隨著社會的進(jìn)步，科技的發(fā)展，人們對能源的需求越來越大，而現(xiàn)有的能源有限，需要人們不斷發(fā)展新能源，而太陽能就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，人們開始大力發(fā)展太陽能能發(fā)電。2月11日公司發(fā)布“高純晶硅和太陽能(3.720, -0.05, -1.33%)電池業(yè)務(wù)2020-2023發(fā)展規(guī)劃”，同時(shí)公司公告“關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項(xiàng)目”。

降本增效推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，劍指全球硅料龍頭。公司公布2020-2023高純多晶硅業(yè)務(wù)規(guī)劃：計(jì)劃2020實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能8萬噸，2021年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能11.5-15萬噸，2022年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能15-22萬噸，2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能22-29萬噸。預(yù)計(jì)單晶料占比維持85%以上，N型料占比40%-80%。同時(shí)公司對于成本規(guī)劃也提全新要求，預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本控制在3-4萬元/噸;現(xiàn)金成本控制在2-3萬元/噸。隨著公司樂山/包頭新投硅料業(yè)務(wù)的跑通，公司積極推動(dòng)新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，劍指全球光伏硅料龍頭。

推動(dòng)新技術(shù)應(yīng)用，打造光伏電池全新基地。公司同時(shí)公告了電池?cái)U(kuò)張計(jì)劃：預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)能30-40GW，2021年實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)能40-60GW，2022年實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)能60-80GW，2023年實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)能80-100GW。技術(shù)方面公司預(yù)計(jì)將推動(dòng)Perc+、Topcon以及HJT等技術(shù)路線的應(yīng)用，產(chǎn)品尺寸兼容210mm及以下硅片。對于非硅成本，公司預(yù)計(jì)Perc將降低至0.18元/W以下?；诖艘?guī)劃，公司同時(shí)公告了計(jì)劃在四川金堂縣投資200億元新建30GW的光伏電池基地。預(yù)計(jì)一期、二期各投資40億元，分別建設(shè)7.5GW;三期、四期各投資60億元，分別建設(shè)7.5GW。

外資加速退出硅料環(huán)節(jié)，龍頭份額持續(xù)提升。根據(jù)2月11日韓國OCI公布2019年年報(bào)，計(jì)劃計(jì)提多晶硅料板塊減值損失7505億韓元(44.28億人民幣)，對于群山基地5萬噸產(chǎn)能進(jìn)行資產(chǎn)重組。而根據(jù)彭博新能源的報(bào)道，預(yù)計(jì)OCI將在2月20日對群山工廠進(jìn)行關(guān)停，進(jìn)行升級改造。其中P1線計(jì)劃在5月1日復(fù)產(chǎn)，以生產(chǎn)半導(dǎo)體用多晶硅料，P2以及P3復(fù)工時(shí)間尚未確定。根據(jù)OCI披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2018年Q4毛利率為-6%，2019Q3毛利率為-8%，2019年Q4毛利率為-10%，呈現(xiàn)持續(xù)惡化。而EBITEA2018年Q4毛利率為5%，2019Q3毛利率為3%，2019年Q4毛利率為2%，基本處于現(xiàn)金成本水平，退出已成必然。此次OCI群山硅料廠重組標(biāo)志著海外硅料企業(yè)相對于國內(nèi)企業(yè)已并無優(yōu)勢，而國內(nèi)硅料廠預(yù)計(jì)后續(xù)向頭部5家企業(yè)集中，競爭格局持續(xù)向好。

維持公司“強(qiáng)推”評級。公司作為全球領(lǐng)先的光伏電池及多晶硅料供應(yīng)商，積極推動(dòng)新技術(shù)應(yīng)用及產(chǎn)能擴(kuò)張，搶占市場份額。我們看好光伏行業(yè)邁入平價(jià)之后的長期成長空間以及相關(guān)公司的盈利能力。

由于2019年Q4硅料價(jià)格下滑超出此前預(yù)期，以及此輪價(jià)格下滑后產(chǎn)業(yè)鏈出清帶來的2020年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上揚(yáng)，我們小幅調(diào)整公司2019-2021年盈利預(yù)測至27.62億/37.87億/46.07億(前值28.75億/36.10億/44.36億)，對應(yīng)EPS分別為0.71元/0.98元/1.19元，考慮到平價(jià)以后的成長性，我們給予公司2020年22倍估值對應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.56元，維持“強(qiáng)推”評級。目前太陽能還未能更好被人類利用，需要科研人員不斷努力，研究出更高效地產(chǎn)品，這樣才能保證我們?nèi)祟惖哪茉磯蛉祟惏l(fā)展所需。