擴(kuò)廠的公司，只要用心找，臺(tái)股之中其實(shí)還很多，若統(tǒng)計(jì)去年臺(tái)股中，資本支出占股本100%以上的公司，至少有二十多家。

例如蘋果供應(yīng)鏈的鎧勝，日前就公布明年資本支出高達(dá)人民幣38.93億元(約新臺(tái)幣179億元)，這是股本34.1億元的5.2倍。鎧勝原以iPad為供貨主力，營(yíng)收比重一度高達(dá)60%，但隨著平板電腦景氣疲弱，公司也持續(xù)轉(zhuǎn)型，今年傳出已拿下iPhone側(cè)鍵訂單，而且可能還有機(jī)會(huì)跨足iPhone金屬機(jī)殼訂單。從鎧勝這種大手筆砸錢擴(kuò)充的動(dòng)作來(lái)看，傳言似乎不假。

另外還有一家規(guī)模較小的公司豐達(dá)科，產(chǎn)品以航太扣件與航太車削件為主，主要客戶包括引擎大廠GE、Snecma，以及德國(guó)航太引擎大廠MTU。豐達(dá)科股本只有5.26億元，但2016年投入了14.3億元于固定資產(chǎn)的購(gòu)置，是股本的2.7倍，目標(biāo)是擴(kuò)大在桃園2.45萬(wàn)坪的生產(chǎn)基地。豐達(dá)科從2012年至2015年資本支出是3.72億元、2.53億元、0.65億元、1.89億元，去年數(shù)字大幅跳升，也顯示對(duì)未來(lái)航太產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)及公司的接單都很看好。

2017年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)的投資額，南韓超越臺(tái)灣

除了個(gè)別企業(yè)外，最近最常看到的新聞，則是韓國(guó)、中國(guó)及臺(tái)灣的半導(dǎo)體設(shè)備投資金額。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)的預(yù)測(cè)，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)的投資額，南韓2017年已超越臺(tái)灣，首度躍居全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，而且成長(zhǎng)速度驚人，一舉從2016年的85億美元，成長(zhǎng)至2017年的195億美元，成長(zhǎng)達(dá)1.3倍。至于2018 年中國(guó)也將超越臺(tái)灣，躍居全球第二大市場(chǎng)，投資額從今年的68.4億元增加至110.4億元，也贏過(guò)臺(tái)灣預(yù)估的108.7億元，將臺(tái)灣擠至第三位。

觀察各區(qū)域產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力消長(zhǎng)，整體投資額確實(shí)也是很重要的指標(biāo)，韓國(guó)加碼投資是為了保持在記憶體的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并爭(zhēng)取在晶圓代工的市占;至于中國(guó)則以國(guó)家力量投入，希望擴(kuò)大投資做進(jìn)口取代，投資范圍則全面擴(kuò)及制造、設(shè)計(jì)與封測(cè)。至于臺(tái)灣雖然投資額僅小輸大陸一點(diǎn)點(diǎn)，但隨著中韓等對(duì)手大幅加碼，也透露業(yè)者對(duì)未來(lái)前景存在不確定性，投資也因而更加趨緩謹(jǐn)慎。

不過(guò)，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字搭配著臺(tái)灣已落居韓國(guó)、中國(guó)等嚇人的新聞標(biāo)題，不免讓人擔(dān)心臺(tái)灣半導(dǎo)體業(yè)的前景，不過(guò)，有一點(diǎn)可以注意的是，SEMI計(jì)算中國(guó)大陸的投資額，是把全部企業(yè)在中國(guó)的投資都算進(jìn)去，因此也包含三星、臺(tái)積電這種外商的投入，因此，一加一減后，臺(tái)灣的投資額并不見得那么低。

當(dāng)然，像三星、臺(tái)積電這種大公司赴大陸投資，還可以保有本身百分之百的控股比例，技術(shù)流失的情況也不會(huì)太明顯，但其他二、三線的外商赴大陸投資，則都采取合資或需要進(jìn)行技術(shù)授權(quán)的模式，當(dāng)外商、本地商積極加碼，必然會(huì)對(duì)大陸產(chǎn)業(yè)的群聚效應(yīng)產(chǎn)生正面作用。從整體趨勢(shì)來(lái)看，別人積極投資，但臺(tái)灣進(jìn)步有限甚至原地踏步，未來(lái)幾年產(chǎn)業(yè)仍有一番硬仗要打。

資本支出不只是觀察產(chǎn)業(yè)很有用，其實(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)也是如此，過(guò)去十幾年，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不佳，也是因?yàn)檫B續(xù)十年投資金額太少，外商不來(lái)，本地企業(yè)投資也少，民間也寧可把錢放在銀行收取1%的利息，或甘脆就匯到海外投資消費(fèi)。臺(tái)灣一向藏富于民，五缺中的缺錢其實(shí)不存在，但關(guān)鍵問題在信心不足，大家不看好未來(lái)，這才是臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)不成長(zhǎng)的關(guān)鍵。